Банк России на заседании 25 июля принял решение понизить ключевую ставку до 18%. Это второе снижение «ключа» с начала года: на июньском заседании Банк России снизил ключевую ставку на 1 процентный пункт, до 20%, после длительного периода ее удержания на уровне 21%.
За последние годы ставка ЦБ на уровне 18% держалась в июле — сентябре 2024 года.
Рассказываем, как сегодняшнее снижение ключевой ставки повлияет на доходность вкладов, российский фондовый рынок и курсы валют.
Почему ЦБ решил снизить ключевую ставку в июле и чего ждать к концу года
В пресс-релизе ЦБ РФ указано, что текущее инфляционное давление снижается быстрее, чем прогнозировалось. Рост внутреннего спроса замедляется, экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста.
Годовая инфляция, по данным регулятора на 21 июля, составила 9,2%. По прогнозу ЦБ, в 2025-м она снизится до 6–7%, а в 2026 году вернется к 4%.
ЦБ отмечает, что «будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году». В базовом сценарии регулятора это предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 18,8–19,6% годовых в 2025 году и 12–13% годовых в 2026 году, то есть продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики (ДКП).
Решение ЦБ в целом совпало с ожиданиями рынка, отмечает эксперт-аналитик Банки.ру Гаянэ Замалеева: большинство аналитиков допускали смягчение «ключа» до 200 базисных пунктов (то есть с 20% до 18%).
Снижение ставки ЦБ, по словам Замалеевой, объясняется замедлением инфляции, снижением инфляционных ожиданий и необходимостью поддержать экономическую активность на фоне охлаждения потребительского спроса и проблем с кредитованием бизнеса.
«Сегодняшнее решение ЦБ — это сигнал, что начинается новый цикл снижения ставок. Регулятор подтверждает: пик жесткости денежно-кредитной политики пройден, а инфляция движется к целевому уровню. Это может означать дальнейшее постепенное удешевление заимствований в экономике», — говорит аналитик.
Михаил Зельцер, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций», также называет решение ЦБ ожидаемым на фоне явного замедления инфляции и даже уже недельной дефляции, очень крепкого рубля и роста вероятности экономической рецессии.
«Рецессию нужно было снизить максимально быстро, что регулятор и сделал. Корпорации, ведущие внешнеэкономическую деятельность, могут вздохнуть. У компаний, ориентированных на внутренний рынок, снизится долговая нагрузка. А частный сектор сможет легче рефинансироваться», — комментирует эксперт.
При этом Зельцер отмечает, что это еще не конец: сегодняшние 18% к концу года могут превратиться в 14%. Аналитик допускает, что на каждом из оставшихся трех заседаний в 2025 году ЦБ может снижать ставку — например, в сентябре еще на 200 б. п. (то есть до 16%) и по 1 п. п. в октябре и декабре.
Некоторые аналитики не исключали, что на фоне околонулевой инфляции ЦБ может опустить ключевую ставку сразу до 17-17,5%. По мнению Ольги Беленькой, руководителя отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам», нежелание ЦБ снижать ставку более чем до 18% объясняется необходимостью переоценки новых факторов, влияющих на инфляцию, этой осенью.
Какие это факторы:
- бюджетная неопределенность. В сентябре станут известны бюджетные проектировки на 3 года и уточнение параметров на этот год.
- возможность новых санкций. 50 дней президента США Дональда Трампа истекают в начале сентября.
- возможные опасения, что смягчение денежно-кредитных условий (ставки долгового рынка, ставки по депозитам) может происходить слишком быстро.
Что будет со ставками по вкладам при снижении ключевой ставки до 18%
Вклады вслед за ключевой ставкой тоже продолжат дешеветь, говорит Замалеева.
«Мы наблюдали за постепенным снижением ставок по депозитам банков еще с февраля-марта. В ближайшее время предложения со ставками выше 17% годовых будут постепенно исчезать с рынка, особенно по вкладам сроком от полугода», — уточняет эксперт.
В связи с этим вкладчикам стоит учитывать, что сейчас задержка с открытием вклада может стоить нескольких процентных пунктов доходности.
Здесь можно выбрать вклад.
Рекордно высокие ставки по депозитам позади, говорит Зельцер. Доходности банковских продуктов строго следуют за ставкой ЦБ, а порой и опережают ее, поясняет он: так, средняя максимальная ставка по годовым депозитам в топ-10 банков с декабря по июль упала на 4,4 п. п. и сейчас составляет 17,9%.
«Наверняка и такие ставки во вкладах скоро будет не найти, а вот взять ссуду вскоре можно будет по более выгодным условиям», — отмечает аналитик.
Как снижение ключевой ставки повлияет на инвестиции и фондовый рынок
Фондовый рынок, по мнению Замалеевой, на понижение ключевой может отреагировать умеренно позитивно.
