За 2024 год ключевая ставка ЦБ ФР выросла до 21%. Кредиты в связи c этим стали гораздо менее доступными, а доходность банковских депозитов побила исторический рекорд.
На следующей неделе, 14 февраля, Центробанк примет очередное решение по основному показателю денежно-кредитной политики страны — первое в 2025 году.
Как сообщила в конце прошлого года глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина, на февральском заседании регулятор будет выбирать из двух возможных вариантов: «Либо мы убедимся, что достигнутой жесткости достаточно, либо, если текущий масштаб перегрева спроса не будет снижаться, а кредитование перейдет к новому витку расширения, вернемся к обсуждению вопроса о повышении ключевой ставки».
Какое решение ЦБ по ключевой ставке наиболее вероятно в феврале, как оно повлияет на сбережения россиян — спросили экспертов.
Что повлияет на решение ЦБ по ключевой ставке 14 февраля
В 2024 году ключевая ставка в России выросла с 16% до 21%. ЦБ придерживался жесткой денежно-кредитной политики на фоне высокой инфляции: по итогам года она составила 9,5% при цели около 4%.
При этом в декабре регулятор сохранил ставку на октябрьском уровне — 21%, несмотря на ожидание рынком ее повышения до 23%.
На февральском заседании Банк России будет анализировать свежие экономические данные за последние месяцы и принимать решение согласно этим данным.
Учитывая умеренно жесткий сигнал ЦБ в декабре, на первом заседании 2025 года регулятор будет выбирать между сохранением и дальнейшим повышением ключевой ставки.
«Дискуссия вновь может быть достаточно острой. До момента заседания выйдут еще многие данные, которые могут повлиять на решение — в частности, актуальные недельные данные Росстата по инфляции, показатели банковского сектора за декабрь. ЦБ также будет иметь к тому моменту оперативные данные за январь», — объясняет руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая.
При принятии решения Банк России обычно учитывает широкий спектр макропоказателей. Особое внимание может уделяться индикаторам, динамика которых существенно отличается от прогноза регулятора, добавляет старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк.
На декабрьском заседании такими показателями стали процентные ставки по кредитам и депозитам, которые существенно выросли с конца октября до середины декабря 2024-го, а также кредитование. Данные индикаторы, а также инфляция и инфляционные ожидания могут существенно повлиять и на февральское решение ЦБ, говорит аналитик.
Процентные ставки по вкладам населения постепенно снижаются, продолжает Ващелюк. Ко второй декаде января средняя максимальная ставка топ-10 банков с 21,72% годовых опустилась до 21,52%.
Многие банки ожидали повышения ключевой ставки в декабре и после ее сохранения изменили ожидания по динамике и уровню ключевой ставки в будущем. Также к снижению ставок могли привести регуляторные послабления и снижение остроты проблем с нормативной ликвидностью, объясняет аналитик.
Кредитование, согласно декабрьским данным, продолжает замедляться, однако важную роль в снижении кредитной активности играют факторы предложения: ужесточение регулирования и требований к заемщикам.
«Такая не самая типичная для денежно-кредитной политики ситуация, сложившаяся в банковском секторе, необязательно приведет к соответствующему снижению инфляции», — отмечает Ващелюк.
Наконец, инфляция и инфляционные ожидания остаются на высоком уровне и существенно превышают прогнозы Банка России. Инфляционные ожидания населения находятся на максимумах за 12 месяцев (14% в январе), краткосрочные и долгосрочные ожидания предприятий также повышены. Средняя оценка инфляции в бизнес-планах компаний на 2025 год составила 10,7%, приводит данные эксперт.
Какое решение ЦБ 14 февраля наиболее вероятно
На заседании 14 февраля регулятор может принять одно из трех решений в зависимости от текущей экономической ситуации и инфляционных рисков.
Сохранение ключевой ставки на уровне 21%
Согласно мнению большинства опрошенных Банки.ру экспертов, этот вариант кажется наиболее вероятным.
Аргументами для сохранения ключевой ставки в условиях высокого инфляционного давления, как и в декабре, вероятно, станут относительно высокие процентные ставки по кредитам и депозитам, замедление кредитования и роста экономической активности. Также регулятору, возможно, потребуется больше времени для оценки тенденций в кредитовании и инфляции. Зимние месяцы могут быть нерепрезентативными из-за значительного влияния сезонных и календарных факторов, отмечает Ващелюк из УК «Первая».
Выжидательный настрой ЦБ может сохраниться как минимум до апреля, считает главный экономист «Т-Инвестиций» Софья Донец.
В базовом сценарии «Финама» пик ключевой ставки — на уровне 21%. Начало ее снижения аналитики прогнозируют не ранее середины 2025 года, а снижение до 17–18% — к концу года.
