Кризис в разгаре, а по России так и не покатилась прогнозируемая волна банковской консолидации. В ноябре прошлого года произошло давно запланированное объединение двух «Трастов», в этом году ожидается единственная крупная сделка — между МДМ-Банком и Урса Банком. По мере развития кризиса последние, вместо того чтобы затормозить сделку, ее резко ускорили. Банки принимают на себя высокие риски при смутных перспективах развития экономики.
История сделки
3 декабря 2008 года акционеры МДМ-Банка и Урса Банка объявили о намерении объединить свои банки. Эта сделка может стать самой крупной сделкой консолидации в истории российского банковского сектора и привести к появлению крупнейшего частного банка России. Пока это место принадлежит Альфа-Банку — если столичное правительство еще не утратило контроль над Банком Москвы.
Первоначально на сделку отводилось 12—18 месяцев, но внезапно процесс ускорился. Урса Банк проведет собрание акционеров 5 мая, МДМ-Банк — 8 мая. Акционеры рассмотрят вопрос о присоединении МДМ-Банка к Урса Банку. К объединенному банку, возможно, перейдет более сильный бренд «МДМ».
В МДМ-Банке вслед за объявлением о будущем объединении начались радикальные изменения. Не успел Игорь Кузин из «ДельтаКредита» в октябре прошлого года сменить Мишеля Перирена на посту председателя правления МДМ-Банка, как уже в декабре его место занял Игорь Ким, который начал расставлять своих людей в руководстве: Татьяну Раимову — на розничный блок, Светлану Миронову — на управление сетью, Татьяну Пупкову — операционным директором, Олега Новолодского — руководить блоком «Риски».
Изменения в МДМ-Банке не сопровождаются аналогичными изменениями в Урса Банке. Если судить по этим внешним признакам, то сделка могла бы выглядеть как поглощение вторым первого.
В то же время ключевые размеры МДМ-Банка не менее чем в полтора раза превосходят размеры Урса Банка. Соответственно, и доля Сергея Попова в объединенном банке существенно превзойдет долю собственников «Урсы». По предварительным данным, 55,6% обыкновенных акций нового банка будет принадлежать Попову, 9,8% — Киму, по 2,3% — Александру Таранову и Андрею Бекареву из кимовской команды.
Попов и Ким будут владеть 65% холдинговой компании, тем не менее голосов у совладельцев будет поровну.
Когда Уралвнешторгбанк (УВТБ) присоединялся к Сибакадембанку («Урса» — результат этого объединения), то сделка была достаточно просто структурирована — был произведен обмен акций допэмиссии Сибакадембанка на акции УВТБ.
Столь сложное структурирование нынешней сделки характерно для развивающихся экономик с низким уровнем защиты прав миноритарных акционеров. Напомним, что даже наличие 38% акций «Ингосстраха» не давало возможности представителям PPF Group войти в состав совета директоров страховой компании.
Возможно и другое объяснение того, что правление МДМ-Банка возглавил Игорь Ким, — таким образом ему как бы компенсируются риски его «миноритарного» положения.
Версия о равноправном объединении представляется идеалистической. Вопрос о том, кто кого поглощает, остается открытым.
Перед объединением состоится сделка между двумя банками, входящими в «стратегический банковский альянс» Урса Банка: Эталонбанк присоединяется к Восточному Экспресс Банку. Вероятно, эта сделка призвана «обкатать» юридические тонкости упрощенной схемы.
Реакция рынка на сделку
Когда в 2007 году консорциум RBS сражался против Barclays за голландский ABN Amro, вокруг этой сделки кипели нешуточные страсти. Между тем какой-либо реакции на объединение МДМ-Банка и Урса Банка мы не видим. Возможно, у конкурентов есть более важные заботы — кризис. Возможно, объединенный банк не представляет существенной угрозы для них, так как его доля незначительна на фоне доли крупнейших игроков — кредитных организаций, прямо или косвенно контролируемых государством.
Ключевые вопросы
Причины объединения
Мишель Перирен так и не наладил в МДМ-Банке конкурентоспособный розничный бизнес. Возможно,
В то же время именно разветвленная розничная сеть, охватывающая Сибирь, Урал и Дальний Восток, — сильная сторона Урса Банка.
Возможно, одна из причин объединения — попытка создать мощную федеральную сеть. В пользу этого предположения говорит и тот факт, что на смену Перирену в МДМ-Банк пришел Игорь Кузин, возглавлявший ипотечный банк «ДельтаКредит».
Однако розничный бизнес переживает далеко не лучшие времена
Цели объединения
Вероятно, основная цель объединения — создание самого крупного частного банка России. Простая арифметика показывает, что этот амбициозный план вполне реалистичен. Обратимся к рэнкингу «Интерфакса» на 1 января 2009 года. Суммарный собственный капитал МДМ-Банка и Урса Банка составлял 57,8 млрд рублей, что превышает собственный капитал не только самого крупного частного банка страны, контролируемого резидентами, — Альфа-Банка (54,2 млрд), но также Банка Москвы (56,1 млрд) и Райффайзенбанка (55,7 млрд). Правда, по суммарным активам (517,4 млрд) МДМ-Банк и Урса Банк занимают только 10-е место.
Следует, однако, помнить, что в сделках слияния и поглощения простая арифметика не работает и 3+2 может оказаться равно как 0, так и 10.
Банкирам свойственно стремление к созданию банка такого размера, что его уже нельзя обанкротить. Государство в этом случае просто вынуждено спасать гиганта, иначе последствия могут быть плачевными для финансов страны. Вспомним крах Lehman’а в сентябре прошлого года, когда «под раздачу» попала и Россия.
Акционеры МДМ-Банка и Урса Банка планируют предоставить объединенному банку субординированный кредит, после чего возможно привлечение суборда ВЭБа — если у него к тому времени не закончатся деньги. Не исключено, что стремление получить средства от ВЭБа стало одной из причин ускорения объединения.
Плюсы объединения
Банки удачно дополняют друг друга — как по продуктам, так и по географии бизнеса. У МДМ-Банка сильны позиции в корпоративном и инвестиционном бизнесе, у Урса Банка — в рознице. Кроме того, у последнего большой опыт слияний и поглощений в банковском секторе. Бизнес одного сконцентрирован преимущественно в европейской части России, бизнес другого — в Сибири, на Урале и Дальнем Востоке.
Основной эффект объединения — доступ к новым рынкам, экономия на масштабе, рост рыночной власти. Расширится доступ к рынкам капитала, снизится цена заимствований, что особенно актуально для Урса Банка, рейтинги которого существенно ниже, чем у его партнера. Становятся возможны кросс-продажи продуктов МДМ-Банка клиентам Урса Банка и наоборот. Очевидны также преимущества, связанные с устранением дублирующих структур.
Наличие соответствующего опыта у обоих банков может существенно снизить издержки консолидации бизнесов. Возможно, им не потребуется обращаться к дорогим услугам инвестбанков.
У команды Игоря Кима жесткий стиль управления, что даст рознице МДМ-Банка шанс выйти на конкурентный уровень в масштабах страны. Команда Кима отличается особым драйвом. Этот стиль «бури и натиска» начисто отсутствовал у МДМ-Банка при осторожном Мишеле Перирене, который даже в относительно спокойные времена держал «подушку ликвидности» на уровне не ниже миллиарда долларов. Эти ресурсы оказались бы весьма кстати для Урса Банка — охлаждение «домны» его розничного бизнеса привело бы к плачевным последствиям.
В отличие от Сергея Попова Игорь Ким — «играющий» владелец банка. Он удачлив и готов принимать высокие риски. У него есть «запасной аэродром» — другие банки «стратегического альянса» и небанковские бизнесы, на базе которых в случае неудачи с проектом объединения можно будет начать новую игру.
У Попова, вероятно, такого аэродрома нет. Миноритарная доля в СУЭК вряд ли подходит на эту роль. Попов уже имеет опыт партнерства с «играющим» владельцем банка — он вошел в свое время в бизнес МДМ-Банка, созданный Андреем Мельниченко. Затем они расстались, причем небанковские бизнесы их группы (в первую очередь «Еврохим») отошли Мельниченко, тогда как МДМ-Банк достался Попову.
Издержки
Процесс объединения чрезвычайно рискован и дорог даже в условиях спокойного рынка, тем более высоки его риски и издержки в условиях кризиса.
В первую очередь следует отметить издержки юридической консолидации. Кроме того, банкам предстоит операционная интеграция, в том числе управленческих и информационных структур, переход на единую АБС, что представляет собой весьма затратный процесс.
Наличие столь большой структуры, работающей не менее чем в 8 часовых поясах, может привести к снижению управляемости.
Не исключены как конкуренция команд, так и конфликт корпоративных культур. Однако конфликтные ситуации могут сглаживаться тем, что банки работают в разных регионах и на разных направлениях.
Сравнение банков
Если у Урса Банка наиболее сильна розница, то МДМ-Банк, повторимся, более сконцентрирован на направлениях корпоративного и инвестиционного бизнеса. По инвестиционно-банковской деятельности он занимал одно из лидирующих мест в России, однако удар кризиса обрушился в первую очередь на эту сферу.
Согласно отчету МДМ-Банка по МСФО за III квартал 2008 года, на долю розницы у него приходилось всего 16,1% активов и 6,1% обязательств. У Урса Банка, согласно его отчету по МСФО за I квартал 2008-го, — 43,0 и 26,0% соответственно.
Урса Банк проделал большой путь. Незаметный Русский Народный Банк из Новосибирска через поглощения Сибакадембанка и УВТБ дорос до одного из самых больших частных розничных финансовых учреждений страны. Однако бизнес-модель банка, обеспечившая ему на последнем этапе мощный рывок, в условиях кризиса утратила жизнеспособность. Идея состояла в географическом процентном арбитраже — привлечении дешевых пассивов за рубежом и размещении «дорогих» розничных кредитов на внутреннем рынке. Кроме того, группа Урса Банка перед кризисом активно занималась приобретением малых банков. Группа ВЕФК, второй активный игрок на этом рынке, оказалась менее удачливой. Она разорилась, ее владелец Александр Гительсон арестован.
То, что Урса Банк находится в более тяжелом положении, чем МДМ-Банк, показывает динамика рэнкингов. Если в конце 2007 года он занимал в рэнкинге «Интерфакса» 17-е место по активам, а в середине 2008-го добрался до 15-го, то к концу 2008-го откатился до 20-го. В конце 2007 года у Урса Банка было 18-е место по собственному капиталу, с середины 2008-го — 20-е. В то же время позиции МДМ оставались неизменными (13-е место по активам и 11-е — по собственному капиталу на конец как 2007, так и 2008 года).
МДМ-Банк и Урса Банк сейчас далеко не в лучшей форме, как, впрочем, и банковский сектор страны в целом. За первые два месяца этого года убыток МДМ-Банка по РСБУ составил 2,3 млрд рублей (3-е место среди российских банков). Положение Урса Банка немногим лучше — хотя за два месяца он получил чистую прибыль в размере 196,6 млн рублей, за февраль понес убыток в 495,25 млн.
И снова вопросы
В результате объединения каждый получит то, чего ему так не хватало: МДМ-Банк — конкурентоспособную федеральную розничную сеть, Урса Банк — лучшие условия доступа к рынкам капитала и финансовые ресурсы партнера. Однако развитие кризиса может привести к коллапсу розницы и закрытию рынков капитала. Время покажет, увенчаются ли успехом эти героические усилия и был ли удачно выбран момент для объединения. При любом исходе консолидация МДМ-Банка и Урса Банка войдет интересной строкой в историю российского банковского дела.
Максим ОСАДЧИЙ, аналитик, специально для Banki.ru