Дефляция должна дать экономике шанс. Обратившись к привычной иллюстрации, видим, насколько быстрее в сравнении с 2015-16 годами корректируется годовая инфляция на этот раз (за счет летнего снижения цен годовой их прирост опустился до 14,3%). И видим, что Банк России снижает ключевую ставку не менее активно, чем повышал. Тоже отличие от предыдущего кризиса, там ЦБ держал ставку мертвой хваткой.
Но на сей раз аргументов в пользу консервативной ДКП не просматривается. Вне явной угрозы роста цен надо что-то делать с экономикой. ВВП -4,3% в годовом исчислении по итогам июля и достигал -4,9% в июне. Да, в 2-2,5 раза лучше, чем ожидалось в первые дни СВО. И всё-таки худшее, что переживала страна за 20-25 лет. Российский регулятор хоть и считается эталоном непредсказуемости в своих решениях по ставке, но, кажется, не может не снизить её 16 сентября. Причем шаг может оказаться сопоставимым с июльским (тогда Банк России снизил ставку на 150 б.п. с 9,5% до 8%).Использует ли дефляционный шанс экономика, вопрос без однозначного ответа. Чуть понятнее логика фондового рынка: ставки банковских депозитов и денежного рынка (на иллюстрации – ставка однодневного РЕПО с ЦК) весьма жестко привязаны к ключевой. Безусловно, их снижение не выталкивает деньги из банков и с денежных счетов на рынок линейно. Но иногда создает волны движения ликвидности в биржевые инструменты. Последнюю мы видели во второй половине 2020 года. Решение Банка России 16 сентября, если ставка окажется на уровне или ниже 7%, уже может запустить новую волну.
Андрей Хохрин и Марк Савиченко, «Иволга Капитал».
Настоящее сообщение содержит мнение специалиста инвестиционной компании или банка, полученное Банки.ру. Такое мнение предоставляется исключительно для целей ознакомления и не является рекомендацией для покупки, продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За содержание сообщения и последствия его использования Банки.ру ответственности не несут.
Мой профиль