За последние годы многие россияне ближе познакомились с таким понятием, как ключевая ставка. Узнали, что Центробанк РФ регулирует ее целых восемь раз в год и что она была рекордно высокая в 2024 и 2025 годах — 21% годовых. Одни на фоне этого увлеклись вкладами, другие горевали из-за неподъемных кредитов. И все заметили одно: цены на товары и услуги ощутимо выросли. При этом ключевая ставка вроде бы и повышалась для того, чтобы рост цен остановить.
Разберемся, как именно ЦБ влияет на инфляцию через ключевую ставку и почему иногда это будто бы не работает.
Ключевая ставка и инфляция в России
Осенью 2024 года ключевая ставка в России выросла до исторического рекорда — 21%. Годовая инфляция за тот же год с 7,44% выросла до 9,52%. ЦБ РФ считает, что оптимальный уровень инфляции в России составляет 4%. То есть рост инфляции до 9,52% — это существенно.
Половину 2025 года ЦБ сохранял «ключ» на уровне 21%, инфляция за это время дошла по пика в 10,34% и опустилась до 9,4%. То есть при рекордно высокой ключевой ставке инфляция больше полугода практически не менялась, а в моментах даже росла.
В июле 2025-го Банк России приступил к аккуратному и поэтапному снижению ключевой ставки: сначала до 20%, а к концу года довел ее до 16%. Годовая инфляция за это время планомерно снизилась с 9,4% до 5,59%. В 2025 году официальная инфляция наконец-то показала ощутимое снижение.
В 2026 году регулятор продолжил маленькими шагами снижать ключевую ставку. В апреле до заседания ЦБ она составляла 15%. Годовая инфляция к этому моменту немного снизилась до 5,86%.
Посмотреть наглядно динамику ключевой ставки и инфляции можно на сайте ЦБ РФ.
Как высокая ключевая ставка гасит рост цен
Рассмотрим базовую схему, как высокая ключевая ставка помогает усмирить инфляцию.
Представьте, что экономика — это автомобиль, который иногда разгоняется слишком сильно. Двигатель при этом перегревается — инфляция растет. А ключевая ставка в таком случае — это педаль тормоза.
Проще говоря, ключевая ставка — это базовая цена денег в стране. По такой ставке обычные коммерческие банки, в которых обслуживаются граждане, берут деньги у Центробанка. Если обычный банк взял у ЦБ деньги по ставке 7% годовых, то, чтобы заработать, он будет давать гражданам кредиты под 8% годовых или больше.
Чем выше ключевая ставка, тем дороже банкам обходятся заемные средства. И тогда банки повышают процентные ставки по кредитам для бизнеса и населения и одновременно увеличивают доходность по вкладам.
На Банки.ру можно открыть вклад полностью онлайн. Это удобно, бесплатно и безопасно: мы не берем комиссию, а вложенные деньги застрахованы государством.
Выбрать такой вклад можно здесь.
Когда ключевую ставку повышают, бизнес реже берет кредиты на расширение производства, люди откладывают покупку новой техники или квартиры в ипотеку, а свободные деньги охотнее несут на депозиты. Рынок немного успокаивается и ждет лучших времен.
Спрос в экономике при этом снижается. А когда покупателей становится меньше, продавцы теряют возможность бесконтрольно поднимать цены. Чтобы сохранить клиентов, им приходится сдерживать цены или делать скидки. Так инфляция постепенно замедляется.
Схема выглядит примерно так:
Ключевую ставку повысили → ставки по кредитам и вкладам выросли → гражданам и бизнесу становится невыгодно занимать деньги → развитие бизнеса замедляется, граждане откладывают дорогие покупки и держат свободные деньги на вкладах, а не тратят их → спрос на рынке охлаждается → рост цен замедляется.
Официальная инфляция, о которой говорят Росстат и ЦБ, — это усредненный показатель, который нужен для оценки динамики экономических процессов.
Граждане обычно не чувствуют динамики официальной инфляции, потому что ориентируются на личную инфляцию. И может быть так, что официальная инфляция снижается, а ваша личная — растет, потому что ваш набор приобретаемых товаров и услуг отличается от набора, по которому инфляцию считают официально. Подробнее о личной инфляции рассказали вот тут.
Ключевая ставка действует не мгновенно, обычно эффект проявляется через несколько кварталов, поскольку после изменения ставки экономика еще продолжительное время двигается в прежнем направлении. Контракты уже заключены, зарплаты согласованы, поставки запланированы. Обычно требуется от нескольких месяцев до года, чтобы эффект от повышения ставки начал заметно проявляться в динамике цен. Поэтому ЦБ РФ больше года держал ключевую ставку очень высокой, а сейчас снижает ее крайне осторожно.
Логика у ЦБ РФ железная: дорогие деньги тормозят денежный оборот, а значит, и рост цен.
Но иногда инфляция не снижается и даже растет при высокой ключевой ставке. Почему?
Почему инфляция может расти даже при высокой ключевой ставке
Экономисты делят причины роста цен на монетарные и немонетарные.
Монетарные — это, проще говоря, все, что связано кредитами и политикой Центробанка. Такие причины регулируются проще.
Немонетарные причины — это уровень зарплат, логистические сбои, дефицит товаров, курсы валют, внешние шоки и пр. Такие регулируются гораздо сложнее.
Здесь и кроется ответ на главный вопрос: если немонетарные факторы давят слишком сильно, даже самая высокая ставка не способна быстро остановить рост инфляции.
Возьмем российскую экономику последних лет. С 2022 года страна столкнулась с цепочкой структурных изменений. Ограничения на импорт усложнили логистику и увеличили себестоимость товаров. Ослабление и колебания курса рубля делали закупки за рубежом дороже.
Одновременно в экономике возник острый дефицит кадров. Когда рабочих рук не хватает, работодатели вынуждены поднимать зарплаты, чтобы привлечь сотрудников. Рост доходов населения без пропорционального роста выпуска товаров автоматически подстегивает спрос и цены. Добавим к этому масштабные государственные расходы, включая оборонный сектор, которые вливают в экономику дополнительные средства.
Помимо перечисленного на цены давят и другие факторы:
- Изменение налогов и акцизов, которые компании сразу закладывают в себестоимость продукции.
- Логистические разрывы: когда привычные маршруты доставки усложняются, стоимость перевозки взлетает, и это оплачивает конечный покупатель.
- Погодные условия: засуха или поздние заморозки сокращают предложение овощей и круп, и цены на продовольствие растут независимо от того, какая ставка в Центробанке.
Все эти причины работают в обход кредитного рынка. Ключевая ставка может быть высокой, но если, например, топливо подорожало из-за логистики, а картофель — из-за неурожая, то инфляция будет расти на этих базовых позициях. Немонетарные факторы роста инфляции в последние годы проявляют себя очень заметно.
В такие моменты граждане справедливо негодуют. Кредиты и ипотека остаются неподъемными, бизнес задыхается от стоимости финансирования, а цены в магазинах продолжают ползти вверх. Казалось бы, рычаг в виде ключевой ставки не работает. На самом деле он работает, но иначе.
Высокая ключевая ставка в этой ситуации не откатывает цены назад, а выступает страховочным тросом. Она не дает инфляции разогнаться до неконтролируемого уровня. Если бы в условиях внешних шоков и дефицита товаров Центробанк резко опустил ключевую ставку, дешевые кредиты хлынули бы в экономику, спрос взлетел бы при ограниченном предложении, и цены пошли бы вразнос.
Ставка в 21%, к которой ЦБ РФ пришел в 2024 году и которая оставалась высокой на протяжении последующих кварталов, удерживала ситуацию от раскручивания спирали. Она не победила рост цен, но позволила ситуации не стать катастрофической.
Отдельно стоит сказать про инфляционные ожидания. Это поведенческий фактор, который тоже работает на усиление инфляции, и ЦБ часто его упоминает.
Пример: Центробанк поднимает ставку и предупреждает, что деньги будут дорогими еще долго. Параллельно в информационном поле звучат разговоры о новых ограничениях или геополитических рисках. У людей срабатывает защитный механизм: «Завтра все станет еще дороже, надо покупать сейчас». В итоге тысячи граждан одновременно идут в магазины за техникой, автомобилями и даже квартирами, опасаясь, что окно возможностей закроется.
В результате возникает парадокс: «ключ» повысили для охлаждения спроса, но из-за разогнанных инфляционных ожиданий спрос искусственно подстегивается. Продавцы видят ажиотаж, распродают остатки и смело поднимают ценники. Получается самоисполняющееся пророчество: люди боялись роста цен, своими покупками спровоцировали его, а потом убедились, что страх был оправдан.
Высокая ключевая ставка не отменяет этот эффект мгновенно, но выступает как стабилизатор. Без жесткой денежно-кредитной политики тот же ажиотажный спрос, подпитанный дешевыми кредитами, разогнал бы цены до неконтролируемого уровня. Высокая ключевая ставка как бы срезает верхушку спроса, не давая панике превратиться в ценовой шторм.
Подведем итог
Экономика — это сложный организм. А ключевая ставка — мощный, но не всесильный инструмент.
Когда рост цен спровоцирован дефицитом кадров, разрывами в логистике, проблемами с импортом и другими немонетарными причинами, высокая ставка ЦБ выполняет функцию защитного буфера, предотвращая раскрутку ценовой спирали.
Возвращение к стабильной инфляции требует синхронных действий: выверенной политики регулятора и системных инвестиций в производство, инфраструктуру и человеческий капитал. Пока структурные преобразования находятся в активной фазе, жесткая политика ЦБ остается необходимой страховкой от повторного разгона цен.
Сберегайте с бонусом к ставке и страхованием от АСВ
Мой профиль
