Southwestern Energy Company — одна из крупнейших в США газодобывающих компаний, генерирующая 100% выручки на домашнем рынке. Операционная структура Southwestern Energy на 88% состоит из добычи природного газа, 10% приходится на СУГ, 2% — на нефть.
На наш взгляд, акции SWN имеют потенциал роста, который реализуется на горизонте нескольких месяцев. Среди позитивных драйверов котировок выделяются следующие:
Увеличение обратного выкупа акций по мере снижения долга. За три квартала 2022 года чистый долг Southwestern Energy сократился на 10%, или на $500 млн. Предполагаем, что за октябрь-декабрь этот показатель уменьшится еще на $200 млн. Высокий объем хеджа на 2023 год (938 млрд кубических футов, около 50% от годового объема производства) позволит компании снизить долговую нагрузку еще на $700–800 млн, в результате чего чистый долг эмитента будет ниже $4 млрд.
Во втором квартале компания возобновила обратный выкуп акций, приостановленный в 2021-м, направив на эти цели $20 млн. В третьем квартале объем buy back был увеличен до $80 млн. А всего в текущую программу обратного выкупа заложено $900 млн (13% текущей капитализации компании), она может быть реализована в течение 2023–2024 годов.
Изменение ситуации на рынке природного газа. Выбытие значительного объема российского газа из мирового баланса привело к усилению спроса на СПГ. За 11 месяцев 2022 года Газпром добыл 376,9 млрд куб. м газа, что на 19,4% меньше прошлогоднего результата. При этом экспорт СПГ из США вырос на 9%, до 10,5 млрд куб. футов в сутки (МКФ/сут.), несмотря на аварию на СПГ-терминале Freeport LNG в июне. Этот терминал, обеспечивавший 17% экспорта СПГ планируется перезапустить уже в январе. Минэнерго США прогнозирует увеличение экспорта СПГ в 2023 году на 16%, до 12,2 МКФ/сут. Повышение объемов экспорта из США обеспечит поддержку ценам на газ на внутреннем рынке.
Недооцененность газодобывающих компаний. Представители сектора имеют низкие оценки по мультипликаторам в связи с более высоким уровнем долга и меньшим объемом выплат акционерам, чем у нефтяных компаний. Сокращение долга и наращивание этих выплат в 2023 году может привести к существенной переоценке в пользу газодобытчиков. Прогнозный показатель EV/EBITDA 2023 года для Southwestern Energy составляет 2,9, мультипликатор P/E находится на уровне 3,0. Cоотношение между чистым долгом и EBITDA в следующем году может снизиться до 0,9.
Оцениваем потенциал роста акции SWN в 20%. Риски ухудшения финансовых результатов компании минимальны благодаря высокому уровню хеджа.
Сергей Пигарев, старший аналитик Freedom Finance Global
Настоящее сообщение содержит мнение специалиста инвестиционной компании или банка, полученное Банки.ру. Такое мнение предоставляется исключительно для целей ознакомления и не является рекомендацией для покупки, продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За содержание сообщения и последствия его использования Банки.ру ответственности не несут.
