Риски дальнейшего повышения ключевой ставки существенно усилились в текущих условиях, заявил старший аналитик дирекции операций на финансовых рынках банка «Санкт-Петербург» Виктор Григорьев в комментарии для Банки.ру. В результате ЦБ может повысить показатель как минимум до 16%.
Спрос, дефицит кадров и инфляционные ожидания
Статистика, опубликованная на прошлой неделе, указала, что потребительский спрос в России остается устойчивым к существенно ужесточившимся денежно-кредитным условиям, обратил внимание Григорьев. Так, в октябре рост розничных продаж ускорился с 12,2% г/г до 12,7% г/г, обновив максимум с мая 2021 года.
При этом консенсус-прогноз, наоборот, предполагал замедление роста розницы до 11,2% г/г.
«Еще более важно, что ситуация на рынке труда РФ продолжила ухудшаться. Так, в связи с существенным дефицитом кадров уровень безработицы в стране снизился на 0,1 п. п. (до 2,9%), нового исторического минимума, что ведет к проинфляционному повышению зарплат», — напомнил аналитик.
Кроме того, в ноябре годовые инфляционные ожидания населения неожиданно выросли на 1 п. п. (до 12,2%) и достигли максимума с февраля. Такое происходило даже на фоне укреплявшегося рубля, что обычно, наоборот, ведет к снижению показателя, продолжает эксперт.
«Высокие инфляционные ожидания могут привести к раскручиванию "инфляционной спирали", и ЦБ РФ традиционно жестко реагирует на рост данного показателя. К проинфляционным факторам также необходимо отнести запланированное существенное наращивание расходов бюджета РФ, сохраняющиеся высокие темпы кредитования и все еще повышенные ценовые ожидания бизнес», — добавил Григорьев.
Спасет ли рубль
К дезинфляционным факторам Григорьев относит лишь укрепление рубля относительно уровней начала октября. При этом в последние дни курс вернулся на уровни выше 90 рублей за доллар.
«Стоит также отметить, что ЦБ РФ по итогам октябрьского заседания все же несколько смягчил свой сигнал, отметив лишь, что "решения по ставке будут приниматься в зависимости от складывающейся ситуации". Впрочем, регулятор в этом году уже удивлял рынок более жесткими действиями, не совпадавшими с ранее дававшимися сигналами», — отметил аналитик.
Решение может быть жестче
Таким образом, Григорьев прогнозирует повышение ключевой ставки на заседании 15 декабря на 100 б. п. — до 16% годовых. При этом, добавляет он, нельзя игнорировать и риски более жестких действий регулятора.
«В начале декабря инфляция в годовом выражении, действительно, может замедлиться — в прошлом году было внеочередное повышение тарифов ЖКХ, которое сейчас проводиться не будет. Тем не менее даже в этом случае рост цен в стране рискует превысить прогнозы ЦБ, что может потребовать повышение ключевой ставки и выше 16% годовых», — считает эксперт.
Повышение ключевой ставки способно поддержать дальнейший рост ставок на вклады, особенно на продукты с относительно коротким сроком.
«При этом стоит подчеркнуть, что в связи со сложившейся на долговом рынке ситуацией дальнейшее повышение ключевой ставки может не привести к соразмерному росту доходностей ОФЗ», — заключил аналитик.
