К четвергу в банковском секторе впервые с весны 2022 г. был зафиксирован структурный дефицит ликвидности, превысивший 0,6 трлн руб. Дефицит ликвидности отражает превышение объема требований ЦБ к банкам над средствами, размещенными банками в ЦБ. Накануне кредитные организации забрали часть средств с депозитов ЦБ в рамках аукциона и с депозитов постоянного действия. Однако основным фактором образования дефицита в системе стало резкое увеличение требований ЦБ к банкам — в виде задолженности по обеспеченным кредитам. Объем долга по данному инструменту увеличился почти на 1 трлн руб. — до 1,1 трлн руб. В последний раз банки привлекали столько средств через обеспеченные кредиты лишь осенью 2022 г. в период волны оттока наличных из банковского сектора. На фоне дефицита ликвидности в системе межбанковская ставка Ruonia накануне вновь «подтянулась» к уровню 8% годовых, выше которого она оказалась в начале недели впервые с осени прошлого года.
Ранее мы отмечали, что рост ставок на денежном рынке происходит вместе с крупными погашениями банков по привлеченным средствам у Федерального казначейства. Встречные поступления по бюджетному каналу от исполнения расходов полностью компенсируют отток ликвидности на возврат средств казначейству, однако дополнительное давление в этой ситуации оказывает продолжающийся отток наличных. Так, с начала июля нетто-отток уже близок к совокупной отметке за июнь, а в целом за период с февраля (включительно) чистый отток в наличные в текущем году уже превысил нетто-отток за весь прошлый год.
На фоне неравномерного распределения ликвидности по системе крупные погашения перед Федеральным казначейством вкупе с оттоком наличных оказывают давление на ликвидную позицию отдельных игроков, что транслируется в рост ставок денежного рынка. В этих условиях Банк России наряду с расходами бюджета выступает основным поставщиком ликвидности в сектор, с регулярной последовательностью сокращая объемы абсорбирования через депозитные операции. Мы полагаем, что волатильность и достаточно резкое ужесточение условий на рынке МБК сдержат ЦБ от «агрессивных» действий на завтрашнем заседании, так как сейчас регулятор, по сути, проводит стимулирующую политику на денежном рынке. Ожидаем повышения ключевой ставки на 50 б.п. (до 8%) с сохранением сигнала о возможности дальнейшего ужесточения политики.
Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал»
Настоящее сообщение содержит мнение специалиста инвестиционной компании или банка, полученное Банки.ру. Такое мнение предоставляется исключительно для целей ознакомления и не является рекомендацией для покупки, продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За содержание сообщения и последствия его использования Банки.ру ответственности не несут.
