Цены на промышленные металлы в 2023 году снижались. Динамика котировок российских металлургических компаний при этом была более позитивной для инвесторов.
Аналитики ответили Банки.ру, что будет с акциями металлургов в 2024 году, в какие из них стоит инвестировать деньги и на какой срок.
Что происходило на рынке металлов
На протяжении почти всего 2023 года котировки основных промышленных металлов снижались.
По данным Лондонской биржи металлов (LME), с начала года сталь подешевела на 10% до $590 за тонну (данные на 13 декабря). Цена на алюминий снизилась на 9% до $2 140 за тонну, цена на медь — на 1% до $8 330 за тонну, а цена на никель упала на 45% до $16 468 за тонну.
Подешевели и драгоценные металлы — платина и палладий, которые в первую очередь используются в промышленности. По данным американской товарной биржи Comex, котировки платины снизились на 13% до $946 за тройскую унцию. Цена на палладий упала на 44% до $1 001 за унцию.
При этом цены на сталь и медь с конца октября несколько выросли, а котировки остальных металлов продолжают падение.
Затяжное снижение на рынках металлов связано с замедлением роста мировой экономики, говорит аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» Василий Данилов. В первую очередь влияние оказывает замедление роста экономики Китая, на который приходится более половины мирового потребления промышленных металлов, уточняет аналитик ФГ «Финам» Алексей Калачев. Стимулирующие меры правительства КНР пока еще не дают ощутимого эффекта, а проблемы в строительной отрасли страны сохраняются, отмечает он.
Ценовая ситуация на внутреннем рынке для производителей металлов более позитивная. Например, по данным агентства «Русмет», цена на сталь (горячекатаный прокат) в России с начала года выросла на 27% до 54 650 рублей за тонну. Такая динамика во многом обусловлена ослаблением рубля к доллару в этом году.
Однако бизнес большинства металлургических компаний в России ориентирован на экспорт продукции. Исключения сейчас составляют отдельные производители стали.
Почитать, что будет с рублем в 2024 году, можно в этой статье, а здесь — узнать актуальные курсы валют.
Что было с акциями российских металлургов в 2023 году
Крупнейшие производители стали в России:
- НЛМК (производство стали в 2021 году — 17,4 млн т),
- ММК (13,6 млн т),
- Evraz (13,6 млн т),
- «Северсталь» (11,6 млн т),
- «Металлоинвест» (4,9 млн т),
- «Мечел» (3,5 млн т).
Из бумаг этих компаний на Московской бирже торгуются акции:
«Мечел» при этом одновременно является крупным производителем металлического угля.
Также на Мосбирже торгуются акции крупного производителя стальных труб — Трубной металлургической компании (ТМК).
Крупнейший производитель алюминия в России — «Русал», никеля, палладия и платины — «Норильский никель», меди — УГМК, Русская медная компания (РМК) и «Норникель».
Акций УГМК и РМК в свободном обращении нет.
Несмотря на негативный ценовой тренд на внешнем рынке, акции большинства российских металлургических компаний в 2023 году подорожали. Российские производители металлов исторически имеют низкую себестоимость производства, поэтому их продукция может успешно конкурировать на международных рынках даже при снижении цен. Влияние также оказывает ослабление курса рубля относительно доллара.
Лучше всего с начала 2023 года выглядит динамика акций сталелитейных компаний.
- Акции НЛМК (тикер NLMK) подорожали на 42% до 167 рублей за штуку.
- Акции ММК (MAGN) выросли на 52% до 50,025 рубля.
- Акции «Северстали» (CHMF) подросли на 38% до 1 245,4 рубля.
- Котировки обыкновенных акций «Мечела» (MTLR) подскочили в 2,6 раза до 271,48 рубля за штуку, привилегированных (MTLRP) — в 2,2 раза до 312,5 рубля.
- Бумаги ТМК (TRMK) выросли в 2,3 раза до 189,84 рубля за акцию.
- Акции «Норникеля» (GMKN) прибавили в цене 8,5% до 16 600 рублей.
Подешевели с начала года лишь бумаги «Русала» (RUAL) — на 12% до 35,17 рубля за акцию.
Все котировки приведены по состоянию на конец торговой сессии 13 декабря. Узнать актуальные котировки акций можно по этой ссылке.
Акции российских металлургов в последние месяцы показали сильный рост на фоне ослабления рубля и возобновления дивидендных выплат некоторыми представителями сектора, говорит Данилов. Но потенциал роста, по оценке ИК «ВЕЛЕС Капитал», сейчас исчерпан.
Спотовые цены на металлы значительно ниже средних уровней первого полугодия 2023 года, поэтому по итогам второго полугодия финансовые показатели российских металлургов могут ухудшиться, отмечает Данилов. По его мнению, на фоне продолжающегося падения мировых цен на металлы и некоторого укрепления рубля в ближайшие месяцы возможен откат стоимости акций.
Что будет с металлами в 2024 году: прогноз
В конце ноября проявились некоторые разрозненные сигналы, которые могут предвещать оживление рынков в конце текущего и в начале следующего года, отмечает Калачев. Например, за последний месяц почти вдвое вырос индекс Baltic Dry Index, который отражает динамику стоимости фрахта морских перевозок. Еще в начале ноября он составлял 1 385 пунктов, а в конце месяца — уже 2 696 пунктов.
Цены на коксующийся уголь и железную руду растут с конца лета этого года, в США начался рост на сталь, продолжает Калачев. Развернулась к росту цена на медь, которая часто выступает опережающим индикатором для рынков цветных металлов, отмечает он. Но рост стоимости меди, по мнению аналитика, может быть временным: рынок реагирует так на угрозу закрытия в Панаме крупного медного рудника канадской компании First Quantum Minerals.
