Опубликованный вчера отчет BLS показал, что инфляция в США в октябре в годовом выражении снизилась сильнее ожиданий рынка, до минимума с января этого года (7,7% vs 8,0%), впервые с февраля опустившись ниже 8%. По отношению к предыдущему месяцу темп инфляции сохранился на уровне сентября (0,4% м/м, консенсус-прогноз предполагал ускорение до 0,6% м/м).
Базовая инфляция (Core CPI), не включающая продукты питания и энергоресурсы и считающаяся более устойчивым показателем инфляции, замедлилась с 0,6% м/м до 0,3% м/м (рыночные ожидания предполагали замедление до 0,5% м/м), а в годовом выражении снизилась с рекордных за 40 лет 6,6% до 6,3% (ожидалось 6,5%).
Цены на бензин после 3 месяцев снижения возобновили рост (+4% м/м, 17,5% г/г), подорожало и моторное топливо, что сказалось и на общем повышении стоимости энергоресурсов. Но позитивный сигнал – замедление рост цен на продовольствие (так, рост стоимости еды дома замедлился до минимума с декабря прошлого года). Еще важнее, что если ранее повышенные темпы инфляции (без учета энергоресурсов и продовольствия) распространялись по экономике широким фронтом, то сейчас картина стала менее выраженной – часть товаров и услуг растет в цене, часть — дешевеет.
50% вклада в инфляцию октября сконцентрировано в стоимости пользования жильем (месячный рост достиг максимума с 1990 г.). Однако это – запаздывающий показатель, отражающий рост стоимости жилья в предыдущие 2 года; в то же время на рынке жилья в последние месяцы обозначилось быстрое охлаждение на фоне ужесточения финансовых условий (рост стоимости ипотеки).
Товары без учета энергоресурсов и продовольствия подешевели на 0,3% к сентябрю. Рост цен по новым автомобилям стал минимальным за последние месяцы. При этом увеличилось число позиций, по которым цены снижались – это подержанные автомобили, одежда, медицинские услуги, авиабилеты. Ускорение роста цен заметно в страховках на автомобили, отдых, сохраняются высокие темпы роста цен в услугах общественного питания.
В целом можно сделать вывод, что особенно явно проявляется дезинфляционная динамика в ценах на товары (за исключением энергоресурсов) все более явно корректируются вниз, чему способствует укрепление доллара к основным мировым валютам; по услугам пока ценовое давление держится более устойчиво за счет сильного рынка труда, но также есть тенденция к замедлению.
Данные позитивны для рынков, т.к. дают надежду на более быстрое снижение инфляционного давления, что может укрепить мнение многих руководителей ФРС о целесообразности замедления темпов повышения процентной ставки и более раннего завершения цикла ее повышения. Вчера о целесообразности замедления повышения ставки заявили главы ФРБ Канзас-Сити Э. Джордж и ФРБ Филадельфии П. Харкер. Котировки фьючерсов после выхода отчета по инфляции заметно переоценили ожидания курса ДКП ФРС в пользу смягчения — с вероятностью 80% ожидается повышение ставки на 50 б.п. в декабре и теперь базовым сценарием рынок считает терминальный уровень ставки 4,75-5% с началом ее снижения во 2П23. В то же время одного месяца мало для подтверждения вывода об устойчивом замедлении инфляции, и она пока остается очень высокой; риски связаны и с возможным скачком цен на нефть после вступления в силу эмбарго ЕС на российские нефть и нефтепродукты.
Рынок отреагировал резким отскоком вверх американских индексов (S&P 500 +5.54%, Nasdaq +7.35%, Dow +3.70%), снижением доходностей гособлигаций США (UST 10Y ушла ниже 4%), ослаблением индекса доллара до 2-месячного минимума и ростом цен на золото.
Замедление инфляции в годовом выражении от 40-летнего максимума, достигнутого в июне (9,1%) продолжается четвертый месяц подряд, в годовом выражении общая инфляция достигла минимума с января. 3-месячное снижение цен на бензин сменилось его ростом (+4,0% MoM) фиксируется третий месяц подряд, при этом в годовом выражении его цена выросла на 17,5% (против 18,6% в сентябре). Подорожало также моторное топливо, но подешевел природный газ. Цены на энергоресурсы за последние 12 месяцев выросли на 19,3%.
Рост цен на продовольствие замедлился до +0,6% м/м после +0,8% м/м в августе и сентябре, BLS фиксирует, что рост цен на еду, потребляемая дома, замедлился до 0,4% — минимальный темп с декабря прошлого года. За 12 месяцев рост цен на продовольствие замедлился с 11,2% до 10,9%.
Базовая инфляция (не включающая цены на продовольствие и энергоресурсы) снизилась с максимальных за 40 лет 6,6% до 6,3%, быстрее консенсус-прогноза (6,5%). Месячный темп роста цен сократился вдвое. В структуре инфляции основную долю (около 50%) теперь занимают расходы на пользование жильем (shelter). В октябре месячный рост цен ускорился до максимальных с 1990 г 0,8% MoM, а в годовом выражении — до 6,9%.
Продолжает замедляться рост цен на новые автомобили (+0,4% МоМ после +0,7% м/м в сентябре), мебель для дома (без изменений после +0,5% MoM после +1,0% MoM в августе). Ускорилось снижение цен на подержанные автомобили (-2,4% м/м и всего 2% г/г), одежда (-0,7% м/м после -0,3% м/м в сентябре), авиабилеты подешевели на 1,1% МоМ, медицинские услуги (-0,6% м/м).
Продолжается ускорение роста цен на страховки на автомобили (+1,7% м/м после +1,6% МоМ в сентябре и +1,3% МоМ в августе).
График показывает, что наиболее устойчиво снижается импортируемая инфляция, чему способствует укрепление курса доллара к основным валютам и ухудшение ожиданий относительно перспектив мировой экономики.
Беленькая Ольга, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам»
Настоящее сообщение содержит мнение специалиста инвестиционной компании или банка, полученное Банки.ру. Такое мнение предоставляется исключительно для целей ознакомления и не является рекомендацией для покупки, продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За содержание сообщения и последствия его использования Банки.ру ответственности не несут.
