25 апреля 2025 года состоится очередное заседание Центрального банка России, на котором будет принято решение по ключевой ставке. Сейчас ставка находится на максимальном значении в 21% годовых уже пятый месяц подряд.
На фоне продолжающегося роста инфляции (в марте годовой показатель достиг 10,34%), а также сохраняющейся геополитической напряженности и волатильности рубля рынок с интересом ожидает, сохранит ли регулятор текущую ставку или начнет ее снижение.
Глава ЦБ Эльвира Набиуллина ранее заявляла, что средняя ключевая ставка в 2025 году ожидается в диапазоне 19–22%, что допускает возможность ее постепенного снижения при стабилизации экономической ситуации.
В этой статье мы рассмотрим текущую экономическую обстановку, проанализируем мнения экспертов и возможные сценарии развития событий, чтобы понять, чего стоит ожидать от предстоящего заседания Центробанка.
Что происходит сейчас
В марте 2025 года ЦБ РФ в очередной раз сохранил ключевую ставку на уровне 21% годовых. Впервые такое значение было достигнуто в октябре прошлого года и с тех пор остается неизменным.
Главными причинами сохранения такой ставки для ЦБ по прежнему остаются:
- Устойчивый рост инфляции: годовая инфляция в марте 2025 года составила 10,34%, что вызывает у ЦБ особое беспокойство. По мнению регулятора, снижение ставки в таких условиях может привести к ускорению инфляции, а не к ее замедлению.
- Высокие инфляционные ожидания: на данный момент для регулятора они остаются высокими и нестабильными. Если ставка будет снижена слишком рано, это может быть воспринято как сигнал о смягчении контроля, что резко увеличит давление на цены. Именно поэтому ЦБ предпочитает ждать, удерживая ставку высокой до появления четких признаков стабилизации ожиданий.
Чего ждать от заседания ЦБ по ключевой ставке 25 апреля
Большинство экспертов сходится в том, что на ближайшем заседании ЦБ ключевая ставка останется прежней.
«Мы ожидаем, что ЦБ на заседании 25 апреля сохранит ключевую ставку на текущем уровне в 21%», — комментирует ситуацию Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам».
Эксперт объясняет это тем, что ЦБ РФ все еще не видит четких признаков для снижения ключевой ставки, так как уровень инфляции пока не показывает значительных подвижек в сторону снижения. Также риском для ЦБ остается текущая ситуация на мировом рынке.
«Ожидать начала снижения ставки можно будет только после того, как мы будем уверены, что инфляция устойчиво снижается и с той скоростью, которая позволит нам вернуть инфляцию к 4% в 2026 году», — заявила глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина после мартовского заседания по ключевой ставке.
Набиуллина также отмечала, что если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели, то Банк России рассмотрит вопрос о повышении ключевой ставки.
По прогнозу Беленькой, при сохранении позитивных трендов в замедлении инфляции ЦБ может начать снижение ключевой ставки в июне или июле. Однако с учетом усилившихся внешних рисков торговых войн ЦБ, возможно, будет проявлять больше осторожности в сроках начала снижения ключевой ставки.
Софья Донец, главный экономист Т-Инвестиций, также считает, что регулятор сохранит ключевую ставку. Однако, по ее мнению, это будет сделано для перестраховки, так как аргументы для смягчения политики продолжают копиться.
«В первом квартале банковский кредит показал снижение, индексы бизнес-настроений снизились, курс рубля штурмует новые высоты на фоне высоких рублевых ставок, рынок труда показывает признаки подстройки и снижения напряженности, а инфляция значительно замедлилась с пиков ноября — января, оказавшись ниже февральских прогнозов ЦБ», — добавляет Донец.
По ее прогнозу, ключевая ставка на конец 2025 года может быть в интервале 13–16%. Траектория смягчения будет зависеть в том числе от прогресса в геополитике, динамики внешних рынков и их влияния на курс рубля, темпов замедления инфляции и динамики кредитования.
Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал», также считает, что в апреле «ключ» сохранится. Однако его прогноз дальнейшего снижения ставки менее оптимистичен:
«На однозначное смягчение позиции ЦБ мы рассчитываем не ранее второго полугодия, и начать регулятор может, например, лишь с сигнала о возможности снижения ставки или обсуждения этого варианта в ходе заседания. При условии сохранения текущей относительно стабильной геополитической ситуации мы ожидаем одно или два снижения ключевой ставки во втором полугодии 2025 года», — поясняет Кравченко.
По его словам, на конец года уровень ставки может составить 15–19%. Ключевое влияние в данном направлении окажет бюджетная политика. Если удастся исполнить бюджет с незначительным отклонением от ранее запланированного дефицита, то можно рассчитывать на два снижения ключевой ставки.
Если дефицит бюджета расширится и будет заметно больше запланированного, инфляционные риски заставят ЦБ сохранить осторожность. В этом случае максимум, на что можно будет рассчитывать, — одно снижение ставки ближе к концу года, говорит эксперт.
Гаянэ Замалеева, эксперт-аналитик Банки.ру, также не ждет резких движений от ЦБ на ближайшем заседании, считая, что это соответствует текущей риторике регулятора.
