Аналитики JPMorgan подсчитали, как отразится умеренная девальвация рубля на бизнесе крупных российских компаний. В среднем ее влияние на прибыль было бы нейтральным.
Алекс Кантарович и Анна Авдокушина из JPMorgan оценили чистую прибыль крупнейших компаний в 2010 г. в случае падения курса рубля к доллару на 10% от сегодняшних уровней. Учитывались соотношение рублевых расходов и доходов, выплаты по кредитам и др.
Сейчас курс рубля колеблется около 32 руб./$, падение на 10% соответствует курсу чуть более 35 руб./$, заложенному в бюджете на этот год. «10% — это просто круглая цифра, — объясняет выбор сценария Кантарович. — Точный прогноз сделать сложно, многое будет зависеть от цен на нефть. Мы знаем только, что риск девальвации есть, а многие хотят знать, что будет, если рубль ослабнет». Вероятность проведения девальвации для решения бюджетных проблем он считает небольшой.
В наибольшем выигрыше оказались бы металлургические компании. Чистая прибыль «Мечела», по расчетам JPMorgan, увеличилась бы в рублевом выражении на 53%, «Норникеля» — на 40%, «Северстали» — на 34%. Далее следуют нефтяные компании во главе с «Лукойлом» (+22%).
Наибольшие потери понесли бы ПИК (-52%), «Вимм-билль-данн» (ВБД) и ОГК-5 (-23%), «Фармстандарт» (-19%), X5 (-18%).
В большинстве случаев в выигрыше оказались бы экспортеры, а в проигрыше — импортеры или те, кто конкурирует с импортом, отмечает Кантарович. Относительно несущественно девальвация повлияла бы на чистую прибыль «Газпром нефти» (+6%), «Ростелекома» (-3%), «Газпрома» (-7%).
В среднем от 10%-ной девальвации чистая прибыль крупнейших компаний уменьшилась бы на 1%, что, по мнению Кантаровича, можно считать нейтральным эффектом.
С операционной точки зрения Х5 независима от колебаний курса рубля, но на показатель чистой прибыли может повлиять переоценка валютного долга ($1,1 млрд), признает директор по связям с инвесторами Х5 Retail Group Анна Карева. У ВБД будут «очень хорошие» показатели рублевой прибыли за полгода, обещает член правления компании Марина Каган, уверяя, что в 2010 г. девальвация практически не повлияет на прибыль. Компания строила план на 2009 г., исходя из курса 37 руб./$, говорит Каган.
Не согласен с оценкой JPMorgan и представитель ГК ПИК, ведь все расходы и выручка компании в рублях, а долговая нагрузка со стороны зарубежных банков незначительна. По РСБУ долг ОАО «ГК ПИК» на 1 июля составлял 64,4 млрд руб.
МТС и «Вымпелком» не комментируют прогнозы своих финансовых показателей. Обе компании пытаются застраховаться от девальвации. У «Вымпелкома» все выплаты по долларовым кредитам до конца 2009 г. захеджированы с помощью опционов и форвардов, вдобавок компания регулярно конвертирует наличность в доллары, говорит ее пресс-секретарь Ксения Корнеева. Программа хеджирования долга с помощью валютных свопов и опционов есть и у МТС, говорит ее представитель Ирина Осадчая. Кроме того, оператор увеличивает долю рублевых заимствований: в начале августа МТС разместила облигации на 15 млрд руб. Сейчас, по словам Осадчей, в рублях номинировано 31% долга МТС (всего — около $5 млрд).
Расчетные модели аналитиков и компаний и, следовательно, полученные на их основе результаты могут отличаться, отмечает Кантарович, тем более что у аналитиков может быть меньше информации, чем у компании.
Анна БАРАУЛИНА