Рубль без тормозов. Аналитики «дают» 55 за доллар и оценивают способы сдержать укрепление

Рубль на горизонте месяца может укрепиться до уровня 55 за доллар. Такой прогноз дает старший экономист аналитического управления «Открытие Research» банка «Открытие» Максим Петроневич.

По его словам, ситуация остается под давлением избыточного валютного предложения. Российский экспорт остается высоким, конъюнктура рынков — благоприятной. Российская нефть Urals вновь торгуется на максимальных с 2014 года уровнях, а принятие шестого пакета европейских санкций с ограничением нефтегазового импорта из России буксует. Введение пошлины на импорт или переработку российской нефти в соответствии с предложением США не сильно, по мнению эксперта, повлияет на конъюнктуру и может даже повысить спрос на нефть за счет уменьшения ощущения «токсичности» ее использования.

Одновременно продолжает сокращаться импорт. Сальдо торгового баланса, по оценке «Открытия», основанной на данных ЦБ РФ, только за апрель могло составить до 40,2 млрд долларов против среднемесячных 20 млрд в январе и феврале и примерно 25 млрд в марте. Объем импорта он оценивает в диапазоне от 5 млрд до 10 млрд долларов после 26,6 млрд в апреле 2021 года и 27,5 млрд в феврале 2022-го. Аналитик ожидает восстановления импорта с учетом курса рубля и разрешения на параллельный импорт, но, по его словам, коррекция может быть неполной, и по сравнению с предыдущими российскими кризисами восстановление импорта будет более медленным. «Крупные российские компании-импортеры опасаются репутационного ущерба, а средний бизнес и индивидуальные предприниматели не в состоянии обеспечить прежние масштабы. Процесс продажи бизнеса зарубежными компаниями набирает ход, и пока не ясно, делается ли это с целью формального ухода из России либо реального прекращения продаж своей продукции», — рассуждает Петроневич.

Как притормозить укрепление рубля?

Он указывает, что Центробанк для сглаживания избыточной волатильности национальной валюты продолжает смягчать ограничения на операции с капиталом. Напомним, сегодня также стало известно, что Минфин и ЦБ подготовили предложения о снижении требований по обязательной продаже экспортерами валютной выручки с 80% до 50%. Петроневич считает, что «в условиях, когда активы крупных компаний остаются под риском, снижение обязательного норматива продажи выручки, вероятно, не сильно влияет на предложение валюты». По его словам, экспортеров сейчас не нужно заставлять продавать валюту — они сами заинтересованы в этом.

В текущих условиях «национальная валюта может тяготеть к дальнейшему укреплению до уровня 55 рублей за доллар на горизонте месяца», пишет «Открытие Research».

Петроневич также описывает схему интервенций на валютном рынке, которую Банк России мог бы начать использовать сейчас для сдерживания избыточного укрепления рубля, и сразу указывает на потенциальные слабые места: «В условиях, когда масштабные покупки доллара и евро на рынке самим регулятором невозможны, он ничем не ограничен в операциях с юанем. Впрочем, эффективность и этого инструмента может быть невелика: оборот рынка юань/рубль с расчетами «завтра» практически в 20 раз меньше оборота рынка в долларах и евро. Гипотетически это могло бы подстегнуть рынок к увеличению спроса на доллары США для их конвертации в юани и последующей продажи Банку России. Однако эта схема — в целом рабочая в нормальных условиях — имеет существенный изъян и может быть нестабильной: все операции с долларами США и евро проходят через корсчета американских и европейских банков и могут задерживаться, возвращаться или вовсе застревать в службах комплаенса».

Газета «Ведомости» написала в понедельник со ссылкой на свои источники, что Центробанк вернулся к закупкам валюты, но не напрямую, а приобретая исключительно валютную выручку экспортеров с помощью других участников финансового рынка. В Банке России это опровергли.

Еще одним доступным инструментом сдерживания укрепления российской валюты Петроневич называет дальнейшее снижение Банком России ключевой ставки, причем аналитик «Открытия» не исключает и «внеплановых решений». «В этом случае более низкая доходность может стимулировать экспортеров наращивать свои позиции не в рубле, а в других надежных валютах, включая юань, где доходность колеблется от 2% до 3%», — рассуждает он. Но и этот инструмент, по его мнению, может иметь лишь ограниченную эффективность, поскольку необходимые для этих целей масштабы и темпы снижения ключевой ставки не вписываются в последний опубликованный регулятором прогноз.

В «Открытии» не исключают ослабления рубля до уровня 70–80 за доллар к концу 2022 года при снижении поступающей в Россию экспортной выручки. «По нашим оценкам, до начала зимнего периода риски развития подобной ситуации невелики, однако решение об ограничении импорта российских энергоносителей будет оставаться на повестке в ЕС и является предметом межстранового торга, а потому может быть принято неожиданно», — добавляет Петроневич.

Сбербанк в последнем из курсовых прогнозов (пятничном) не исключил снижения курса доллара уже летом до уровня 50 рублей с ростом до 60–70 рублей по мере восстановления импорта.

В ходе сегодняшних валютных торгов на Московской биржи доллар уходил до отметки 57,2 рубля, а в пятницу минимальный курс составлял около 57,08 рубля.