Крупнейшие рейтинговые агентства на днях понизили экономические прогнозы и кредитные рейтинги по семи европейским экономикам. Действительно ли это выдающееся событие или же лишь объективное отражение процессов, которые всем были очевидны и до того? О том, что последует за снижением прогнозов, рассуждает корреспондент журнала Time Майкл САЙВИ.
В течение долгого времени рейтинговые агентства славились тем, что выставляли оценки с запозданием. Во время ипотечного кризиса в США они не могли предсказать неминуемых дефолтов или банкротств. Тем не менее страны Европы, и в частности Франция, волнуются по поводу возможного снижения своих кредитных рейтингов. Что это — задетая национальная гордость или снижение оценки и правда настолько важно?
Новости в пятницу 16 декабря стали тревожными для многих европейских стран. Ряд источников обнародовали информацию о том, что Standard & Poor’s может снизить рейтинг Франции к Рождеству. Moody’s уменьшило кредитный рейтинг Бельгии на две отметки. Fitch, в свою очередь, поставило в лист негативных ожиданий Бельгию, Испанию, Словению, Италию, Ирландию и Кипр, что, вероятно, предвещает снижение рейтингов этих стран. Свои действия агентство объяснило тем, что кризис в еврозоне «технически и политически неразрешим».
Как правило, рейтинговые агентства действуют осторожно и не спеша, если кредитные показатели страны ухудшаются. Особенно это относится к ситуациям, когда в игру вовлечены политические интересы, как это, собственно, и происходит в случае кризиса в еврозоне. Таким образом, агентства всего лишь публикуют данные, которые уже известны искушенным инвесторам.
С другой стороны, не так важно, насколько озвучены проблемы какой-либо страны, поскольку негативные новости имеют тенденцию накапливаться. Представление о кредитоспособности государства складывается из множества различных факторов, и каждый раз, когда понижается ее кредитный рейтинг или экономический прогноз ставится под сомнение, это становится еще одним шагом на пути к опасности. Повышаются
Снижение ставок по корпоративным облигациям бьет только по тем компаниям, чьи рейтинги снижаются. Но в Европе финансовые взаимосвязи настолько тесны, что любое понижение рейтинга грозит гораздо более серьезным ущербом. Нынешнее снижение рейтингов может повлечь за собой опасности по следующим трем направлениям:
— рост кредитных ставок. Для любого заемщика, будь то компания или государство, ставки по займам тем выше, чем хуже их кредитные рейтинги. В случае с наиболее сильно задолжавшими европейскими странами это превратилось в порочный круг. Если долг страны превышает 100% ее годичного ВВП, даже небольшой рост ставок обходится в миллиарды долларов, поскольку возрастают расходы на выплату процентов по мере того, как истекают сроки бондов старого выпуска и продаются новые облигации. Не так давно подобная ситуация создала угрозу Италии, которая справилась бы с выплатой задолженностей, если бы не возросшие ставки по гособлигациям. И все равно этому государству придется рефинансировать долгов на более чем 100 млрд долларов в течение ближайших трех месяцев, и это при том, что ставки по ее бондам весьма высоки и временами превышают отметку в 7%. Если вкратце, то понижение кредитного рейтинга ведет к росту процентных ставок по долговым обязательствам и к дополнительным расходам, что со временем ведет к новым снижениям кредитного рейтинга;
— замораживание межбанковского рынка. Неопределенность, которая возникает в результате проблем с кредитным рейтингом, ведет к еще одной финансовой проблеме. Банкам необходимо занимать друг у друга средства на день или на два, поскольку баланс между выданными займами и средствами, которые находятся в распоряжении кредитной организации, постоянно меняется. Но если банки сомневаются в надежности европейских долговых бумаг, находящихся в портфелях потенциальных заемщиков, они могут отказаться давать в долг на короткие сроки. Эта ситуация называется «замораживанием межбанковского рынка». Если никто не хочет одалживать проблемным финансовым институтам средства, то они могут взять евро взаймы у Европейского центробанка (ЕЦБ). А вот с краткосрочными долларовыми займами придется посложнее, хотя Федеральная резервная система (ФРС) США уже выдавала странам еврозоны экстренные краткосрочные займы в американской валюте;
— риски перекидываются на налогоплательщиков. Еще один неявный эффект ухудшения финансовой ситуации — то, что частные инвесторы начинают понемногу сбрасывать с рук бонды проблемных стран, а следовательно, государствам приходится выкачивать деньги откуда-либо, чтобы поддерживать бюджетные доходы. Кто бы ни сбрасывал проблемные бумаги с рук, будь то частные инвесторы, ищущие более безопасных способов инвестирования, или банки, стремящиеся снизить свои риски, но желание приобретать эти долги у потенциальных покупателей все уменьшается и уменьшается. Дошло до того, что ЕЦБ пришлось неоднократно скупать проблемные бонды. Кроме того, журнал Businessweek не так давно заключил, что еврорегулятор, возможно, задолжал немецкому Бундесбанку более 1,5 трлн долларов посредством накопившихся краткосрочных займов, которые ЕЦБ брал для осуществления торговых операций в Европе. Но, как бы то ни было, в конечном итоге всю тяжесть долгов придется взять на себя американским и европейским налогоплательщикам.
Таким образом, все вышеперечисленное говорит о том, что снижение рейтингов — это не просто обнародование давно всем известных фактов, а часть самовоспроизводящейся последовательности событий, усугубляющей европейский кризис. И именно поэтому велика опасность, что ситуация выйдет
Перевела Наталья ЧЕРКАШИНА, Banki.ru
