Результаты Bank of America Corp. (BAC) за второй квартал несколько превзошли консенсус аналитиков. Неожиданно сильные показатели трейдингового подразделения и инвест-банкинга позволили компенсировать отставание процентных доходов и сгенерировать более высокую, чем ожидалось прибыль.
Выручка BofA повысилась на 11% г/г, хотя и сократилась на 4% кв/кв, составив $25,2 млрд. Чистый процентный доход при собственном ориентире корпорации на уровне $14,3 млрд оказался равен $14,16 млрд (-2%). Чистая процентная маржа сократилась на 14 б.п., до 2,06% при прогнозе 2,13%. Кредитный портфель увеличился лишь на 0,4% кв/кв, поднявшись выше уровня прошлого года на 2%. С конца марта объем депозитов в Bank of America сократились меньше, чем предполагалось, на 1,7%, до $1,87 трлн, годовой отток составил 5,4%. Средний объем остается на 40% больше допандемийных значений, что отражает по-прежнему сильную депозитную базу.
Гайденс менеджмента Bank of America на третий квартал предполагает чистый процентный доход (NII) в диапазоне $14,2–14,3 млрд, что близко к показателю двух предыдущих кварталов, а в четвертом ожидается сокращение результата до $14 млрд. Менеджмент по-прежнему ожидает, что по итогам года NII снизится на 3%, до $57 млрд, ввиду замедления роста объемов кредитования. Кроме того, ожидается продолжение оттока депозитов и увеличение доли процентных вкладов, что будет оказывать давление на процентную маржу.
Резервы на покрытие кредитных убытков оказались ниже ожиданий, составив $1,1 млрд. Чистые новые резервы оказались равны $256 млн, тогда как чистые списания по кредитам увеличились на 7,6% кв/кв, до $869 млн, хотя и остались ниже допандемийных уровней. Доля списаний в общем кредитном портфеле за квартал выросла незначительно — с 0,32% до 0,33%. Как и у конкурентов, основной объем чистых списаний сконцентрирован в сегменте кредитных карт. Их объем продолжил расти на 21% кв/кв, до $610 млн, доля в общем портфеле увеличилась до 2,6%. Отчет также отразил увеличение убытков по в кредитовании коммерческой недвижимости с $22 млн на конец марта до $69 млн, соотношение между общим уровнем выросло с 0,12% до 0,37%.
BofA продолжает поддерживать операционный рычаг, в 6% по итогам квартала, хотя операционные расходы неожиданно увеличились на 5% г/г, до $16 млрд. В результате коэффициент эффективности (соотношения расходов к выручке) повысился до 63,6% с 61,8% кварталом ранее. Основные затраты пришлись на инвестиции в технологии, предоставление денежных средств Федеральной корпорации по страхованию депозитов (FDIC). Также банк зафиксировал судебные издержки в размере $276 млн, направленные на урегулирование претензий о взимании двойной комиссии с клиентов и удержания льгот по кредитным картам. Чистая прибыль выросла на 19% г/г, до $7,4 млрд, или $0,88 на акцию, превзойдя консенсус-прогнозы. В результате рентабельность капитала по ROE и ROTCE повысилась до 11,21% и 15,5% г/г соответственно.
Ключевое для BofA подразделение потребительского банкинга показало снижение прибыли на 1% г/г, до $2,85 млрд, несмотря на рост выручки на 15% г/г. Банк продолжает получать импульс от увеличения объемов потребительского кредитования и повышения процентных ставок. Частично результат был нивелирован сокращением комиссий за обслуживание из-за уменьшения объема депозитов. В то же время рост операционных расходов и наибольшая доля резервов под кредитные убытки оказали давление на прибыль. Потребительские расходы по кредитным и дебетовым картам оказались более активными, чем в первом квартале и выросли на 7,7% кв/кв. Однако процентная маржа с учетом риска продолжила снижаться — на этот раз с 8,7% до 7,8%. Инвестиционные активы клиентов выросли на $72 млрд, до рекордных $387 млрд.