При этом в 2024 году ожидается переход от ужесточения денежно-кредитной политики ФРС США и мировых центробанков к ее смягчению. Это может оказать стимулирующее действие на сферу производства и, как следствие, поддержать спрос на промышленные металлы, считает Калачев.
Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings в последнем отчете по рынку металлов, опубликованном в середине сентября, прогнозировало цену на алюминий в 2024 году на уровне $2 350 за тонну, медь — $8 000 за тонну, никель — $19 000 за тонну. Прогнозы по стали агентство не дает, но ожидает снижения цен на сырье для ее производства — железную руду и коксующийся уголь — относительно среднего уровня 2023 года на 23% и 24% соответственно.
Что будет с котировками акций металлургов в 2024 году: прогноз
Сталелитейные компании
На фоне антироссийских санкций сталелитейные компании сумели относительно быстро перестроиться, сделав упор на внутренний рынок. По данным Калачева, российские сталевары восстановили объемы производства, доведя загрузку производственных мощностей до уровней, близких к максимальным.
Старший аналитик «БКС Мир Инвестиций» Дмитрий Казаков отмечает, что на фоне стабилизации цен на сталь на внутреннем рынке наиболее привлекательно выглядят акции компаний, ориентированных на внутренний рынок («Северстали» и ММК).
Драйвером для котировок акций сталелитейных компаний остаются ожидания рынка относительно возобновления ими дивидендных выплат. По оценке Казакова, при возобновлении выплат денежные средства на балансе компаний потенциально могут обеспечить двузначную дивидендную доходность.
По прогнозу «БКС Мир Инвестиций», стоимость акций «Северстали» и ММК в ближайшие 12 месяцев может вырасти на 55–60%. Казаков также отмечает бумаги «Мечела». Компания устойчиво снижает долг, а ценовая конъюнктура на рынке угля для нее сейчас благоприятная, поясняет аналитик. В течение 2024 года котировки акций «Мечела» могут вырасти в 2,15–2,2 раза, указывает он.
Калачев отмечает, что ФГ «Финам» установила рейтинг «Покупать» для бумаг «Северстали» и ММК с целевой ценой 1 678 рублей за акцию и 65,34 рубля за акцию соответственно.
Данилов считает, что к бумагам «Северстали» стоит присмотреться с прицелом на восстановление отрасли после 2024 года. Компания занимает сильные позиции как на внутреннем, так и на внешнем рынках, демонстрирует высокую устойчивость к санкционному давлению и может выплачивать достойные дивиденды, отмечает эксперт. При этом он считает, что акции компании могут быть интересны для покупки в случае падения на 10–30% от текущих уровней.
«Норникель»
На акции «Норникеля» оказывают давление снижение цен на металлы (в первую очередь на никель и палладий), рост затрат на логистику и увеличение фискальной нагрузки (в частности, введение экспортной пошлины, привязанной к курсу доллара), говорит Калачев. Компания заметно сократила выручку и прибыль в первом полугодии 2023 года, напоминает он.
Но при этом благодаря сокращению капитальных вложений «Норникель» увеличил свободный денежный поток, что позволило компании вернуться к выплате дивидендов, отмечает аналитик. За девять месяцев 2023 года совет директоров «Норникеля» рекомендовал выплатить дивиденды в размере 915,33 рубля на акцию. По расчетам Калачева, дивидендная доходность составит около 5,3%.
По оценке ФГ «Финам», «Норникель» сохраняет перспективы роста после того, как цены на металлы стабилизируются и начнут восстановление, что может произойти уже в первом полугодии 2024 года. Рекомендация ФГ «Финам» по акциям «Норникеля» — «Держать» с целевой ценой на 2024 год 18 234 рубля.
По оценке «БКС Мир Инвестиций», котировки акций «Норникеля» в ближайшие 12 месяце могут вырасти на 10–30%, рекомендация по акциям — «Держать». По мнению Данилова, присмотреться к покупке бумаг стоит в случае снижения их цены хотя бы на 10%.
«Русал»
Положение «Русала» более сложное, обращает внимание Калачев. Из-за высокой зависимости от импорта сырья компания имеет довольно низкую рентабельность продаж. По итогам первого полугодия 2023 года себестоимость производства алюминия у компании выросла до $2 297 за тонну.
Даже с учетом премий по поставкам к биржевым котировкам рентабельность по показателю EBITDA составляет всего 4,9%, подсчитал аналитик. При этом у компании высокая долговая нагрузка: на 30 июня отношение чистого долга к EBITDA превысило 12х. Одновременно «Русал» планирует запустить несколько новых проектов, что может еще более увеличить долг.
В то же время Казаков допускает рост котировок «Русала» на 25–30% в ближайший год, рекомендация «БКС Мир Инвестиций» по акциям — «Держать».
Какие бумаги стоит выбрать для инвестирования: мнение экспертов
ФГ «Финам»: «Северсталь» и ММК.
«БКС Мир Инвестиций»: «Северсталь», ММК, «Мечел» (в первую очередь), «Норникель» и «Русал» (во вторую очередь).
ИК «ВЕЛЕС Капитал»: «Северсталь» и «Норникель».
С помощью сервиса Банки.ру вы можете больше изучить тему инвестиций, почитать рыночную аналитику, выбрать подходящего брокера, а также купить интересующие вас акции, облигации или ПИФы, узнать ситуацию на рынке депозитов, валюты и недвижимости.
Еще по теме:
