Участники финансового рынка при инвестировании могут использовать сделки РЕПО, то есть отдавать часть своих ценных бумаг в залог другому инвестору за определенную сумму.
Сделки можно совершать на разный срок и с разными условиями. Активом в таких сделках могут выступать акции, облигации российских и зарубежных компаний, паи ПИФов.
Что такое сделки РЕПО
РЕПО (repurchase agreement) — это сделка по продаже актива с обязательством выкупить его обратно. В рамках сделки одна из сторон продает второй стороне свой актив на срок, за конкретную сумму и под процент, которые указаны в соглашении о выкупе. При этом стороны сделки обязаны совершить обе ее части: продавец должен сначала продать, а потом выкупить свой актив, а покупатель — купить его, а потом продать по заранее установленной цене.
При совершении операций РЕПО происходит и переход права собственности на ценные бумаги. Это снижает кредитный риск по данному виду операций по сравнению с депозитом или обеспеченным кредитом и упрощает разрешение ситуаций при неисполнении обязательств одной из сторон.
Инвесторы могут заключать сделки РЕПО с акциями, облигациями, паями паевых инвестиционных фондов (ПИФ) и другими инструментами, а срок сделок обычно составляет несколько дней. Цель РЕПО — получить деньги в короткий срок без оформления лишних бумаг (справок, документов, подтверждений платежеспособности продавца и т. д.).
Сделки РЕПО отличаются от других видов сделок следующими характеристиками:
- РЕПО включает в себя сразу две сделки: продажа актива и его выкуп для одной стороны и покупка и последующая его продажа для другой стороны сделки.
- Биржевые игроки могут использовать сделки РЕПО для открытия коротких позиций.
- Если продавец актива не выполняет требования договора РЕПО, покупатель может продать его ценные бумаги без проведения аукциона, что делается при залоговых сделках.
Виды сделок РЕПО
Существует несколько классификаций сделок РЕПО:
- Прямая и обратная сделка. Прямая сделка — это продажа ценных бумаг с обязательством выкупить их, обратная — это покупка актива, при которой покупатель обязуется продать его в определенный срок под определенный процент.
- Биржевая и внебиржевая. Сделки РЕПО могут заключаться на бирже или вне ее.
- Интрадей, овернайт, срочная и открытая. По сроку сделки выделяют внутридневное РЕПО, или «интрадей», при котором сделка происходит в течение дня; «овернайт» — сделка происходит на следующий день. Также есть срочная сделка, которая совершается на определенное количество дней (пять, семь, десять и т. д.), и открытая сделка — срок ее завершения не указан.
Участники сделки и активы для РЕПО
Сделки РЕПО в России регулируются законом «О рынке ценных бумаг». Активом в таких сделках могут выступать акции, облигации российских и зарубежных компаний, паи ПИФов. При этом РЕПО нельзя совершать с фьючерсами.
Заключать сделки РЕПО могут как профессиональные участники рынка, так и физические лица.
Однако последние обязаны заключать сделку через посредника: брокера, дилера, управляющую компанию или банк.
Среди профессиональных участников рынка сделки РЕПО очень распространены. Например, трейдеры с помощью таких сделок могут быстро и под небольшой процент получить деньги от брокера на открытие коротких позиций, чтобы увеличить свой доход.
В чем выгода сделки РЕПО
Для продавца выгода в заключении сделок РЕПО состоит в возможности получить краткосрочное финансирование под залог своих ценных бумаг, поясняет директор по стратегии ИК «Финам» Ярослав Кабаков. Покупатель, в свою очередь, получает доход от разницы между ценой покупки и обратной продажи ценных бумаг.
Также продавец актива может с помощью сделки РЕПО получить деньги для реализации инвестиционной идеи, не продавая при этом свой портфель ценных бумаг, добавляет управляющий директор управления электронных рынков Сбербанка Стас Портненко. По его словам, отдельные инвесторы используют РЕПО для краткосрочных потребительских целей.
Они как будто получают кредит под залог своих ценных бумаг, выводят деньги с брокерского счета и используют на различные неинвестиционные цели. Затем к моменту обратного выкупа акций инвестор заводит средства на брокерский счет, чтобы завершить сделку РЕПО. «Это может быть выгодно, так как процентная ставка по сделке РЕПО часто меньше процентной ставки по потребительскому кредиту», — отмечает Портненко.
Как заработать на сделках РЕПО
Инвестор может быстро привлечь заемные деньги у брокера с помощью сделки РЕПО для принятия новых инвестиционных решений, если у него нет свободных средств, напоминает Портненко. Например, сейчас, в период высоких процентных ставок и роста рынка акций, можно инвестировать деньги в краткосрочные облигации или положить их на краткосрочные депозиты, добавляет он. Это позволит инвестору заработать на текущих возможностях и росте рынка акций.
Также заработать на РЕПО может та сторона, которая дает деньги в залог актива, отмечает Кабаков, так как она получает проценты от сделки. Также такой инвестор может открыть короткую позицию и сыграть на снижении цены.
Пример 1.
Инвестору понадобилось 10 млн рублей на срок с 21 по 25 сентября. У него есть 2 150 акций компании «ЛУКОЙЛ», которые 21 сентября торгуются по 5 тыс. рублей. Инвестор заключает сделку РЕПО о продаже всего своего пакета акций за 10 млн и обязуется выкупить его 25 сентября за 10,1 млн. В этот день стороны сделки проводят ее вторую часть, покупатель возвращает свой актив, а продавец получает свои деньги (10 млн) плюс проценты (0,1 млн) за пользование ими.
Пример 2.
Инвестор ожидает, что стоимость акций компании «ЛУКОЙЛ» скоро достигнет пика, а затем перейдет к снижению. Инвестор покупает у держателя акций пакет в 2 150 бумаг ценой по 5 тыс. рублей за штуку за 10 млн и обязывается через неделю продать их за 10,2 млн. За это время котировки акций компании достигают пика в 5,2 тыс. рублей, инвестор сразу их продает, фиксируя прибыль в 430 тыс. К моменту завершения сделки РЕПО акции начинают дешеветь, и инвестор приобретает новый пакет из 2 150 акций по 4,5 тыс. рублей за штуку, то есть за 9 млн 675 тыс. При этом он продает актив обратно его владельцу за 10,2 млн. В результате инвестор заработал 10 млн 430 тыс. — 9 млн 675 тыс. = 755 тыс. рублей плюс проценты по сделке РЕПО в 200 тыс. руб., то есть почти 1 млн рублей.
Какие риски есть у сделок РЕПО и как их снизить
Несмотря на то что стороны сделки РЕПО заключают соглашение, в котором устанавливают условия продажи и выкупа активов, у таких сделок есть определенные риски. Именно поэтому неквалифицированные инвесторы могут получить доступ к РЕПО после прохождения обязательного теста, напоминает Портненко.
Основной риск сделок РЕПО заключается в том, что одна из сторон не захочет выполнять свою часть сделки, например, владелец ценных бумаг не сможет их выкупить или не захочет из-за падения их котировок.
Защититься от такого риска помогают дисконт и переоценка стоимости актива с компенсацией. Дисконт рассчитывается как разница между рыночной стоимостью актива и суммой сделки РЕПО, то есть это скидка, которая делает сделку выгодной для покупателя. Ее размер зависит от ликвидности ценной бумаги: чем она ликвиднее, тем дисконт ниже.
Переоценка стоимости актива призвана сохранить справедливость сделки РЕПО в случае, если стоимость залога значительно изменилась. Для того чтобы стоимость бумаг можно было переоценить, покупатель устанавливает в соглашении ее верхнюю границу на случай роста котировок, а продавец — нижнюю на случай их падения.
Например, поясняет Портненко, при значительном снижении рыночной стоимости ценных бумаг, переданных в залог, инвестор может получить Margin Call — предупреждение, что сумма обеспечения по сделке снизилась до критически низкого уровня. В этом случае ему придется внести дополнительные средства на брокерский счет, а если это сделать не удастся или стоимость актива упадет еще сильнее, брокер может досрочно закрыть сделку РЕПО и продать заложенные бумаги в счет погашения долга.
Снизить риски при заключении сделок РЕПО можно, если совершать их на более короткий срок: интрадей или овернайт, говорит Портненко. Также стоит вести сделки с надежными контрагентами, устанавливать строгий контроль за активами в залоге и регулярно оценивать ситуацию на рынке, добавляет Кабаков.
Преимущества и недостатки РЕПО
Перед заключением сделки РЕПО следует оценить ее плюсы и минусы. Таким образом, инвестор может принять взвешенное решение и заранее минимизировать возможные риски.
Преимущества:
- Низкая процентная ставка в сравнении с кредитами и займами.
- Возможность установить комфортный срок обратного выкупа ценных бумаг или оставить открытую дату.
- Возможность для покупателя заработать на процентах от сделки.
- Возможность для Центробанка регулировать денежно-кредитную политику.
- Не облагается НДС.
Недостатки:
- Изменение экономической и рыночной ситуации в течение срока сделки.
- Невозможность или нежелание одной из сторон исполнять обязательства.
Что такое РЕПО и чем сделки полезны инвестору: главное
- РЕПО — это двойная сделка. Одна из сторон продает актив второй стороне и берет на себя обязательство выкупить его под определенный процент, в определенный срок и за определенную сумму. Вторая сторона обязуется этот актив продать в конце сделки.
- Заключать сделки РЕПО можно с акциями, облигациями, паями ПИФов и другими ценными бумагами.
- Сделки отличаются по срокам (от одного до нескольких дней), могут заключаться на бирже или вне ее.
- Участвовать в сделках РЕПО могут и профессиональные участники рынка, и частные инвесторы. Последним для заключения сделок нужен будет посредник в виде, например, брокера. Также РЕПО можно заключить с самим брокером.
- Выгода РЕПО для продавца актива заключается в том, что он быстро, под сравнительно низкий процент и без оформления большого количества бумаг может получить кредитование для инвестирования в другие бумаги. Покупатель же получает проценты от сделки, а также может сыграть на снижении цены.
- У РЕПО есть риски: одна из сторон может не захотеть или не смочь выполнить условия сделки. К тому же актив за время сделки может сильно измениться в цене. Для этого стоит в соглашении указать верхнюю и нижнюю границу переоценки стоимости залога.
С помощью сервиса Банки.ру вы можете подобрать вклад или накопительный счет, сравнить тарифы на брокерское обслуживание, а также узнать ситуацию на рынке металлов, валюты и недвижимости.
Еще по теме:
