Совет директоров Банка России 6 июня 2025 года снизил ключевую ставку на 1 процентный пункт (100 базисных пунктов). Теперь она составляет 20,00% годовых. Это первое снижение с осени 2022 года.
В последний раз Центробанк понижал ключевую ставку в сентябре 2022-го — с 8% до 7,5%. Затем, в июле 2023-го, индикатор ДКП сначала вырос с 7,5% до 8,5%, затем разом до 12%, а дальше постепенно повышался до 21%. С декабря 2024-го по май 2025-го он оставался на этом уровне.
Расскажем, как сегодняшнее снижение ключевой ставки повлияет на доходность вкладов, российский фондовый рынок и курсы валют.
Почему ЦБ решил снизить ключевую ставку в июне
В пресс-релизе ЦБ указано, что инфляционное давление в экономике продолжает ослабевать. Хотя спрос внутри страны пока превышает возможности для наращивания производства товаров и услуг, российская экономика постепенно возвращается к сбалансированному росту.
Регулятор отмечает, что будет сохранять необходимую жесткость денежно-кредитной политики (ДКП) «продолжительный период», чтобы инфляция вернулась к целевой отметке (4%) в 2026 году.
Дальнейшее изменение ключевой ставки будет зависеть от того, насколько быстро и устойчиво будут снижаться инфляция и инфляционные ожидания. ЦБ РФ ожидает, что при текущей политике годовая инфляция достигнет 4% в 2026 году и будет оставаться на этом уровне в дальнейшем.
«ЦБ начал цикл смягчения, посчитав, что риски инфляции идут на спад. В пользу снижения — стабилизация цен, укрепление рубля, замедление кредитования. Также это поддержка экономике на фоне сжатия потребительской активности. Это опережающее решение, рынок частично ожидал такого сценария, но далеко не все были уверены, что снижение начнется уже в июне», — комментирует решение Центробанка эксперт-аналитик Банки.ру Гаянэ Замалеева.
Директор аналитического департамента ИК «РЕГИОН» Валерий Вайсберг отмечает, что Банк России учел заметное замедление инфляции, произошедшее за последние месяцы, а также сохраняющуюся тенденцию к постепенному замедлению темпов роста экономики и потребительского спроса.
В то же время, указывает Вайсберг, сигнал регулятора остался нейтральным — дальнейшие решения будут приниматься в зависимости от поступающих данных.
В «БКС Мир инвестиций» ожидали начало снижения ставки именно сегодня и именно до 20%.
«Вероятность такого исхода росла все последние недели: трендовые индикаторы инфляции показывали замедление роста цен, а рубль оставался очень крепким. Можно было и еще удерживать 21%, но уже возникал риск скатывания экономики в стагнацию с перспективой рецессии — вот его и решили купировать», — говорит эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер.
Он отмечает, что курс на смягчение ДКП ЦБ задан. Без форс-мажоров ожидается дальнейшее затухание инфляции и развитие уже нового цикла. К концу года ставка может быть уже ближе к 17%, прогнозирует эксперт.
Дальнейшая динамика ключевой ставки будет во многом зависеть от двух ключевых факторов: геополитической ситуации и выходящих макроэкономических показателей, поясняет руководитель направления по работе с частными клиентами «СберСтрахования жизни» Сергей Рогов.
«Однако очевидно, что регулятор будет очень тщательно оценивать ситуацию при принятии последующих решений и не будет делать резких движений», — считает эксперт.
«Время щедрых предложений прошло»: что будет со ставками по вкладам
Как объясняет Зельцер, коммерческие ставки в общем следуют за ставкой ЦБ, но в точках бифуркации могут начинать двигаться и на опережение. Так, средние ставки по вкладам падают уже с конца декабря 2024 года: было 22,4%, а по итогам третьей декады мая они опустились ниже 19,4%.
«Время щедрых предложений прошло. На фоне фактической смены цикла ЦБ ставки по ссудам и депозитам продолжат снижаться», — говорит эксперт «БКС Мир Инвестиций».
Замалеева подчеркивает, что банки, в частности, начнут снижать ставки по долгосрочным вкладам. «Поэтому тем, кто планировал открыть вклад, сейчас лучшее время зафиксировать ставку», — напоминает аналитик.
Здесь можно выбрать вклад.
Как снижение ключевой ставки повлияет на инвестиции и фондовый рынок
Акции. Индекс Мосбиржи к оглашению ставки ЦБ подошел на трехнедельных максимумах, недалеко от 2900 пунктов.
Угрозы санкций и обострение на внешнем контуре быстро отыгрывалось, и рынок повышался именно на ожиданиях монетарного разворота ЦБ. Надежды рынка оправдались, но в моменте спекулятивно настроенные игроки на повышение, кто ранее покупал акции под такой исход, могут приступить к фиксации прибыли по факту, разъясняет Зельцер. Однако, отмечает он, это лишь локально задержит рост рынка: среднесрочно и долгосрочно акции видятся дороже текущих.
«Летний ориентир — возврат бенчмарка на 3000 пунктов, годовой — 3200 пунктов и плюс дивиденды. Сильнее рынка в перспективе могут быть акции банков и бумаги закредитованных компаний: для первых сокращаются процентные расходы, а для вторых снижается долговое давление», — говорит аналитик.
По мнению Рогова, сейчас стоит обратить внимание на акции качественных компаний, которые могут выиграть от потенциального смягчения денежно-кредитной политики и/или в которых сейчас можно зафиксировать двузначные цифры дивидендной доходности.
По мнению Натальи Малых, руководителя отдела анализа акций ФГ «Финам», снижение «ключа» до низких уровней, скорее всего, будет растянуто во времени, из-за этого рынок акций почувствует эффект позднее. И не только за счет притока капитала на рынок акций из банков и облигаций, но и восстановления прибыли после снижения процентных расходов. Сейчас для эмитентов нет особой разницы — занимать под текущий процент или ниже на 1 процентный пункт, отмечает Малых.
Еще одним драйвером роста акций, считает она, станет восстановление валютных курсов, в том числе за счет снижения ставки — рублевые депозиты будут менее привлекательны для экспортеров и они будут продавать меньше валюты на рынке.
В «Финам» придерживаются базового прогноза по индексу Мосбиржи до конца года 3300 пунктов.
Здесь можно изучить актуальные котировки разных акций.
Облигации. Как отмечает Зельцер, ОФЗ в последние недели пользовались повышенным спросом: участники рынка заранее покупали облигации в ожидании начала цикла послабления и снижения ставки. Цены бумаг росли — их доходности падали. На годовом треке доходность от вложения в ОФЗ может превысить доходность по вкладам, и еще не поздно зафиксировать высокие ставки на длительную инвестиционную перспективу, отмечает эксперт.
Здесь можно сравнить доходность облигаций с разным сроком.
В условиях начала цикла снижения ставки особенно привлекательными инструментами для инвестирования будут ОФЗ с длинной и средней дюрацией, которые могут показать значительный рост при снижении ставок, добавляет Рогов.
«На фоне потенциального ослабления рубля, которое так необходимо бюджету страны, будут актуальны недлинные (в пределах одного года — трех лет) квазивалютные облигации, позволяющие эффективно управлять валютными рисками», — поясняет эксперт «СберСтрахования жизни».
Как снижение ключевой ставки повлияет на курсы валют
Есть риск небольшого давления на рубль, особенно если снижение продолжится, считает Замалеева. Многое зависит от поведения экспортеров, цен на нефть и бюджетных потоков. По ее прогнозу, в краткосрочной перспективе рубль может немного ослабнуть, но пока все в рамках ожидаемого диапазона — 80–83 рубля.
По мнению Зельцера, до конца лета есть веские основания ждать возврата курса доллара в область 85–90, а юаня — в район 11,5–12.
«Падение инвалют в начале лета привело курсы на минимумы с мая 2023 года. Такой крепкий рубль многих застал врасплох: +25% у тех, кто ставил на рост рубля, и такой же процент, но уже убытка, у тех, кто играл против нацвалюты.
В том числе за счет укрепления рубля и удалось сбить девальвационные настроения и инфляционные ожидания. Сейчас факторы курса рубля могут сыграть от обратного и перестать поддерживать нацвалюту. Ставка ЦБ снижается, вскоре и притоки валюты от экспортеров сократятся, а импорт возрастет», — отмечает эксперт.
Здесь вы можете узнать актуальные курсы валют.
По мнению Вайсберга, рубль в ближайшее время продолжит оставаться вблизи текущих уровней, поскольку сигнал к началу цикла снижения ключевой ставки регулятор так и не дал.
Сегодняшнее снижение ключевой ставки не должно вызвать резкого ослабления рубля, считает Александр Потавин, аналитик ФГ «Финам».
«Если в июле ставка вновь будет снижена до 19% и будут даны прогнозы на дальнейшее смягчение ДКП, то, возможно, крепкие позиции рубля могут пошатнуться. В ситуации продолжения снижения ставок спрос на валюту может восстановиться. Мы считаем, что когда курс доллара вырастет хотя бы до 90-93 рублей, тенденция по покупке иностранных валют против рубля усилится», — говорит эксперт.
Что стоит и чего не стоит делать на фоне снижения ставки ЦБ: рекомендации эксперта Банки.ру
Не стоит:
- ждать лучших условий по вкладам: они уже ушли;
- перекладываться в рискованные инструменты без стратегии и понимания.
Стоит:
- воспользоваться снижением доходностей и рассмотреть покупку облигаций до того, как они подорожают еще сильнее;
- обратить внимание на фонды облигаций, дивидендные акции;
- пересмотреть структуру портфеля, если она была слишком консервативной (как отмечает Замалеева, поскольку ключевая ставка начала снижаться, можно добавить чуть больше риска).
Еще по теме:
