Банк России дал редкий прямой сигнал о будущей траектории ключевой ставки: директор департамента ДКП Андрей Ганган заявил, что пространство для снижения с текущих 16,5% годовых есть, но процесс будет плавным и осторожным, обратил внимание аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов. По оценке ЦБ, среднегодовая ставка в 2026 году может оказаться в диапазоне 13–15%, что подразумевает постепенный цикл смягчения и зависимость решений от устойчивости замедления инфляции.
«Центральный банк подчеркивает, что хрупкий тренд на охлаждение цен нельзя развернуть преждевременной разрядкой и что обсуждение декабрьского решения фактически начнется только в последние дни перед заседанием», — добавляет Чернов.
Инфляционная картина последних недель, по словам аналитика, подтверждает эту риторику. Неделя с конца ноября показала прирост цен всего на 0,04%, а годовые показатели опустились в район 6,6%. Это усилило ожидания смягчения монетарной политики регулятора в ближайшие месяцы, но есть риски кратковременного ускорения цен в декабре перед повышением НДС. Именно поэтому регулятор сигнализирует о медленном снижении ставки.
Такая позиция, по мнению Чернова, сохраняет привлекательность российских облигаций, так как их доходности остаются высокими, а рынок ОФЗ закладывает плавный цикл смягчения в первом полугодии 2026 года.
«На наш взгляд, в декабре 2025 года стоит ожидать либо паузу в цикле смягчения монетарной политики ЦБ, либо символическое снижение на 50 б. п., с переходом к более заметным шагам уже весной 2026 года, когда станет понятна устойчивость замедления инфляции после повышения НДС. В базовом сценарии мы видим снижение ставки на 50 б. п. в декабре, а осторожный сценарий предполагает удержание ставки на 16,5% годовых до февраля, если декабрьский спрос окажется сильнее, а базовая инфляция не замедлится», — заключает Чернов.
Доступ к кредитной истории, бонусам и сервисам — после авторизации
Подберите выгодный вклад под ваши цели на Банки.ру