«ЦБ по-прежнему видит риски устойчивой инфляции и не готов к преждевременному смягчению ДКП, подчеркивая, что текущие значения инфляции далеки от целевого уровня в 4%», — поясняет Замалеева.
Однако, по ее мнению, регулятор может дать «умеренно мягкий» сигнал, что будет воспринято участниками рынка как позитив.
«Возможное снижение мы ожидаем во втором полугодии в случае снижения инфляции, отсутствия ухудшения в текущих импортно-экспортных отношениях и скачков курсов валют», — прогнозирует Замалеева.
Она не исключает, что регулятор может и удивить рынок, но не значением ставки, а своей риторикой.
«ЦБ может намекнуть, что будет держать высокую ставку дольше, чем сейчас закладывают в ожиданиях», — поясняет эксперт.
По прогнозу Замалеевой, траектория ключевой ставки Банка России на 2025 год может выглядеть следующим образом:
Апрель — июнь
21% — ставка остается без изменений.
- ЦБ будет ждать устойчивого разворота инфляции и признаков охлаждения экономики. Приоритет — закрепить дезинфляционные тенденции.
Июль — сентябрь
Плавное снижение до 19,5–20% при условии, что:
- годовая инфляция устойчиво замедляется,
- сохраняется стабильность рубля,
- замедление потребительского спроса и кредитной активности подтверждено данными.
Октябрь — декабрь
Потенциальное снижение до 18–19%, если:
- инфляционные ожидания населения и бизнеса сходятся к 6–7%,
- ВВП входит в фазу замедления (или рецессии),
- нет внешних шоков (геополитических негативных новостей, новых санкций, более глубокого падения стоимости нефти, скачков импорта и т. д.).
Также Замалеева допускает ряд важных оговорок:
- Если инфляция снова развернется вверх или появится давление на рубль, то цикл снижения остановится.
- Если спад в экономике усилится быстрее, то ЦБ может ускорить снижение ставки уже в III квартале 2025 года.
- ЦБ может также использовать формат «символических» снижений по 0,25%, чтобы не спровоцировать рост инфляционных ожиданий.
А вот Илья Федоров, главный экономист «БКС Мир инвестиций», считает, что регулятор вполне может начать снижать ключевую ставку уже на ближайшем заседании в апреле.
«Банк России может снизить ставку на предстоящем заседании. Данные за первый квартал говорят о более низкой динамике инфляции по сравнению с прогнозом ЦБ, продолжается стагнация в кредитовании, динамика заработных плат показывает снижение. Все это происходит на фоне замедления расходов бюджета по сравнению с тратами в декабре — феврале. Инфляционные ожидания также продолжают снижаться на фоне крепкого курса рубля», — поясняет Федоров.
Важным фактором, который может сдвинуть на июнь решение по снижению ставки, по мнению Федорова, является снижение цен на ключевые экспортные товары из-за ожиданий замедления мировой экономики в результате роста торговых ограничений между крупнейшими экономиками.
«Однако возможен и другой сценарий, когда профицит торговых мощностей в Китае побудит местных производителей давать скидки на экспортируемые товары, что частично нивелирует последствия снижения курса рубля и даст возможность Банку России активнее снижать ставку», — добавляет Федоров.
По прогнозу Федорова, у Банка России сейчас есть запас около 2% на понижение ключевой, исходя из текущей инфляции, динамики ставок и инфляционных ожиданий, а также снижения депозитных ставок в банковском секторе.
«На наш взгляд, было бы логичным шагом снизить ключевую до 20% в апреле с сохранением жесткого сигнала. Внутриэкономические индикаторы говорят за снижение, но есть внешний фон. Таким образом, траектория “снизить сейчас и посмотреть, что будет дальше” — это вполне оптимальный вариант, и пока можно ориентироваться на ключевую ставку в 17,5% к концу года», — резюмирует Федоров.
Что делать вкладчикам сейчас
На фоне сохраняющейся высокой ключевой ставки и неясных перспектив ее снижения у вкладчиков возникает закономерный вопрос: как эффективно распорядиться своими средствами в текущих условиях?
Замалеева считает, что в ближайшем будущем регулятор готов задуматься над снижением «ключа», поэтому сейчас хороший момент, чтобы зафиксировать высокие ставки по депозитам на длительный срок.
Это удобно, бесплатно и безопасно: мы не берем комиссию, а вложенные деньги застрахованы государством.
Найдем высокие ставки не только для новых клиентов. За открытие некоторых вкладов на Банки.ру можно получить бонус — 3000 банкимани.
Подобрать такой вклад можно здесь.
Также можно обратить внимание на облигации федерального займа (ОФЗ) с постоянным купонным доходом. С их помощью можно зафиксировать высокую доходность с минимальными рисками на несколько лет.
Подробнее о том, что такое ОФЗ и как их купить, можно узнать здесь.
«Однако нужно не забывать о диверсификации вложений, ведь прогнозировать снижение ставки со стопроцентной вероятностью в ближайшие месяцы невозможно», — подытоживает Замалеева.
Еще по теме:
