«Газпром» впервые с 1999 года получил чистый убыток по итогам года работы. Убыток, относящийся к акционерам ПАО «Газпром», составил 629,1 млрд рублей против прибыли в 1,23 трлн рублей годом ранее, следует из отчетности компании по МСФО.
По итогам 1999 года убыток компании составлял 95,2 млрд рублей.
- Выручка «Газпрома» за 2023 год упала на 27%, до 8,54 трлн рублей.
- Операционные расходы снизились на 8%, до 8,58 трлн рублей.
- Капвложения «Газпрома» в 2023 году выросли на 11%, до 2,4 трлн рублей.
После выхода отчетности 3 мая акции газовой компании теряли более 5% стоимости, падая до 154 рублей за бумагу.
В ходе торгов 6 мая акции торгуются на уровне 154,6 рубля.
Интригой для инвесторов остается вопрос с выплатой дивидендов: из-за убытка и роста долговой нагрузки компания может принять решение не платить вознаграждение акционерам.
Как рынок оценил отчетность «Газпрома»
Негативная реакция акций «Газпрома» на отчет выглядит закономерно, считает аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман.
Согласно дивидендной политике «Газпрома», соотношение чистого долга/EBITDA должно быть не больше 2,5х, чтобы на выплату направлялось 50% от скорректированной чистой прибыли.
В то же время по итогам 2023 года коэффициент долговой нагрузки неожиданно достиг почти 3x чистый долг/EBITDA, хотя еще в конце прошлого года менеджмент заявлял, что показатель составлял 2,3x чистый долг/EBITDA.
Акции «Газпрома» с сентября 2023 года остаются в среднесрочном нисходящем тренде, замечает аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» Елена Кожухова.
По ее словам, «Газпром» остается в переходном периоде в условиях дальнейшего расширения санкций ЕС против российского газа, которые теперь направлены в том числе на СПГ. Это заставляет с осторожностью относиться к акциям компании в среднесрочном периоде, отмечает аналитик. По ее оценке, медвежий тренд по котировкам «Газпрома» актуален ниже 167 рублей с рисками дальнейшего падения к минимуму 2023 года — 150,6 рубля.
С ней соглашается управляющий эксперт Центра аналитики и экспертизы ПСБ Екатерина Крылова: акции «Газпрома» в настоящий момент не являются привлекательными для инвестиций.
Во-первых, из-за слабых результатов за 2023 год, во-вторых, из-за низких ожидаемых цен на газ, которые существенно сокращают возможности для заработка «Газпрома» при сжавшемся экспортном рынке. В-третьих, негативно влияют массивная инвестпрограмма и высокая долговая нагрузка, а также неочевидная перспектива наращивания поставок в Азию, замечает эксперт.
По мнению Крыловой, восстановление котировок «Газпрома» (за год они в минусе на 10%) возможно при росте цен на газ и восстановлении рынка сбыта.
Ждать ли инвесторам дивиденды в 2024 году
Дивидендные ожидания по «Газпрому» все еще не сошли на нет, говорит Кожухова. По ее словам, газовый гигант может осуществить выплаты из скорректированной чистой прибыли, но позитивных сюрпризов и высоких дивидендов теперь явно ожидать не стоит.
На данный момент по «Газпрому» сохраняется высокий уровень неопределенности, а отношение к акциям в ближайшие недели и месяцы скорее должно быть осторожным из-за отсутствия очевидных позитивных драйверов движения, отмечает она.
Дивидендная база «Газпрома», представляющая собой чистый убыток за вычетом эффекта от обесценения основных средств, курсовых разниц и прочих неденежных статей, по итогам 2023 года могла составить от 641 до 724 млрд рублей, говорит старший аналитик Альфа-Банка Никита Блохин. Это предполагает дивиденды в размере от 13,53 до 15,3 рубля на акцию, отмечает он.
Однако как объем итоговых дивидендов, так и сам факт их выплат во многом будут зависеть от позиции совета директоров, заседание которого может состояться в конце мая. По его мнению, совет директоров может рекомендовать акционерам отказаться от выплаты дивидендов за год.
Здесь вы можете узнать больше про инвестиции, тут — посмотреть котировки российских акций.
По оценке начальника отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Альберта Короева, скорректированная чистая прибыль предполагает дивиденды в размере 15,8 рубля на акцию.
Однако решение о выплате или невыплате дивидендов менее 50% от скорректированной чистой прибыли будет приниматься исходя из потребностей Минфина и государства, которое в лице Росимущества является основным акционером «Газпрома».
По мнению Кауфмана, на фоне генерации отрицательного свободного денежного потока и роста долговой нагрузки выплачивать сейчас дивиденды «Газпрому» нецелесообразно. В то же время в декабре зампред правления «Газпрома» Фамил Садыгов говорил, что рост долговых метрик не должен повлиять на дивиденды компании.
«Если верить словам представителя компании и закладывать выплату 50% скорректированной прибыли, то дивиденды "Газпрома" составят 15,3 рубля на акцию», — говорит Кауфман.
При этом дивидендная политика при текущей долговой нагрузке позволяет «Газпрому» снизить норму выплат или вовсе отказаться от дивидендов. По его мнению, по итогам 2024–2025 годов вероятность выплаты дивидендов близка к нулю.
Учитывая, что акции «Газпрома» пытаются стабилизироваться в районе 155 рублей за штуку, рынок все же рассчитывает на какие-то дивиденды, говорит Крылова.
«Норма выплаты в 50% может быть сокращена, но определенную сумму "Газпром" может выплатить, учитывая весомую долю государства в капитале», — замечает она.
При этом Крылова также не исключает, что «Газпром» не заплатит дивиденды вовсе, как это было в 2021 году.
Что инвесторам стоит делать с акциями «Газпрома»
Кауфман нейтрально смотрит на акции «Газпрома» и не видит сейчас поводов для их покупки. Целевая цена «Финама» по акциям составляет 157,8 рубля за бумагу.
Цены на газ нормализовались, переориентация на рынки АТР происходит достаточно медленно, а дополнительные налоги, введенные во время аномально высоких цен на газ, пока что остаются в силе, перечисляет эксперт.
Из-за этих факторов в 2024–2025 годах «Газпром» продолжит генерировать отрицательный денежный поток и увеличивать долговую нагрузку, считает он. В то же время потенциальное понижение целевой цены по акциям «Газпрома» ограничивается сильным состоянием нефтяного бизнеса. На данный момент рыночная капитализация «Газпром нефти» уже близка к капитализации «Газпрома» в целом, напоминает он.
Сейчас акции «Газпрома» не являются привлекательными для покупки, так как пока нет очевидных перспектив роста, даже долгосрочных, говорит Крылова.
Также на данный момент не является хорошим решением продажа акций «Газпрома», так как бумаги упали в цене на минимум с февраля 2023 года, предупреждает она.
По ее мнению, лучше всего дождаться информации по дивидендам, которая ожидается в мае. «Есть надежда, что в каком-то объеме они будут выплачены», — замечает аналитик.
Цель ПСБ по акциям «Газпрома» составляла 180 рублей, но она была установлена еще до выхода крайне слабых результатов за 2023 год, говорит Крылова. «Поэтому на данный момент мы ее пересматриваем», — заключает она.
С помощью сервиса Банки.ру вы можете найти интересующие вас акции, облигации или ПИФы, узнать ситуацию на рынке металлов, валюты и недвижимости.
Еще по теме:
