Рассказываем, зачем трейдеры берут у брокера ценные бумаги в долг, в каком случае можно потерять все деньги и как этого избежать.
Что такое короткие продажи
На фондовом рынке существует два основных принципа торговли: за счет роста цены актива и за счет ее снижения — длинные и короткие позиции.
Длинная позиция (длинная продажа, покупка актива, long, «лонг») — сделка по продаже актива после роста его цены. Такие сделки проводятся в расчете на рост рынка: актив, например акция, приобретается по низкой цене, а продается после подорожания.
Короткая позиция (короткая продажа, short, «шорт») — это продажа актива на фондовой бирже, не принадлежащего продавцу, а взятого им в кредит у брокерской компании. Однако в случае с фьючерсами и опционами схема будет немного иной, и брать актив взаймы не потребуется, нужно будет предоставить только гарантийное обеспечение (ГО). Короткую продажу также называют продажей без покрытия, или игрой на понижение.
Короткие продажи совершают инвесторы, которые ожидают снижения цен на актив. Они берут его в долг, продают, а когда цены снижаются — покупают снова, но уже по более низкой цене и возвращают кредитору. Полученная разница за вычетом сопутствующих расходов составляет прибыль инвестора.
Как работают короткие продажи
Чтобы совершить короткую продажу ценной бумаги, инвестор обращается к брокеру с просьбой о предоставлении актива в кредит.
Фактически нужно просто выбрать бумагу или инструмент и нажать кнопку «Продать». Брокер выведет предупреждение о совершении необеспеченной сделки, а после подтверждения проведет операцию.
При этом, помимо стандартной комиссии, брокер возьмет также процент за использование бумаг в кредит — он начисляется за перенос «шорта» на следующий день. Плата будет начисляться за каждый новый торговый день с бумагами «в шорт».
Кроме того, брокер задает уровень, при достижении которого короткая позиция закрывается принудительно — срабатывает маржин-колл, чтобы инвестор или трейдер смог выполнить взятые на себя обязательства и вернуть актив, взятый у брокера в долг.
Если инвестор или трейдер сумел занять бумаги у брокера и в тот же день их продать и вернуть брокеру обратно, то процент за кредит начисляться не будет.
Виды коротких продаж
Выделяют следующие виды коротких продаж:
- Спекулятивные сделки.
Это самый распространенный тип сделок для коротких продаж. Схема работает следующим образом. Инвестор ожидает снижения стоимости актива. Он заимствует его у брокера и продает. Через определенный период времени котировки снижаются, и инвестор покупает актив по более низкой цене и возвращает кредитору, тем самым закрывая короткую позицию. Если же цена не снизилась, инвестор получает убыток.
- Операции переворота (реверса) позиции.
Это сделки, совершаемые с целью защиты инвестора от потерь при снижении стоимости актива, который он приобретает для формирования инвестиционного портфеля. Чтобы предотвратить потери, инвестор сначала совершает короткую продажу, а после снижения цен приобретает актив. Часть приобретенных инструментов идет на закрытие короткой позиции, часть — остается в его портфеле.
- Технические короткие продажи.
Это более сложные короткие продажи с определенной целью. Например, если продавец владеет тем же активом на длинной позиции либо вскоре вступит во владение им. К техническим коротким продажам, в частности, относят хеджирование, или «продажи против сейфа», арбитражные продажи и продажи дилеров.
Хеджирование — это короткая продажа, совершаемая инвестором, который владеет аналогичным активом, но предпочитает не продавать его по той или иной причине. Такие сделки, например, осуществляют владельцы крупных пакетов акций для сохранения своего статуса или должностные лица компаний. Если ожидается снижение котировок, инвестор для страхования берет акции взаймы и продает, а собственные акции хранит дальше.
Арбитражные продажи чаще всего совершают профессиональные трейдеры. Они осуществляют две противоположно направленные сделки с одним и тем же активом или взаимосвязанными активами на разных рынках для заработка на разнице между ними.
Короткие продажи дилеров осуществляются с целью поддержания стабильного высоколиквидного рынка, когда в период повышенного спроса у дилеров может не оказаться в наличии необходимых бумаг.
Какие инструменты можно «шортить»
Список инструментов, доступных для совершения необеспеченных сделок, можно найти на сайте Мосбиржи или на сайтах и в приложениях брокеров.
Брокерские компании, как правило, вводят ограничения для торговли в «шорт» акциями, разрешая открывать короткие позиции только по наиболее ликвидным бумагам. В России это «голубые фишки», которые торгуются на Московской бирже.
Без ограничений для открытия коротких позиций доступны фьючерсы и опционы. При этом для проведения операций с фьючерсами и опционами для неквалифицированных инвесторов может потребоваться прохождение специального тестирования.
Облигации, как правило, не «шортят», так как это не приносит значительного дохода из-за их невысокой волатильности бумаг, хотя технически это возможно.
Примеры открытых коротких позиций на Мосбирже
Чаще всего на Мосбирже инвесторы и трейдеры открывают короткие позиции во фьючерсах.
Так, по итогам торгов 23 июня во фьючерсном контракте на курс доллара США — российский рубль (Si-9.23) институциональные инвесторы (юридические лица) открыли 3,7 млн позиций, из которых 55% приходилось на короткие позиции. Во фьючерсе на китайский юань (CNY-9.23) из 5,8 млн позиций они же открыли 60% коротких позиций.
Во фьючерсе на индекс американских акций (SPYF-9.23) из почти 357 тыс. открытых институциональными инвесторами позиций всего 12% открыто в «шорт».
Традиционно считается, что если по бумаге или инструменту открыто больше длинных позиций, то рынок ожидает его роста; если больше коротких позиций, то рынок ожидает падения стоимости этого актива.
Как строится стратегия заработка на коротких позициях
Для эффективной работы на фондовом рынке важно грамотно определять время приобретения и продажи активов. Если у инвестора есть свободные деньги, которые он собирается использовать для покупки активов, а на рынке наблюдается снижение цен, ситуацией можно воспользоваться для проведения коротких продаж.
Важно: сделки с использованием заемных активов являются более рискованными, чем длинные позиции. Короткие продажи чаще осуществляют профессиональные участники рынка и трейдеры — биржевые спекулянты, маркетмейкеры, арбитражеры и т. д. Обычные инвесторы не так часто используют этот тип сделок, так как он требует профессиональных навыков и знаний.
Возможности заработка на коротких позициях различаются в зависимости от выбранного инструмента. Наиболее эффективные инструменты для «шорта» — акции, фьючерсы и опционы. «Шортить» облигации не имеет особого смысла, говорит руководитель проектов ИК «Велес Капитал» Валентина Савенкова. Она поясняет, что это инструмент с низкой волатильностью и ограниченным доступом для открытия коротких позиций.
Чтобы открыть короткую позицию в акциях, необходимо привлечь их в кредит у брокера. Инвестор берет у брокера в займ определенные акции и продает их на бирже. При этом на его счете возникает отрицательный остаток по ценным бумагам. После снижения котировок акции приобретаются по более низкой цене и возвращаются брокеру. В результате инвестор получает доход. За взятые в кредит акции инвестор выплачивает брокеру комиссию в соответствии с тарифом.
Короткие продажи фьючерсов работают по схожей схеме, но не требуют займа бумаг и его оплаты.
Короткая позиция в опционах имеет иной экономический смысл: инвестор берет на себя обязательство совершить сделку с базовым активом и получает за это гарантированный доход в виде премии.
Савенкова обращает внимание, что классический «шорт», как правило, предполагает непокрытую продажу актива, а опционы — это «отдельные сложные инструменты и отдельные стратегии».
Персональный брокер «БКС Мир инвестиций» Максим Клочков отмечает, что, как правило, трейдеры используют парную стратегию «"лонг" против "шорта"». Это идеи заработка на спреде или продажи для страхования портфеля от снижения в случае изменения геополитического фона. Эксперт поясняет, что с помощью коротких продаж инвесторы могут продавать фундаментально слабые бумаги при еще большем ухудшении ситуации.
Примеры заработка на коротких позициях
Пример 1.
Эдуард в ожидании снижения котировок акций ВТБ в начале сентября 2022 года взял у брокера в кредит 100 тыс. бумаг компании, продал их по рыночной цене в 0,2 рубля за штуку и получил 20 тыс. рублей. Комиссия от продажи составила 0,5% от суммы сделки, то есть 100 рублей, комиссия за предоставление акций в кредит за месяц — 2%, то есть 400 рублей. В начале октября он купил 100 тыс. акций по цене 0,15 рубля за штуку, заплатив 15 тыс. рублей. Комиссия за сделку составила 0,5%, то есть 75 рублей.
В итоге Эдуард заработал:
20 000 — 100 — 400 — 15 000 — 75 = 4 425 рублей.
Пример 2.
Геннадий имеет в инвестиционном портфеле 50 акций компании BP, которые рассматривает как долгосрочные инвестиции. Проведя анализ рынка, Геннадий понял, что на фоне снижения цен на нефть ожидается падение котировок акций компании, но продавать бумаги он не хочет.
Чтобы его активы снизились не так сильно, он решил провести короткую продажу: 5 июня взял взаймы у брокера 100 акций BP и продал их по цене 482 доллара за бумагу, получив 48 200 долларов. Комиссии за кредит и сделку составили 482 доллара и 241 доллар соответственно. 20 июня на фоне стабилизации цен на нефть Геннадий закрыл короткую позицию: купил 100 акций по цене 460 долларов за штуку, заплатив 46 тыс. долларов и комиссию за сделку в размере 230 долларов.
В итоге его доход составил:
48 200 — 482 — 241 — 46 000 — 230 = 1 247 долларов.
Имеющийся ранее в инвестпортфеле пакет акций за это время подешевел на 1 100 долларов. Таким образом, короткая продажа позволила сохранить суммарные активы и даже немного увеличить их, несмотря на падение котировок.
Обратите внимание. Торговля на коротких позициях активно использовалась участниками российского рынка в феврале 2022 года на фоне его снижения из-за ожидания новых антироссийских санкций. 24 февраля из-за обвала рынка ЦБ временно запретил этот механизм, но впоследствии запрет был снят.
Как самостоятельно провести анализ для коротких продаж
Инвестор может провести анализ и выбрать бумагу для открытия короткой позиции самостоятельно.
Аналитик «Алор Брокера» Андрей Эшкинин отмечает, что для этого стоит анализировать финансовые отчеты компаний: при плохих финансовых показателях котировки акций будут снижаться, что дает возможность получить прибыль с помощью коротких позиций.
Клочков обращает внимание, что инвестор может сам проанализировать бизнес компании, но определить потенциал снижения бумаги и момент, когда «шорт» нужно закрывать, самостоятельно сложно. «Начинающим инвесторам стоит аккуратно относиться к открытию коротких позиций и использовать их на падающем рынке», — советует он.
Савенкова отмечает, что для выбора актива для коротких продаж лучше всего подходят инструменты и методы технического анализа. Например, скользящая средняя или индикаторы RSI и стохастический осциллятор (Stochastic).
Плюсы и минусы торговли в «шорт»
Торговля на заемные средства — довольно рискованная стратегия. Риск короткой продажи (открытия «шорта») заключается в том, что цена актива вопреки ожиданиям может вырасти. В этом случае инвестор, чтобы отдать брокеру взятые взаймы акции или иные финансовые инструменты, вынужден будет приобрести их по более высокой цене, получая убыток.
Клочков считает существенным минусом то, что активы, которые берутся взаймы у брокера, нужно обеспечивать денежными средствами, а Савенкова — необходимость платить дополнительную комиссию за кредитование.
Главный плюс торгов на «шорте» — возможность зарабатывать на снижении рынка и падении стоимости выбранных активов. Также короткие продажи позволяют хеджировать риски, то есть защищать инвестиционный портфель в период рыночной нестабильности и неопределенности.
«В сложные времена для экономики "шорт" позволяет инвесторам увеличивать доход. Во времена неопределенности, если открыта длинная позиция по бумаге, инвестор может одновременно встать в короткую позицию — и шанс получения убытка будет стремиться к нулю», — говорит Эшкинин.
Основные риски коротких продаж: можно ли потерять все
Основной риск торговли в «шорт» — возможный рост цены актива, который приносит убыток инвестору. Убыток от короткой позиции будет равен цене ее открытия (цене продажи) за вычетом цены закрытия (покупки) и выплат брокеру.
Эшкинин добавляет, что «шорт» более рискованная стратегия, чем длинная позиция, так как потенциальная прибыль при коротких продажах меньше, а потенциальный убыток больше.
Савенкова отмечает, что потерять все вложенные деньги инвестор может в том случае, если торгует с большим плечом. Она поясняет, что в случае взятия у брокера в кредит ценных бумаг на 100 тыс. рублей и росте цены актива на 30% убыток составит 30% от капитала.
Если на 100 тыс. рублей инвестор продает фьючерсы, у которых вместо полной оплаты резервируется гарантийное обеспечение в размере 20% от стоимости, фактически он может продать активы на сумму в пять раз больше имеющейся. В этом случае рост цены фьючерса на 30% приведет к получению убытка в 150% от капитала. Однако это не является специфическим признаком «шорта» — так же можно потерять деньги, торгуя с плечом в «лонг», подчеркивает Савенкова.
Советы для инвесторов при торговле на коротких позициях
Чтобы снизить риск получения, начинающим «шортистам» эксперты советуют преимущественно выбирать период общего снижения рынка. Также не следует брать в кредит активы на слишком большую сумму и использовать максимальное кредитное плечо.
Клочков также советует использовать риск-менеджмент, а Савенкова — обязательно выставлять стоп-приказы. При этом полезно будет изучать технический анализ и методы принятия торговых решений.
Эшкинин обращает внимание, что драйвером для роста котировок российских акций часто выступают будущие дивиденды. «Если компания принимает решение о выплате дивидендов, которые больше ключевой процентной ставки, по таким бумагам не стоит открывать короткие позиции, риск потерь возрастает», — отмечает он.
Кроме того, заработать на дивидендном гэпе на короткой позиции не получится: во время дивидендной отсечки брокер удержит у инвестора сумму, равную размеру дивидендов.
С помощью сервиса Банки.ру вы можете больше изучить тему инвестиций, выбрать брокера, а также найти подходящую дебетовую или кредитную карту или подобрать вклад.
Еще по теме:
НовостьПродуктовый калькулятор
