Аналитик финансового маркетплейса Банки.ру Гаянэ Замалеева представила анализ основных трендов и событий на рынке сбережений за май и рассказала об изменениях, которые планируются в краткосрочной перспективе.
Инфляция и ключевая ставка
За неделю с 20 по 26 мая 2025 года в годовом выражении инфляция впервые за долгое время опустилась ниже отметки в 10% и по состоянию на 26 мая составила 9,8%.
На инфляционную динамику влияют укрепление рубля и снижение стоимости импортных товаров, большая часть которых поступает из Китая, где уже несколько месяцев наблюдается дефляция.
Инфляционные ожидания населения в мае выросли до 13,4%, при этом оценка наблюдаемой населением инфляции снизилась до 15,5%, следует из опроса «инФОМ», проведенного по заказу Банка России.
По прогнозу Банка России, «с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 7–8% в 2025 году, вернется к 4% в 2026 году и будет находиться у цели в дальнейшем», — говорится в сообщении ЦБ.
При условии сохранения высокого уровня инфляции регулятор предполагает постепенное снижение ключевой ставки. По итогам этого года ЦБ прогнозирует ее диапазон на уровне 19,5–21,5% годовых, в 2026 году — 13–14% годовых, в 2027-м — 7,5–8,5% годовых.
6 июня состоится заседание ЦБ по ключевой ставке. Учитывая поступающие признаки снижения инфляции и остающиеся высокими инфляционные ожидания, близка вероятность начала цикла снижения ключевой ставки. Однако ЦБ, скорее всего, будет действовать осторожно. Вероятен сценарий с аккуратным снижением в диапазоне до 100 п. п. Но рынок будет внимательно следить за риторикой.
Вклады: тренд на краткосрочные продукты продолжает сохраняться
Согласно данным Банки.ру, в мае в целом наблюдалось продолжение тенденции высокого спроса на вклады. Абсолютными лидерами спроса явились вклады сроком на три — шесть месяцев и на один год.
В марте мы отмечали тенденцию на увеличение спроса на более долгосрочные продукты в связи с рыночными ожиданиями по смягчению денежно-кредитной политики в среднесрочной перспективе и стремлением вкладчиков зафиксировать высокий процент.
Однако в апреле и мае мы фиксируем снова переток спроса на краткосрочные депозиты сроком на один — три месяца, в то время как по вкладам срочностью более полутора лет видна просадка спроса.
Что касается размера средних процентных ставок, мы продолжаем наблюдать их снижение по вкладам у ряда банков. Так, по данным базы продуктов Банки.ру (включает в себя все виды вкладов по представленным на нашем финансовом маркетплейсе банкам), средняя ставка по вкладам на 1 апреля составляла 14,8% годовых, а по состоянию на 30 мая — уже 14,6% годовых.
Причина — в сохранении ключевой ставки и переходе к более нейтральной риторике ЦБ, также ноты «позитивного ключа» добавляет факт значительно укрепившегося рубля с начала года. Несмотря на то, что инфляция все еще остается высокой, этих факторов оказалось достаточно, чтобы отдельные игроки начали снижать свои ставки по вкладам.
Индекс Мосбиржи
Российский фондовый рынок в мае 2025 года не показал значительных изменений и продолжил колебания в достаточно узком диапазоне торгов в ожидании геополитических изменений. Лучшую динамику в составе индекса Мосбиржи показали акции компаний ПИК (+19%), «Самолет» (+ 7%), АФК «Система» (+8%). Отрицательную динамику показали акции компаний «Магнит» (-12%), «Селигдар» (-10%), «Мечел» (-8%).
Интересен рост интереса к ОФЗ и корпоративным облигациям — ставка по ним на фоне высокой ключевой может доходить до 17–19% годовых при умеренном риске.
При этом, на наш взгляд, акции экспортеров могут начать проседать еще глубже, если рубль продолжит укрепляться.
Курс рубля: укрепление на фоне геополитических ожиданий
Курс доллара в мае впервые с 2023 года опустился ниже 80 рублей, что стало результатом совокупного влияния нескольких аспектов.
Основной фактор — надежды рынка на деэскалацию конфликта на Украине и восстановление экспортных потоков. Сильный рубль давит на доходы бюджета: экспортеры получают меньше рублей за валютную выручку. Это уже влияет на нефтегазовые поступления. Импорт, наоборот, стал дешевле, что временно сдерживает инфляцию.
Укрепление рубля позитивно для потребителей и импортеров, но рискованно для бюджета и промышленного экспорта. Возможна новая волна мер по ослаблению рубля (например, расширение требований по продаже валютной выручки).
Также поддержку рублю оказывает фактор продажи валюты и золота со стороны Центрального банка (юани в эквиваленте 6,5 млрд рублей ежедневно).
Цены на нефть и бюджет: дефицит будет расти
Котировки нефти Brent торговались в мае в узком диапазоне 60–65 долларов за баррель, опасаясь более высокого мирового предложения из-за геополитической и торговой напряженности и достигали цен ниже 60 долларов, фактически показав уровни цен 2021 года.
В мае средняя цена российской нефти в рублях значительно ниже заложенной в бюджет (30 апреля Минфин внес корректировки в расчеты показателей федерального бюджета на 2025 год — цены на нефть снизили с 69,7 до 56 долларов за баррель, проект рассматривается в Госдуме).
Причина — одновременное снижение долларовой цены Urals и укрепление рубля. Это увеличивает вероятность бюджетного дефицита выше плана, особенно с учетом расходов на военные и социальные программы. На котировки Brent давит внешний геополитический фон.
На фоне этого не исключены корректировки российского бюджета, увеличение заимствований на внутреннем рынке, выпуск ОФЗ и даже внеплановое увеличение налоговой нагрузки на экспортеров.
Из-за снижения цен на нефть Минфин снизил прогноз по нефтегазовым доходам бюджета на 2,6 трлн рублей и пересмотрел втрое дефицит.
Золото
Цены на золото на фоне ослабления торговой напряженности и процессов по мирным переговорам не смогли вернуться выше 3500 долларов за унцию и перешли к небольшой коррекции, завершая месяц на уровнях около 3300 долларов за унцию. Продолжение нисходящего тренда по золоту стоит ожидать при улучшении глобальных экономических и геополитических факторов, а также укреплении Индекса доллара DXY.
Выводы и ожидания
Российской фондовый рынок в июне, скорее всего, сохранит высокую геополитическую зависимость и продолжит реагировать, главным образом, на поступающие новости в отношении развития ситуации вокруг заключения мирного соглашения и возможной отмены санкций.
Наши ожидания на июнь
- Позитивный сценарий: в случае улучшения внешнеэкономической конъюнктуры и смягчения денежно-кредитной политики индекс может вернуться к 2900–3000 пунктам.
- Негативный сценарий: при дальнейшем усилении геополитической напряженности, введении новых санкций и снижении цен на нефть возможен спад в диапазоне 2600–2650 пунктов.
- Базовый сценарий: колебания в диапазоне 2700–2800 пунктов, учитывая текущие макроэкономические условия и жесткую денежно-кредитную политику.
Инвесторы в июне продолжат ждать новых сигналов и будут надеяться на достижение договоренностей, которым, впрочем, может препятствовать ужесточение позиции ЕС.
Позиция ЦБ РФ по ключевой ставке все еще остается жесткой: регулятор не спешит с началом смягчения ДКП, однако рынок закладывает возможное аккуратное снижение уже на июньском заседании.
Курс рубля будут поддерживать продажи валюты и золота со стороны Центрального банка: ежедневный объем операций составляет эквивалент 6,5 млрд рублей. Однако вероятно небольшое ослабление национальной валюты в случае дальнейшего снижения нефтяных котировок.
Исходя из этого, наш прогноз по основным валютным парам:
- Доллар/рубль — 80–85 рублей.
- Евро/рубль — 90–96 рублей.
- Юань/рубль — 11,1–12 рублей.
Движение по нефтяным котировкам в июне будет зависеть от развития событий на внешнеполитической и глобальной экономической аренах.