Прибыль сегмента управления инвестициями и капиталом упала на 15% г/г, до $978 млн, из-за более низких комиссионных доходов за управление и брокерские услуги. Выручка сократилась на 4% г/г, тогда как затраты увеличились на 1% ввиду стратегического найма новых сотрудников и инвестиций в бизнес. Размер клиентских активов вырос на 8% г/г, до $3,6 трлн, за счет восстановления фондового рынка и чистого притока новых активов.
Глобальный банкинг значительно улучшил показатели доходов за счет более высоких доходов от лизинга, увеличения комиссионных от инвестиционно-банковских услуг и отсутствия убытков по рыночным позициям с кредитным плечом. Прибыль выросла на 76% г/г, до $2,65 млрд, также благодаря меньшим расходам и несущественному увеличению резервов под потенциальные убытки. Чистая выручка выросла на 29%, до $6,5 млрд. Доходы инвестиционно-банковских услуг увеличились почти на 7% за счет повышения выручки от андеррайтинга акций почти вдвое к значениям аналогичного периода 2022-го, тогда как доходы от сопровождения выпуска долговых обязательств остались вблизи средних уровней последнего года.
В отличие от ранее отчитавшихся конкурентов, BofA показал неожиданно сильные результаты трейдингового подразделения. Выручка и прибыль выросли на 8% и 9% г/г соответственно, хотя и оказались слабее, чем результаты первого квартала. Выручка от торговых операций увеличилась на 4%, до $4,3 млрд. Ее позитивным драйвером остаются сделки по инструментам с фиксированной доходностью (+7% г/г) с более сильным перфомансом на рынках валют и по операциям с кредитными и ипотечными продуктами. Результат бы частично нивелирован меньшими доходами на товарных рынках. Выручка от сделок на фондовом рынке сократилась на 2% из-за более слабых результатов от операций с деривативами, хотя поддержку оказало повышение активности клиентов в сделках с акциями.
Коэффициент достаточности обыкновенного капитала первого уровня CET-1 за квартал вырос на 23 б.п., достигнув 11,6%. Хотя стоимость портфеля долгосрочных ценных бумаг, удерживаемых до погашения, продолжила сокращаться, нереализованные убытки по нему вновь увеличились до $105,8 млрд после $99,1 млрд кварталом ранее. Их отношение к общему капиталу поднялось с 35% до 37%. Хотя необходимость в продаже и признании этих потерь отсутствует и банк имеет достаточную ликвидность, негативная переоценка портфеля облигаций ограничивает возможности инвестировать или ссужать средства для получения дополнительного процентного дохода. Поскольку ФРС, как ожидается, продолжит повышение процентных ставок и намерен поддерживать достигнутые уровни по крайней мере вплоть до первого квартала следующего года, нереализованные убытки по ценным бумагам сократить будет труднее.
В отчетном квартале BofA сократил объем buy back c $2 млрд до $500 млн, а также выплатил $1,8 млрд в виде дивиденда. С третьего квартала корпорация поднимет квартальные дивиденды на 9%, до $0,24 на акцию, и доходность вырастет с 3% до 3,3% годовых. Потенциально банк может продолжить выкуп акций во второй половине года на $1–1,5 млрд ежеквартально.
Результаты BofA за апрель-июнь соответствуют общим тенденциям в индустрии, корпорации удалось продемонстрировать более сильные позиции в инвестиционно-банковском и рыночном направлениях. Тем не менее мы не ожидаем оживления инвестбанкинга до конца года ввиду макроэкономической неопределенности и ужесточения финансовых условий. В то же время ориентированность на потребительский банкинг выступит фактором дальнейшего снижения процентной маржи до конца года в силу замедления роста кредитования и увеличения убытков по кредитам до уровней, характерных для 2019 года. Мы сохраняем целевую цену по акции BAC на уровне $34 на горизонте года. Рекомендация — «держать».
Алина Попцова, аналитик Freedom Finance Global
Настоящее сообщение содержит мнение специалиста инвестиционной компании или банка, полученное Банки.ру. Такое мнение предоставляется исключительно для целей ознакомления и не является рекомендацией для покупки, продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За содержание сообщения и последствия его использования Банки.ру ответственности не несут.