«Дешевые деньги теоретически поддерживают спрос на рискованные активы. Однако рост будет сдержан: экономика тормозит, потребление сокращается, а у бизнеса сохраняются проблемы с издержками и спросом. Кроме того, многие инвесторы уже заложили в цены ожидания снижения ставки», — поясняет она.
Здесь можно изучить актуальные котировки акций.
По словам Зельцера, для акций снижение ставки до 18% — это отложенный позитив, который после краткосрочной фиксации может начать реализовываться. «Среднесрочно ждем возврат индекса Мосбиржи в район 2900–3000 п. На годовом горизонте бенчмарк может достать 3200 п. Позитивно смотрим на акции банков, сектор высоких технологий и ритейл», — поделился прогнозом эксперт БКС.
Здесь можно сравнить доходность облигаций с разным сроком.
Для облигаций, отмечает он, снижение «ключа» тоже хорошо — продолжат падать ставки и расти тело ОФЗ и корпоративных бондов. «Участники долгового рынка играли на опережение и подкинули индекс гособлигаций RGBI на максимумы весны 2024 года заранее — теперь и небольшая коррекция не повредит. Но долгосрочная переоценка ОФЗ наверняка продолжится, и на годовом треке доходности облигаций могут дать больше, чем банковские депозиты», — говорит Зельцер.
Как снижение ключевой ставки повлияет на курсы валют
На валютный рынок решение ЦБ окажет ограниченное влияние, считает Замалеева.
«Да, снижение ключевой ставки в теории снижает привлекательность рубля. Но сейчас курс в большей степени определяется экспортной выручкой, валютным контролем и низким оттоком капитала. Поэтому резкого ослабления рубля ожидать не стоит — курс может остаться в диапазоне 77–83 рублей за доллар в ближайшей перспективе», — прогнозирует эксперт.
Здесь можно узнать актуальные курсы валют.
Для рубля смягчение ДКП — это негатив, объясняет Зельцер, и курсы инвалют теперь могут оттолкнуться от дна весны 2023 года. Снизятся кредитные расходы экспортеров и импортеров, предложение валюты на рынок сократится, а спрос на валюту под импорт повысится.
«Ближайшие цели — возврат доллара на круглые 80. Юань уже стал выше 11 рублей. Среднесрочно ждем доллар в области 85–90 рублей, а юань видится в диапазоне 11,5–12», — прогнозирует эксперт БКС.
Что делать вкладчикам и инвесторам после снижения ключевой ставки до 18%: рекомендации экспертов
Для вкладчиков сейчас разумно зафиксировать доходность, например на 3–6 месяцев, пока предложения банков еще не скорректированы окончательно, указывает Замалеева.
Для инвесторов снижение ставки открывает возможности, считает она: интерес к облигациям и фондам денежного рынка может расти.
Также стоит пересмотреть структуру сбережений: при дальнейшем снижении ставок классические депозиты уже не будут перекрывать инфляцию, и потребуется диверсификация.
После июньского заседания ЦБ ставки по вкладам снизились на 2-2,5 п.п., замечает Игорь Додонов, аналитик ФГ «Финам». «То есть они, по-видимому, уже в значительной степени учитывают сегодняшнее решение регулятора по ключевой ставке. Я полагаю, что тенденция к движению вниз депозитных ставок в ближайшие месяцы продолжится, но темпы снижения ощутимо замедлятся», — говорит аналитик.
Додонов рекомендует гражданам, имеющим свободные средства, присмотреться к долгосрочным вкладам, чтобы зафиксировать все еще достаточно высокую доходность на продолжительный срок.
Наталья Малых, руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам», считает, что рынок сейчас достаточно дешев, и есть смысл набирать портфель под смягчение ДКП с расчетом на полгода-год.
«Когда ставка опустится до 10-13%, акции будут стоить намного дороже при прочих равных условиях. От ставки в немалой степени также зависят и валютные курсы, и мы ожидаем их восстановления до конца года, от чего выиграют экспортеры. Даже на более коротком промежутке времени акции выиграют от локального снижения геополитических рисков, рынок вернется к санкционным рискам только в конце 50 дней отсрочки Трампа», — отмечает Малых.
Бенефициарами снижения ставки, по ее мнению, являются компании «Ренессанс Страхование», «Сбербанк», «Роснефть», АФК «Система», «Норникель», «Циан».
«На наш взгляд, учитывая потенциальное снижение ставки к концу 2025 года до 16–17%, остается актуальной возможность для набора позиций в длинных ОФЗ, а также корпоративных облигациях высокой степени надежности с дюрацией около двух лет. Постепенное снижение доходностей на долговом рынке будет способствовать повышению интереса к российским акциям, особенно компаниям роста», — отмечает Илья Гаркуша, руководитель направления управления инвестиций «СберСтрахования жизни».
Еще по теме:
