Иногда компании, котирующиеся на бирже, понимают, что публичность приносит деятельности больше минусов, чем плюсов, и принимают решение покинуть биржу.
Для всех ее инвесторов это серьезное событие. После такого объявления важно быстро и правильно принять решение, что делать с бумагами, которые скоро перестанут котироваться на торговой площадке.
Рассказываем, почему компании проводят делистинг, какие существуют виды делистинга и что при этом делать инвесторам.
Что такое делистинг
Делистинг (от англ. delisting – «исключение из списка») – это исключение ценных бумаг публичной компании из котировального списка фондовой биржи. В него акции компаний попадают после того, как эмитент проводит IPO и размещает свои бумаги на бирже.
Делистинг может проводиться по разным причинам:
- из-за несоответствия бумаг требованиям биржи;
- из-за банкротства;
- по причине реорганизации эмитента или его слияния с другой компанией;
- по желанию эмитента или владельца компании;
- из-за смены юрисдикции;
- по причине консолидации пакета акций и т. д.
Здесь вы можете больше узнать про инвестиции, тут — подобрать брокера для торговли на фондовой бирже.
После делистинга в большинстве случаев компания перестает быть публичной, изымает свои акции из свободного обращения и перестает публиковать финансовые и операционные отчеты, а также раскрывать ряд других документов. Однако так происходит не всегда. Например, при продолжении торговли бумагами на внебиржевом рынке или при наличии торгуемых облигаций.
Понятие делистинга отличается в России и за границей. В других странах исключение из котировального списка биржи предполагает, что акции компании прекращают торговаться на бирже и она становится частной.
В России же после делистинга могут продолжаться внебиржевые торги бумагами без проведения листинга, а эмитент не перестает быть публичной компанией.
На Мосбирже существует три уровня списков ценных бумаг, допущенных к торгам. Первые два называются котировальными списками. В них биржа отбирает самые надежные бумаги. В третий входят акции компаний с повышенным уровнем риска. Третий уровень – некотировальный. Бумаги из этого списка Мосбиржа проверяет только на соответствие законодательству РФ и требованиям ЦБ. Они доступны только квалифицированным инвесторам.
Важно. Делистинг — это обратная листингу процедура. Не стоит путать понятие листинга и IPO. Листинг — это любое размещение ценных бумаг на бирже. IPO — первичное публичное размещение акций.
Виды делистинга: добровольный и принудительный
Существует два вида делистинга: добровольный (компания сама решила его провести) и принудительный (по решению биржи).
Добровольный делистинг
Эмитент может пойти на такой шаг по нескольким причинам (см. раздел «что такое делистинг»). Например, компания не готова раскрывать финансовую отчетность для частных инвесторов или же она разместила свои бумаги на других биржах из-за ужесточения требований.
Также эмитент может отказаться от листинга, если его основной владелец консолидировал в своих руках основной пакет ценных бумаг, в результате чего объем торгов на бирже значительно упал. В такой ситуации продолжение листинга может потерять экономический смысл для компании, а уход с биржи позволяет отказаться от расходов на поддержку листинга, административные расходы и т. д.
Однако нужно помнить, что торговля акциями на бирже упрощает оценку справедливой стоимости компании, которая основывается на текущих котировках.
При добровольном делистинге компания подает на биржу специальное заявление. Та принимает решение в течение одного месяца. При одобрении делистинга мажоритарные акционеры должны оповестить о нем всех остальных акционеров. После этого компания выпускает оферту об обратном выкупе акций, в рамках которой держатели акций получают возможность продать их по цене не ниже средневзвешенной за последние шесть месяцев.
Принудительный делистинг
Для листинга биржа устанавливает требования по количеству акций в свободном обращении, объему капитала, отчетности, корпоративному управлению и т. д. У эмитента также есть обязательства перед биржей и правила, которые компания должна соблюдать.
Если биржа инициировала принудительный делистинг, это означает, что ценные бумаги компании не соответствуют требованиям торговой площадки либо компания объявила дефолт.
Биржа также может провести принудительный делистинг ценных бумаг, если регулятор или суд выдал соответствующее постановление, эмитент был признан банкротом или в компании введено внешнее управление, было нарушено требование законодательства о ценных бумагах и его не устранили, выпуск ценных бумаг на бирже не состоялся и др.
Кроме того, такой делистинг может автоматически произойти, если срок действия договора листинга подошел к концу.
При делистинге Мосбиржа учитывает финансовое состояние компании, ее репутацию и благонадежность, а также интерес со стороны инвесторов. Биржа прекращает торги ценными бумагами одновременно с их исключением из списка.
Важно. Биржа вправе на основании экспертного заключения исключить ценные бумаги из списка без объяснения причин. Прекращение торгов такими ценными бумагами происходит не ранее чем через три месяца с даты раскрытия информации о принятых решениях.
Как проводится делистинг
Рассмотрим, как проходит делистинг компании по ее решению:
- Топ-менеджмент компании решает добровольно вывести бумаги компании из котировального списка биржи.
- Затем биржа рассматривает заявку эмитента и принимает решение одобрить ее или отклонить.
- После одобрения крупнейшие акционеры компании объявляют оферту о выкупе бумаг. Такое объявление должно произойти в период до 35 дней до завершения процедуры делистинга, а стоимость выкупа бумаг установлена на уровне средней стоимости за предыдущие полгода.
Как правило, принудительный выкуп акций проводится по цене выше рыночной, но нужно понять, по какой оценке он будет проводиться, поясняют эксперты «ВТБ Мои инвестиции». Также важно не путать байбэк и обратный выкуп акций. Первый подразумевает скупку акций с биржи или напрямую от акционеров согласно оферте, а второй — выкуп по фиксированной стоимости для рынка.
Как при добровольном, так и при принудительном делистинге после объявления решения биржи о прекращении допуска акций к организованным торгам у инвестора есть три месяца, в течение которых они все еще будут обращаться на бирже. Таким образом, у держателей ценных бумаг есть время взвесить все риски и принять решение, как лучше поступить с имеющимися ценными бумагами: продать или оставить в ожидании хороших дивидендов либо оферты от мажоритарных акционеров.
Какие компании объявили о делистинге с 2022 года
С начала 2022 года несколько компаний, которые работают в России, объявили о делистинге с иностранных бирж, отмечает руководитель управления корпоративных финансов ФГ «Финам» Алексей Курасов. Например, Polymetal и «Софтлайн» ранее работали в России и за границей, а после февраля 2022 года решили разделить бизнес на российский и международный. Компании провели делистинг с Лондонской фондовой биржи, а затем – редомициляцию. Polymetal переехал в Международный финансовый центр Астаны, а российская часть «Софтлайна» — на Мосбиржу.
Также о делистинге на Лондонской бирже объявили ретейлер «Лента», материнская компания «ВКонтакте» — VK, застройщик «Эталон», АФК «Система». VK уже в сентябре зарегистрировалась в специальном административном регионе (САР) Калининградской области. «Эталон» летом получил первичный листинг на Мосбирже, а «Лента» и «Система» прекратили листинг своих глобальных депозитарных расписок (ГДР) на Лондонской бирже.
OZON, QIWI и HeadHunter также объявили о делистинге с американской NASDAQ, потому что выполнять требования бирж по международному аудиту для российских компаний стало «просто невозможно», добавляет Курасов.
Что делать, если по вашим акциям планируется делистинг
Существует несколько вариантов действий, если по бумагам в портфеле инвестора объявили делистинг.
После объявления делистинга акции можно:
- продать;
- сохранить;
- дождаться оферты.
Главный риск владельца ценных бумаг при делистинге — их резкое падение в момент объявления этой процедуры.
Если компания проводит делистинг добровольно, она должна объявить оферту, в рамках которой акционеры могут продать свои бумаги по цене не ниже средневзвешенной за последние полгода, говорит аналитик Экспобанка Полина Хвойницкая. Но если мажоритарный акционер аккумулировал 95% акций, он имеет право провести принудительный выкуп бумаг у миноритариев, продолжает она.
Еще один способ — продать акции на бирже после сообщения о делистинге. Обычно они еще какое-то время торгуются после такого объявления, но цена, как правило, значительно падает, что может создать убытки для инвестора, предупреждает Хвойницкая.
Когда у инвестора есть понимание, что мажоритарий не собирается проводить принудительный выкуп, инвестор может остаться владельцем бумаг, уточняет Хвойницкая. При наличии дивидендной политики и сильного финансового положения компании он сможет продолжить получать дивиденды. Хвойницкая предупреждает, что провести сделку с внебиржевыми бумагами бывает достаточно трудно, так как ликвидность по ним минимальна.
Если же делистинг произошел из-за банкротства компании, сделать что-то для инвестора будет сложно, считает Хвойницкая. Но, как правило, участники торгов могут продать свои акции еще до объявления о делистинге.
При объявлении делистинга акции компании обычно падают на 30–70%, говорит Курасов. Однако если делистинг объявлен по причине обратного выкупа, тогда они будут расти, замечает он. Процедура длится от нескольких дней до трех месяцев. Инвестор может выбрать, как ему действовать: немедленно продать акции, которые есть у него в портфеле, или дождаться оферты от компании о выкупе ценных бумаг.
По мнению Курасова, при объявлении делистинга лучше продавать акции как можно быстрее. «Так как выкуп — это долго, а цена непонятна. Если это поглощение, то тот, кто покупает, обычно обязан сделать оферту миноритариям», — замечает он.
Важно. Иногда делистинг бумаг является следствием их конвертации в другие акции той же компании. Тогда вопрос закрытия позиций в активе зависит от желания инвестора получить новые ценные бумаги. При этом конвертация старых акций в новые происходит автоматически.
Что делать с акциями, по которым уже произошел делистинг
Бывает так, что делистинг уже произошел, а акция осталась в портфеле миноритарного акционера. В этом случае инвестор остается законным владельцем акций, которые хранятся в депозитарии брокера. Инвестор сохраняет все права владения ценными бумагами, в том числе на дивиденды.
Иногда после делистинга компания начинает платить дивиденды, хотя ранее могла этого не делать. Сложность с бумагой, которая прошла делистинг, — ее продажа. Так как ликвидность таких акций падает, на продажу может потребоваться больше времени, поскольку сделка будет заключаться на внебиржевом рынке. Получается, что инвестор выставляет объявление с условиями продажи и ждет, когда найдется покупатель.
По мнению Хвойницкой, когда делистинг уже состоялся, инвестору стоит рассматривать эту позицию как неэффективные инвестиции. «Поэтому и необходима хорошая диверсификация активов клиента», — подчеркивает она.
Однако пропустить такое событие сложно, замечает она, делистинг активно обсуждается в СМИ, а брокерские компании рассылают сообщения об этом своим клиентам.
Перспективы компании после делистинга
Будущее компании зависит от причин делистинга. Если причина — низкая ликвидность, то компания может провести листинг на другой площадке и стоить дороже. Если причина — проблемы с бизнесом, то, как правило, это путь к банкротству и ликвидации.
Однако для компании делистинг может принести существенные позитивные моменты:
- при уходе с биржи снижаются расходы компании на поддержание листинга;
- сильно упрощается документооборот и освобождаются ресурсы;
- снимается обязательство публиковать свою финансовую отчетность и другие существенные факты.
Обычно рынок воспринимает новости о делистинге негативно, так как для инвестора это может обернуться убытками по акциям и потерей дивидендов. Поэтому инвестору важно оценивать свои возможности и риски. Если готовности к торговле на внебиржевом рынке нет, лучше рассмотреть реализацию акций до делистинга или принять оферту мажоритариев.
С помощью сервиса Банки.ру вы можете найти подходящую дебетовую или кредитную карты, подобрать накопительный счет, а также узнать ситуацию на рынке металлов, валюты и недвижимости.
Еще по теме:
