На заседании 13 февраля Центробанк РФ вновь снизил ключевую ставку, установив ее на уровне 15,5% вместо прежних 16%. Уже шестой раз подряд регулятор идет на смягчение монетарной политики: ровно год назад ключевая ставка составляла 21%, Банк России начал поэтапно ее снижать с июня и пока не допустил ни одной паузы.
Февральское решение ЦБ совпало с прогнозами части аналитиков, в то время как другая часть ожидала, что в этом месяце ставка останется без изменений.
Вместе с экспертами разбираемся, какие последствия это решение будет иметь для депозитов, курса валют и фондового рынка России.
Почему ЦБ принял решил снизить ключевую ставку до 15,5% годовых
2026 год начался для россиян с новых финансовых вызовов: НДС с января вырос с 20% до 22%, вместе с ним выросли тарифы ЖКХ, налоговые льготы для бизнеса урезали, а осенью россиян ждет вторая индексация тарифов ЖКХ и введение технологического сбора на электронику. В декабре 2025-го также вырос утильсбор.
Подобные меры ожидаемо привели к росту цен. Многие из экспертов ожидали, что на этом фоне ЦБ РФ возьмет паузу, чтобы оценить последствия всех нововведений, — не приведут ли они к устойчивому росту инфляции. Однако аналитики также отмечали, что из-за паузы риски дальнейшего замедления российской экономики, особенно в сегменте малого и среднего предпринимательства, могут возрасти.
В пресс-релизе ЦБ сказано, что экономика России продолжает возвращаться к сбалансированному росту. В январе темпы роста цен заметно ускорились из-за разовых факторов, констатирует регулятор. Однако, по его оценке, устойчивые показатели инфляции существенно не изменились. Когда влияние этих разовых факторов спадет, инфляция снова начнет снижаться, прогнозирует Центробанк.
На ближайших заседаниях Банк России оценит возможность дальнейшего снижения ключевой ставки. Решение будет зависеть от того, насколько стабильно замедлится инфляция и как изменятся инфляционные ожидания.
Согласно базовому сценарию ЦБ РФ, средняя ключевая ставка в 2026 году составит 13,5–14,5% годовых. Годовая инфляция в 2026 году опустится до 4,5–5,5%. Устойчивая инфляция приблизится к 4% во втором полугодии 2026 года. В 2027 году и позже она стабилизируется на целевом уровне, заключает регулятор.
По словам Валерия Вайсберга, директора аналитического департамента ИК «РЕГИОН», Банк России учел, что эффект от повышения НДС и регуляторных изменений реализовался не в 2025, а в 2026 году. «Это привело к повышению прогноза по инфляции. Основную роль в решении регулятора, вероятно, сыграло желание избежать волатильности выпуска [объема производства товаров и услуг в экономике] – на фоне ухудшения опросных индикаторов бизнеса. Сигнал также смягчился: не исключая пауз, он стал направлен в сторону снижения ключевой ставки», – рассуждает эксперт.
По его словам, одновременное снижение ставки и смягчение сигнала оказались неожиданностью, поскольку многие полагали, что Банк России будет настойчив в стремлении привести инфляцию к цели в 2026 году.
Важно учитывать, что фактическое снижение ставки балансируется ужесточением денежно‑кредитных условий на фоне повышения макропруденциальных надбавок, обращает внимание руководитель направления Управления инвестиций СберСтрахования жизни Артём Авинов: «Регулятор усиливает требования к резервированию по кредитам с высоким уровнем риска, что ограничивает избыточный рост долговой нагрузки и снижает системные риски в финансовом секторе».
Кроме того, отмечает эксперт, эффект от снижения ставки частично нивелируется сохранением высоких инфляционных ожиданий населения, которые, по данным январского опроса, находятся на уровне 13,7%, несмотря на замедление фактической инфляции с марта прошлого года. «Граждане по‑прежнему закладывают в свои финансовые решения относительно высокие темпы роста цен, что ограничивает потенциал быстрого смягчения денежно-кредитной политики регулятора до конца года», — поясняет Авинов.
По словам Гаянэ Замалеевой, эксперта-аналитика Банки.ру, решение ЦБ о снижении ключевой ставки до 15,5% в целом не стало слишком неожиданным для рынка.
«Хотя в основном рынок ожидал паузу на фоне ускорения инфляции с января и сохраняющегося давления со стороны издержек и налоговых факторов, вариант с незначительным, "аккуратным", снижением был альтернативным», — говорит она.
По словам Замалеевой, февральским шагом ЦБ дал сигнал о продолжении цикла смягчения политики: регулятор показывает, что инфляционные риски он считает управляемыми и не готов удерживать экономику в условиях чрезмерно дорогих денег дольше необходимого.
Рынок теперь настраивается на постепенное снижение ставки в течение года без резких разворотов и с акцентом на мягкую, хоть и продолжительную, нормализацию финансовых условий, объясняет эксперт Банки.ру.
Михаил Зельцер, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций», отмечает, что ожидал снижения ставки.
«Оценки БКС подтвердились — 15,5%, и, несмотря на изменчивый общий сентимент, прогноз на -50 базисных пунктов ни разу не менялся. Причины такого решения и нашей уверенности в шаге регулятора — стабилизация цен после январского скачка инфляции на фоне повышения НДС, тренд на охлаждение рынка труда», — объясняет Зельцер.
Эксперт БКС считает, что теперь ЦБ может взять паузу: «Нужно будет взвесить факторы и оценить эффективность уже принятых решений. Тем не менее к концу года ставка может быть уже у 12%, а цикл смягчения ДКП после вероятного перерыва наверняка продолжится».
Как сообщила пресс-служба Почта Банка, в течение 2026 года снижение ключевой ставки не будет резким — мы увидим поступательное движение вниз с некоторыми паузами до уровня 12—13%.
Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал», не исключает, что окончательное решение ЦБ было сформировано в самый последний момент, после выхода данных о постепенной стабилизации недельных темпов инфляции и заметном сокращении индикатора бизнес-климата в мониторинге предприятий.
«В целом ЦБ мог взять паузу и занять выжидательную позицию до полноценной реализации инфляционных рисков от налогового эффекта и индексации тарифов. Однако, по всей видимости, ситуация здесь развивается в рамках ожиданий регулятора. В то же время снижение ставки ЦБ сопроводил косвенным ужесточением в виде повышения прогнозного диапазона по инфляции на текущий год. В целом рынок был готов и к сценарию сохранения, и понижения ставки», — комментирует эксперт.
По словам Кравченко, смягчение процентной политики будет продолжено, но есть большая вероятность, что ключевая ставка останется двузначной еще длительный период времени.
Что будет со ставками по вкладам после очередного понижения ключевой ставки
Эпоха сверхвысоких доходностей по вкладам уже давно позади. На III декаду января 2026 года средняя максимальная ставка по вкладам в топ-10 банков составила 14,568% годовых. В аналогичный период декабря 2025-го этот показатель составлял 15,28%. С начала наступившего года ставки по банковским депозитам медленно, но стабильно снижаются.
По словам Гаянэ Замалеевой, февральское понижение «ключа» означает более быстрое снижение доходностей по вкладам, чем ожидалось ранее.
Михаил Зельцер уточняет: «В начале весны депозитная ставка топ-10 банков может быть уже ниже 14%».
По прогнозу Игоря Додонова, аналитика ФГ «Финам», в предстоящие недели депозитные ставки опустятся на 0,5—1 п. п., а далее банки будут ждать новых сигналов регулятора в отношении следующих шагов по денежно-кредитной политике.
Здесь можно выбрать вклад.
Ждать ли изменений на рынке ценных бумаг
Для фондового рынка очередное снижение ключевой ставки — это условно позитивный фактор, говорит эксперт Банки.ру.
«Снижение стоимости денег поддерживает спрос на облигации и акции, стимулирует инвестиционную активность и улучшает условия для бизнеса. Однако деньги все еще дорогие и говорить о существенном перетоке средств с депозитов на фондовый рынок пока рано», — поясняет она.
«Если бы не было геополитических рисков, то выигрыши, думаю, были бы намного выше, так как к концу года ожидается более ощутимое смягчение ДКП. Кроме того, на реакцию рынка также повлияло повышение прогноза по инфляции на конец года вверх на 0,5 п.п., до 4,5–5,5%. Вместе с тем у ЦБ все еще сохраняется пространство для снижения ставки — реальные ставки остаются по-прежнему высокими, несмотря на номинальное снижение ключевой ставки от пиков на 5,5 п.п.», — объясняет Малых.
По ее прогнозу, на следующей неделе рынок акций по инерции может подрасти до недавних пиков в районе 2850 пунктов. «Сможет ли он закрепиться выше устойчивого сопротивления 2800-2850 и подняться к психологическому уровню 3000 пунктов — зависит от переговорного трека. Геополитический фактор остается, пожалуй, главным, и здесь, к сожалению, пока нет устойчивого прогресса ни по урегулированию конфликта в Восточной Европе, ни по санкциям», — уточняет эксперт.
Как снижение ключевой ставки повлияет на рубль
Для рубля февральское решение ЦБ создает умеренное давление, но без угрозы резкой девальвации, говорит Гаянэ Замалеева.
«Ставка по-прежнему остается высокой в реальном выражении, поэтому привлекательность рублевых инструментов сохраняется, а динамика курса продолжит в большей степени зависеть от внешней торговли и притока валютной выручки», — считает эксперт.
Здесь вы можете узнать актуальные курсы валют.
Для рубля снижение ключевой ставки — это негатив, говорит Зельцер: «Снизится давление на финансы экспортеров и импортеров, возрастет спрос и сократится предложение валюты на рынке. Но нацвалюте не на что жаловаться — она и так на рекордных уровнях с 2023 года. Курс доллара совсем недавно обновил трехлетние минимумы, у 75,7. На фоне решения ЦБ инвалюты могут оживиться и пойти в полноценный отскок».
Эксперт БКС дает весенний ориентир по курсам валют: доллар вернется на 80, юань — ближе к 11,5, евро — по направлению к 95. Целевые значения в рамках года — доллар за 85, евро на 100, юань по 12.
Откройте вклад онлайн на Банки.ру и получите бонус к ставке банка
Мой профиль
