«Вложилась в цифровые активы и даже не перекрыла инфляцию». Реальный опыт инвестора-любителя

Цифровые финансовые активы (ЦФА) появились в России относительно недавно — в 2022 году. Хотя пока они не стали массово популярными, количество инвесторов, работающих с ЦФА, постоянно растет.

По данным аналитиков SberCIB Investment Research, к осени 2025 года объем рынка цифровых финансовых активов превысил 1,35 трлн рублей, что значительно больше показателей всего 2024 года, когда объем рынка составлял около 346,5 млрд рублей. Только за первые восемь месяцев 2025 года было размещено ЦФА на сумму 718 млрд рублей.

Рост числа инвесторов также заметен: количество активных пользователей платформ увеличилось до 97 тысяч человек, в основном это частные физические лица.

ЦФА охватывают разные категории активов — от долговых обязательств до цифровых сертификатов на реальные товары и денежные потоки. Большую часть рынка сегодня занимают долговые ЦФА (аналог облигаций) — около 96% от общего объема.

В этой статье мы покажем результаты инвестирования в ЦФА на личном опыте. Екатерина, которая поделилась с Банки.ру своими результатами, живет в Ярославле, работает в найме и откладывает небольшие суммы, распределяя их в основном по акциям и облигациям. В начале 2025 года она решила попробовать вложиться в ЦФА — без особых ожиданий и надежды заработать большие деньги, но с желанием изучить, как работают ЦФА.

Что из этого получилось, читайте далее.

Инвестиции в ЦФА: личный опыт

Почему ЦФА?

Екатерина рассказывает: «Инвестированием в цифровые финансовые активы я заинтересовалась в начале 2025 года. Мне несколько раз приходили соответствующие рекламные предложения от Ozon Capital, а в приложении Альфа-Банка появился новый раздел «ЦФА». Стало удобно покупать цифровые активы прямо в банковском приложении, без регистрации на отдельных инвестиционных платформах».

В апреле 2025 года она сделала первый взнос. «Небольшой, 10 000 рублей, просто чтобы протестировать формат и понять, как работают отдельные выпуски», — делится Екатерина.

Для диверсификации использовались две платформы:

• А-Токен (Альфа-Банк) — много корпоративных выпусков с разными сроками и доходностью.
• CFA HUB (Ozon Capital) выпускает более длинные инструменты с умеренной ставкой.

Все последующие месяцы Катя пополняла портфель постепенно, небольшими суммами.

«Я брала только цифровые долговые обязательства. Но можно купить ЦФА на разные активы (золото, недвижимость) и на денежный поток», — отмечает она.

В итоге у нее получился такой портфель из ЦФА:

На конец ноября 2025 года в ЦФА было вложено 130 000 рублей.

Как считалась доходность: метод среднего вложенного капитала

Так как средства инвестировались не одной большой суммой, а постепенно, в какие-то месяцы Катя вносила деньги, в какие-то месяцы нет — было непросто понять реальную доходность.

«Я не стала использовать сложные методы расчета, которые применяют аналитики или банки, и остановилась на самом простом подходе — методе среднего вложенного капитала», — рассказывает она.

Этот метод работает так:

1. Определить капитал, который работал в конце каждого месяца. 
2. Найти среднее значение за период.
3. Разделить фактическую прибыль на это среднее значение.

Формула:

доходность = прибыль / средний вложенный капитал

Результат

Капитал по месяцам

Катя вносила разные суммы, и капитал почти всегда рос благодаря небольшим пополнениям. Вот так он увеличивался:

• Апрель — 10 000 рублей
• Май — 30 000 рублей
• Июнь — 30 000 рублей
• Июль — 100 000 рублей
• Август — 110 000 рублей
• Сентябрь — 110 000 рублей
• Октябрь — 140 000 рублей
• Ноябрь — 130 000 рублей

Если сложить все месячные значения, получится 660 000 рублей.

Средний вложенный капитал считается так:

средний капитал = 660 000 / 8 = 82 500 рублей

Фактическая прибыль

Фактическая прибыль приходила в виде купонов. Некоторые ЦФА выплачивали ее ежемесячно, другие — такие как Ozon Capital — только при погашении.

Кроме того, платформа выступала в роли налогового агента, поэтому с купонных выплат автоматически удерживался НДФЛ. Не будем подробно расписывать удержания, возьмем итоговую сумму:

фактическая прибыль за семь месяцев — 2600 рублей.

Доходность за период

Формула:

доходность = 2600 / 82500 = 0,0315 = 3,15%

То есть за семь месяцев портфель Екатерины принес 3,15% доходности.

Чтобы получить годовую доходность, нужно пропорционально пересчитать результат, учитывая, что период — семь месяцев. Получится примерно 5,4%.

Сколько получится заработать, если больше не пополнять портфель и просто дождаться погашения

По словам Кати, в дальнейшем она не будет пополнять портфель. Он продолжит работать на капитале 130 000 рублей, основные оставшиеся активы — это самые длинные выпуски:

• Евротранс-12
• AVA-2
• Ozon Capital

По ним ожидается самая большая доходность, если они погасятся вовремя и по заявленным ставкам. Эти доходы будут заметно выше текущей фактической доходности, потому что именно длинные выпуски несут основную прибыль.

С учетом оставшихся сроков действия портфеля:

• Ozon Capital погасится только 18 января 2027 года
• Евротранс-12 и AVA-2 — раньше

По суммарной ожидаемой прибыли на оставшийся период портфель способен принести около 30 000 рублей.

Если учитывать удержание НДФЛ 13%: 26 100 рублей.

Таким образом, при пассивном удержании позиций до полного погашения Катя ожидает получить примерно 26 000 рублей чистой прибыли, что составляет ориентировочно:

26 100 / 130 000 ≈ 20% чистой доходности за оставшийся срок.

Эти выплаты распределятся до января 2027 года, то есть в течение примерно одного года.

Далее обсудим портфель Екатерины и важные особенности ЦФА с экспертами Банки.ру, «Финама» и БКС.

План-пятилетка: куда вложить деньги до конца 2025 года, чтобы обеспечить себя к 2030-му

Статьи

15.09.2025, 13:00

Мнение экспертов

5,4% годовых — нормальная ли доходность для ЦФА?

По словам Кирилла Писцова, руководителя направления развития продуктов ФГ «Финам», 5,4% годовых — скромно на фоне ставок 20–25%, однако в данном случае все логично.

«Инвестор заходил постепенно, а основная часть портфеля начала работать ближе к осени. Плюс некоторые выпуски еще не платили доход (например, Ozon Capital). Метод расчета через средний вложенный капитал корректен. В итоге 5,4% — это честное отражение промежуточного результата. Если довести портфель до погашения, ожидается около 20% годовых — вполне достойно для начинающего инвестора с умеренным риском», — комментирует эксперт «Финама».

Андрей Петров, директор по работе с состоятельными клиентами «БКС Мир инвестиций», сравнивает ЦФА Евротранса в портфеле Екатерины с облигацией этого же эмитента (RU000A1061K1) с погашением в I квартале 2027 года: «В начале года этот выпуск давал доходность на уровне 30% к погашению: у него есть амортизация и своя специфика подсчета доходности, но сам факт такой большой разницы в доходности есть. У ЦФА в отличие от рынка облигации менее развитый вторичный рынок, что не дает возможности ребалансировать портфель и выходить в случае негативных кредитных событий».

Долговые ЦФА или облигации: что лучше

По словам Писцова, долговые ЦФА и облигации — это займы. Но первые проще выпускать, поэтому они дают меньше издержек эмитенту и обычно предлагают более высокую доходность. Однако у них выше юридический риск и слабее защита прав инвесторов, плюс ликвидность значительно ниже: с ЦФА чаще приходится держать актив до погашения, в отличие от облигаций, которые можно продать досрочно.

«Облигации — если нужна гибкость и биржевая защита. ЦФА — если готовы сидеть до срока и хотите чуть больше дохода. Главное — сравнивать предложения от одного и того же эмитента и понимать, за счет чего разница в доходности», — поясняет эксперт «Финама».

Андрей Петров из БКС добавляет, что облигации — более классический инструмент, нежели ЦФА, с широким вторичным рынком и разными видами: облигации с фиксированной ставкой, с плавающей, линкеры, облигации с амортизацией и так далее.

«ЦФА больше подойдет для размещения капитала на короткий период времени, тогда как облигации подходят для формирования более среднесрочного и долгосрочного портфеля», — отмечает он.

Для новичка облигации понятнее и безопаснее, говорит Гаянэ Замалеева, эксперт-аналитик Банки.ру: «У ЦФА ликвидность значительно хуже, прозрачность ниже и анализ риска зачастую сложнее».

Закреплена ли обязанность эмитента выплачивать купоны по долговым ЦФА?

Да. «В долговых ЦФА выплаты фиксируются в условиях выпуска, как в облигациях. Если предусмотрены купоны, эмитент обязан их платить. Если это структурные ЦФА, купонов может не быть, так как актив привязан к цене другого актива», — отмечает Гаянэ Замалеева.

Писцов подчеркивает: «Если в условиях выпуска прописан купон, эмитент обязан его платить, это долг, а не подарок. Но при дефолте механизмов защиты пока немного — будете договариваться. Кроме того, есть выпуски без промежуточных купонов — доход выплачивается в конце. Это нормально. Главное — понимать, что и когда вы получите, кто за это отвечает. Спойлер: не банк и не платформа, а сам эмитент».

Чем недолговые ЦФА (на золото, недвижимость, сырье, товары) отличаются от ПИФов

По словам Писцова, ЦФА на разные активы — это альтернатива ПИФам, но без управляющего. Кроме того, ЦФА разнообразнее: есть, например, ЦФА на вино — на фондовом рынке таких инструментов не встретишь, говорит Петров.

Плюсы ЦФА в сравнении с ПИФом:

• Прямая привязка к активу.
• Меньше комиссий.
• Минимальный порог входа.
• Возможность использовать как средство расчета.

Минусы:

• Нет профессионального управления.
• Меньше юридических гарантий.
• Нет налоговых льгот.

Замалеева подчеркивает: ПИФ дают диверсификацию, контроль управляющей компании и привычную для рынка правовую защиту.

Как можно увеличить доходность портфеля ЦФА

Увеличение доходности = увеличение риска. Что можно сделать, чтобы портфель ЦФА был более доходным, чем в примере Екатерины:

• Выбрать более доходные (но более рисковые) выпуски. Фокус — на МСБ (малый и средний бизнес) с доходностью 25–30%.
• Инвестировать сразу и на более длинный срок. 
• Выбирать ЦФА с переменными выплатами.
• Реинвестировать купоны.

«Но с каждым шагом растет риск: дефолты, ликвидность, нестабильный бизнес. Выше доход — выше вероятность потерь. Здесь без иллюзий: хороший процент — это не просто цифра, а плата за дополнительные риски», — предупреждает Писцов.

Как выбрать надежного эмитента, если решили купить ЦФА

Эксперт «Финама» предлагает оценивать эмитента как при выдаче кредита:

— Кто это? Есть ли у компании история, публичность?

— Есть ли кредитный рейтинг эмитента?

— Какова его прибыль, долговая нагрузка, цель займа?

— Какую ставку он предлагает? Не слишком ли она высока?

— Как эмитент платил по прошлым займам?

Писцов подчеркивает: не следует вкладывать все в один выпуск, даже если он от надежной компании.

Замалеева отмечает, что также следует оценить надежность оператора платформы.

Как грамотно вписать ЦФА в портфель

Эксперты единодушны: ЦФА — это дополнение, усилитель доходности, но не опора.

Замалеева отмечает, что ЦФА может стать дополнением к облигациям — частью долговой корзины с повышенной доходностью и низкой ликвидностью. «Разумный уровень — до 5–10% портфеля. Брать лучше проверенные выпуски и держать до погашения», — рекомендует аналитик Банки.ру.

В «Финаме» считают, что у консервативного инвестора доля ЦФА в портфеле не должна превышать 10–15%. Кроме того, важно:

• диверсифицировать вложения (выбирать минимум 3–5 эмитентов),
• не использовать для ЦФА деньги, которые скоро понадобятся (ЦФА сложнее продать),
• подбирать активы под цель (для дохода — с купонами, для роста — без купонов),
• следить за новостями по эмитентам и пересматривать долю в портфеле.

Распространенные ошибки инвесторов при работе с ЦФА

По опыту опрошенных экспертов, инвестирующие в ЦФА совершают следующие ошибки:

• по неопытности принимают ЦФА за инструмент более высокой надежности, что в корне не так;
• покупают выпуски ради высокой ставки, не оценивая риски;
• не читают условия выпуска;
• вкладывают все деньги в один выпуск;
• выбирают инструменты с очень низкой ликвидностью без понимания того, что необходимо дождаться погашения;
• считают, что платформа гарантирует защиту средств.

Кому не подойдут ЦФА для инвестиций

• Тем, кто боится риска и кому нужна высокая предсказуемость.
• Тем, у кого нет финансовой подушки и базового портфеля.
• Тем, кто плохо понимает кредитный риск и не хочет разбираться.
• Тем, кто привык торговать или инвестировать на короткий срок.
• Тем, кто не любит новое.

Прогноз по российскому рынку ЦФА на 2026 год

Кирилл Писцов, руководитель направления развития продуктов ФГ «Финам»:

«Будет больше всего: выпусков, инвесторов, активов — и проблем. Появятся ЦФА на валюту, нефть, кредиты. Займутся регулированием. Возможны дефолты, особенно у МСБ. Возможно, зайдут институционалы. Ставки могут начать снижаться, но качество рынка вырастет. 2026 — год взросления».

Андрей Петров, директор по работе с состоятельными клиентами «БКС Мир инвестиций»:

«Рынок ЦФА продолжит развиваться и займет свою нишу по краткосрочному привлечению капитала для компаний или может стать отправной точкой для эмитентов, которые хотят создать себе имя на бирже (перед размещением облигаций)».

Гаянэ Замалеева, эксперт-аналитик Банки.ру:

«По нашим оценкам, рынок будет расти, линейка выпусков — расширяться, в сегмент могут прийти более крупные заемщики. Но ЦФА все равно останутся не массовым инструментом. В 2026 году ЦФА будут занимать нишу между корпоративными облигациями и альтернативными активами: доходность выше, ликвидность ниже, более продвинутая аудитория».

Станут ли ЦФА в России инструментом для широкой аудитории?

По мнению эксперта «Финама», если подключатся банки, инфраструктура упростится, появятся государственные выпуски — шанс на массовость у ЦФА высокий. Но если начнутся громкие дефолты и ужесточения, ЦФА останутся нишей для «понимающих».

«Скорее всего, в ближайшие годы это будет что-то вроде ПИФов: не мейнстрим, но и не экзотика. Массовость будет зависеть от того, насколько просто и понятно станет инвестировать в ЦФА для обычного человека», — резюмирует Писцов.

Работали с ЦФА?

Поделитесь опытом в комментариях