Подъем ключевой ставки до 22–23%
Некоторые из опрошенных экспертов рассматривают этот вариант. Так, главный аналитик Банки.ру Богдан Зварич полагает, что вероятность такого решения ЦБ составляет 40%.
Аналитики ВТБ отмечают, что в течение первого полугодия 2025-го ключевая ставка сохранится «на экстравысоком уровне».
Пока основной аргумент в пользу повышения ставки — высокая инфляция, отмечает Беленькая. По итогам 2024 года инфляция составила 9,52% (г/г), выше октябрьского прогноза ЦБ (8–8,5%).
К тому же в январе продолжили расти инфляционные ожидания населения, добавляет эксперт: медианная оценка ожидаемой инфляции поднялась до 14% после 13,9% в декабре, сильнее увеличилась оценка наблюдаемой за последние 12 месяцев инфляции — до 16,4% после 15,9% в декабре.
Снижение ключевой ставки
Это самый маловероятный сценарий, по мнению большинства опрошенных экспертов. Как отмечает Донец, снижение ключевой ставки в условиях инфляции на уровне 10% и сохраняющихся проинфляционных рисков, скорее всего, не будет рассматриваться. Оно требует более значительного замедления инфляции, чего в ближайшие месяцы ожидать не стоит, считает экономист.
Для снижения «ключа» необходимо существенное замедление инфляции и ее возвращение к таргету — 4% за год, говорят эксперты ВТБ.
Аналитики «Финама» полагают, что условия для начала снижения ключевой ставки в стране могут сложиться где-то в середине текущего года. Причем этот процесс будет происходить постепенно, считают эксперты компании. При этом они допускают альтернативный сценарий, в котором снижение «ключа» будет более быстрым.
Как возможное решение ЦБ 14 февраля повлияет на сбережения россиян
И стоит ли что-то сделать со сбережениями до заседания ЦБ?
По мнению Додонова из «Финама», ключевую ставку сохранят на уровне 21%, поэтому не стоит ожидать существенных корректировок депозитных ставок в ближайшие недели.
«Депозитные ставки продолжат еще долго оставаться на достаточно высоком и привлекательном уровне. Так что я бы посоветовал вкладчикам пока не делать резких движений в отношении своих сбережений», — говорит аналитик.
По словам Зварича, в случае мягкого сигнала ЦБ в феврале банки продолжат корректировать ставки по вкладам в сторону снижения. Эта тенденция началась в конце декабря, после того как регулятор неожиданно сохранил ставку на уровне 21%, при том что банки подстраивали свою процентную политику под повышение ставки до 23%, напоминает аналитик.
В УК «Первая» отмечают, что сдержанное снижение ставок по депозитам может продолжиться. «В середине декабря средняя процентная ставка по вкладам населения составляла 22,3%, через месяц — снизилась до 21,5%. Банк России может еще довольно долго сохранять ключевую ставку на уровне 21%, но процентные ставки по вкладам при этом могут плавно снижаться по мере улучшения ситуации с соблюдением нормативов и замедления кредитования», — считает Ващелюк.
Она также предлагает обратить внимание на фонды денежного рынка, доходность в которых, как и во вкладах, зависит от уровня ключевой ставки. «При этом фонды — гибкий инструмент, так как нет фиксированного срока размещения, можно вложиться хоть на один день», — поясняет Ващелюк.
Часть сбережений, продолжает она, можно разместить на вкладах, отбирая надежные банки, в которых еще остались предложения с процентными ставками выше рыночных значений. Можно диверсифицировать сбережения по сроку вкладов и инструментам в зависимости от планов по расходам.
Выбрать вклад можно здесь.
Несмотря на некоторое снижение доходности депозитов, сейчас на рынке сохраняется уникальная ситуация, когда ставки по вкладам превышают уровень ключевой ставки, отмечают в ВТБ.
«Поэтому сейчас — оптимальное время, чтобы разместиться на долгий срок. Во втором полугодии мы не исключаем смены тренда, когда в условиях снижающихся ставок по вкладам средства от них начнут постепенно перетекать на накопительные счета», — говорит заместитель президента — председателя правления ВТБ Георгий Горшков.
В «Т-Инвестициях» также отмечают, что сейчас выгодно фиксировать высокие ставки, стараясь выбирать более длинные сроки депозитов.
«Это позволяют сделать не только депозиты, но и рублевые облигации. На нашем турбулентном рынке предпочитаем диверсифицировать вложения, чтобы увеличить потенциальный доход и быть готовым к разным сценариям, например по геополитике», — резюмирует Донец.
Это удобно, бесплатно и безопасно: вложенные деньги застрахованы государством. Подобрать такой вклад можно здесь.
Еще по теме:
