Банк России проведет очередное заседание по ключевой ставке 24 октября. Сейчас «ключ» падает третье заседание подряд, с 21% в июне до 17% в сентябре.
Разбираемся вместе с экспертами, продолжится ли снижение ключевой ставки дальше или все же регулятор решит притормозить снижение.
Что происходит с ключевой ставкой в РФ сейчас
Гаянэ Замалеева, эксперт-аналитик Банки.ру, объясняет, что сейчас экономика России находится в фазе замедления. Причиной послужил продолжительный период высокой ключевой ставки, который держался до июня этого года. Тогда регулятор начал политику снижения «ключа» с 21% до 17% на сегодняшний день.
Такой долгий период высокой ключевой ставки привел к замедлению кредитования, охлаждению потребительского спроса и снижению инвестиционной активности бизнеса. На этом фоне растут риски более резкого замедления деловой активности в зимние месяцы.
Илья Федоров, главный экономист «БКС Мир инвестиций», добавляет, что экономика России растет очень слабо, и этот небольшой рост обеспечен в основном за счет государственного финансирования.
«Экономика России сейчас замедляется. Если говорить про динамику роста экономики, то без дефицита федерального бюджета мы могли бы видеть динамику ВВП в отрицательной зоне при прочих равных», — объясняет Федоров.
Именно деньги из бюджета, которые направляются на различные проекты и выплаты, обеспечили этот минимальный рост. По мнению эксперта, экономика к концу года вырастет всего на 0,5–1%.
В итоге ЦБ оказался в сложной ситуации. С одной стороны, экономика слабая и требует стимулов (снижения ставки). С другой стороны, государство уже стимулирует ее своими расходами, что создает инфляционные риски и вынуждает ЦБ сохранять жесткую денежную политику. Это главная дилемма перед заседанием 24 октября.
Доступ к кредитной истории, бонусам и сервисам — после авторизации
Чего ждать от заседания по ключевой ставке 24 октября
Замалеева считает, что регулятор может продолжить смягчать денежно-кредитную политику (ДКП) и понизить ключевую ставку до 16%.
Основанием для этого могут послужить дефицит бюджета, укрепление рубля и динамика инфляции.
«На ближайшем заседании ЦБ с учетом текущих условий мы ожидаем продолжение цикла снижения ключевой ставки в умеренном темпе. Вероятно, ставка будет снижена до 16%. Такой шаг позволит поддержать экономику без потери контроля над инфляцией и не разогревая валютный рынок», — комментирует эксперт-аналитик.
В то же время, по словам Замалеевой, сохранение ставки без изменений — маловероятный сценарий, а повышение практически исключено на фоне ослабления проинфляционных рисков и стабилизации валютного рынка.
Федоров, напротив, считает, что ЦБ, возможно, сохранит ключевую ставку на прежнем уровне в 17%.
Основание для такого решения, по мнению эксперта, — все еще высокий показатель инфляции и неоднородный рост цен на товары и услуги: «Есть группы товаров, где рост около цели, есть группы с существенным ростом цен. Непродовольственные товары третий месяц растут с темпом 4% годовых благодаря низким темпам кредитования и крепкому рублю. И то, и другое — результат действия высокой ставки. Продовольствие и услуги дорожают на 9–11%».
В «БКС Мир инвестиций» считают, что следующее снижение «ключа» возможно только в декабре этого года. В таком случае 2025 год закончится со ставкой на уровне в 16%.
Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам», рассматривает два сценария развития событий: снижение ключевой ставки до 16,5% или ее сохранение на прежнем уровне в 17%.
Факторы в пользу снижения ключевой ставки:
- Замедление экономической активности в условиях все еще очень высокой реальной ключевой ставки.
- Ужесточение кредитных условий после сентябрьского заседания и замедление роста кредитования.
- Снижение инфляционных ожиданий населения и предприятий в сентябре.
- Ослабление рисков для инфляции со стороны бюджетной политики на перспективу 2026 года.
- Крепкий курс рубля.
Факторы в пользу паузы:
- Отсутствие сигналов смягчения напряженности на рынке труда в последнее время, новый исторический минимум безработицы и ускорение роста зарплат.
- Ускорение текущей инфляции в сентябре и начале октября.
- Ускорение роста кредитования в июле-августе.
- Усиление проинфляционных рисков на краткосрочном горизонте (бензин, утильсбор, НДС) и неопределенность их влияния на инфляционные ожидания.
- Менее дезинфляционный характер бюджетной политики в этом году, чем закладывалось в базовый прогноз.
Пауза на октябрьском заседании может предоставить регулятору возможность оценить влияние уже произошедшего смягчения ДКУ и новых временных проинфляционных факторов на инфляцию, инфляционные ожидания, сберегательную и потребительскую активность, а также кредитование.
Если давление со стороны проинфляционных факторов ослабнет, то на декабрьском заседании ЦБ может вновь снизить ключевую ставку.
Авторизуйтесь, чтобы обсуждать материалы и делиться мнением
Еще по теме:
