Банк России снизил ключевую ставку до 14%. Какие выгоды может извлечь инвестор?

Новый минимум апреля 2022 года для ключевой ставки в России — 14%. Ее понизил совет директоров Центробанка. Разбираемся с экспертами, как это решение отразится на рынке и как действовать инвестору.

Почему Банк России снизил ключевую ставку?

Ключевая ставка, конечно, уже не 20% годовых, но и 14% — это еще не предел. Банк России видит пространство для дальнейшего ее снижения в этом году. Причины для такой финансовой политики регулятор указывает следующие:

• возможности для снижения инфляции до 5–7% в 2023 году и возвращения к 4% в 2024 году;
• уменьшение ключевой ставки поддержит доступность кредитов и ограничит масштаб снижения экономической активности;
• население больше склонно сберегать, чем брать кредиты;
• по базовому прогнозу ЦБ, в 2022 году ВВП сократится на 8–10%. А значит, необходима стимулирующая политика.

В приоритете у Банка России поддержка отечественной экономики, которая скатывается в рецессию, поясняет Антон Прокудин, главный макроэкономист УК «Ингосстрах-Инвестиции». Ссылаясь на прогноз Центробанка по снижению ВВП, эксперт делает вывод о том, что фокус с борьбы с инфляцией у финансовых властей сместился.

«Инфляция продолжит в ближайшие месяцы расти в годовом выражении, но месячные цифры будут близки к прошлогодним или будут даже ниже, — рассуждает Валерий Вайсберг, директор аналитического департамента ИК "Регион". — Если не случится второй волны переоценки импортных товаров длительного пользования и импорт продовольственной инфляции будет ограничен, то месячные темпы роста цен в четвертом квартале будут чуть ниже, чем в 2021 году».

Что будет с курсом рубля?

В отношении курса национальной валюты значения ключевой ставки сейчас не играют ведущей роли, сходятся во мнении опрошенные Банки.ру эксперты. «Приток экспортной выручки — главный фактор укрепления рубля. В последние два месяца он составлял как минимум 1,7 млрд долларов в день. Объем экспорта российской нефти остается значительным», — говорит Искандер Луцко, главный инвестиционный стратег ITI Capital.

За месяц рубль укрепился к доллару на 22% и приближается к значениям ноября 2021 года — менее 70 рублей за доллар США, приводит цифры эксперт и подчеркивает, что российская валюта единственная в мире за месяц укрепилась к доллару.

Валютный рынок отреагировал спокойно на данное решение — доллар в паре с рублем продолжает удерживать позиции ниже 71 рубля. Здесь важным фактором мог стать сегодняшний среднесрочный прогноз Банка России. Регулятор предполагает существенное падение импорта в рамках текущего года, которое может составить 32,5%–36,5% при существенно меньшем падении экспорта. Спрос на иностранную валюту со стороны импортеров будет низким, и это позитивно для рубля. Учитывая, что экспортеры обязаны продавать валютную выручку, инвесторы могут пересмотреть ориентиры по рублю в сторону снижения целей по доллару и евро

Богдан Зварич

главный аналитик Банки.ру

А вот Андрей Маслов, аналитик ФГ «Финам», ожидает, что понижение ставки приведет к ослаблению рубля: новый курс российской валюты может остановиться в диапазоне 80–85 рублей за доллар.

Как снижение ключевой ставки отразится на рынке облигаций?

Отечественный фондовый рынок предполагал снижение ставки, и потому можно не ждать его реакции на это решение ЦБ, говорит Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал».

«На протяжение последнего месяца долговой рынок закладывал вероятность снижения ставки, — объясняет Михаил Зельцер, эксперт по фондовому рынку "БКС Мир инвестиций". — Индекс гособлигаций RGBI отыграл все потери от 21 марта, отскок со дна составил + 30%, сейчас цены и доходности адекватны текущей ставке ЦБ».

Ставка для инвесторов сейчас находится на втором плане, признает Юрий Кравченко из ИК «Велес Капитал», ведь основное влияние на рынок оказывает контроль за движением капитала, так как именно он обеспечивает стабильность.

Но в целом откат ключевой ставки до 14% для фондового рынка позитивен, отмечает Евгений Жорнист, портфельный управляющий УК «Альфа Капитал».

«Это значит, что компании могут больше средств направить на инвестиции, — развивает мысль эксперт. — Такие факторы положительно скажутся на капитализации российских компаний. Рынок давно ожидал от регулятора снижения ставки, это видно по тому, как снизилась доходность рублевых облигаций. Стоимость российских долговых бумаг продолжит расти».

Алексей Ковалев, аналитик ФГ «Финам», прогнозирует, что с учетом последних ориентиров Банка России по инфляции в 2023 году — на уровне 5–7% — доходность среднесрочных и долгосрочных бумаг уйдет «в область однозначных значений». Пока доходность по ОФЗ составляет 10% годовых.

Аналитики «МКБ Инвестиции» дают другую оценку: «Длинные облигации, скорее всего, останутся на текущем уровне из расчета ставки ЦБ 10–11% к концу 2023 года».

Как снижение ключевой ставки отразится на акциях?

Изменение ключевой ставки важно и для рынка акций. Отечественные бумаги отреагировали позитивной динамикой, но не получили существенного импульса для продолжительного и уверенного роста котировок. «На данном этапе российские акции стоят дешево из-за дисбаланса спроса и предложения, и в среднесрочной перспективе, скорее всего, этот расклад будет сохраняться», — говорит Наталья Малых, руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам».

Она допускает, что вскоре на рынок последует приток денег от частных инвесторов, которых все больше будут разочаровывать ставки по вкладам. Но это не заменит крупных инвесторов и не приведет к серьезному повышению.

Как инвестору использовать снижение ключевой ставки в своей стратегии?

Все зависит от того, что уже у инвестора есть в портфеле к моменту снижения ключевой ставки. По-прежнему одна из самых разумных тактик — открыть вклады с более высокой доходностью, и они пока еще есть, согласно подборке выгодных вкладов на Банки.ру.

Среди облигаций интересными остаются ставки в бумагах с долгим периодом погашения.

Дивидендная доходность должна стать более интересной в сравнении с доходностью облигаций. Среди эмитентов российского рынка стоит обратить внимание на компании с минимальной долговой нагрузкой.

Рынок ждет продолжения курса на снижение ключевой ставки

Следующий рубеж снижения ключевой ставки, по мнению большинства опрошенных Банки.ру экспертов, обозначен в районе 10%. По словам Юрия Кравченко из «Велес Капитала», новое уменьшение ставки произойдет уже на следующем заседании совета директоров Банка России или в начале второго полугодия. Центробанк таким образом будет продолжать восстанавливать кредитную активность в финансовом секторе.

Михаил Зельцер из «БКС Мир инвестиций» ждет изменения ставки до 12% до конца 2022 года.

Дальнейшая динамика ставки будет зависеть от показателей инфляции, ситуации в экономике, динамики вкладов, курса рубля, инфляционных ожиданий, отмечает Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам».

Елена СМИРНОВА, Banki.ru