Что такое безотзывная оферта облигации (Put-оферта и Call-оферта)?

06.08.2017 00:11 5 22 820 просмотров
Отредактировано 25.08.2018.
Безотзывная оферта облигации (Put-оферта) это значит, что эмитент (а точнее офферент, они не всегда совпадают) обязан выкупить облигации по заранее оговоренной цене в заранее оговоренную дату (до срока погашения). Цена, дата и прочие условия оговариваются в тексте оферты. Как правило, цена выкупа - это номинал, но не обязательно.

Обычно, купонный доход устанавливается только до ближайшей оферты. За несколько дней до наступления срока эмитент объявляет его значение на новый период - до следующей оферты. Если эмитент хочет погасить облигации досрочно, он имеет право установить нулевой доход (точнее 0,01%). Если вас не устраивает новое значение, вы подаете заявку на участие в оферте.

Процедура участия в оферте предусматривает предварительную подачу заявки (принятие оферты). Как подать заявку узнавайте у своего брокера. У ПСБ это делается через интернет-банк и стоит 300 руб за один выпуск облигаций. Если Вы не подали заявку - значит не приняли оферту (приняли новые условия по купонному доходу) и выкупа не будет.

Безотзывные оферты широко распространены среди корпоративных облигаций. У ОФЗ и муниципальных облигаций их нет.

Отмечу, что всегда существует вероятность того, что эмитент не выполнит условия оферты. Один из последних примеров - "Домашние деньги", которые допустили дефолт по оферте, а потом выкрутили воблам (владельцам облигаций) руки и заставили "простить" оферту и большую часть процентов в ходе реструктуризации. А потом завалили и реструктуризацию, и дело идет полным ходом к банкротству с полной потерей воблами всего (воблам, как кредиторам 3-й очереди, редко что остается от обанкротившейся организации).

Кроме безотзывной оферты (Put-оферта) встречаются (редко) и Колл-опционы (Call-оферта). Там с вашей стороны не требуется никаких действий и расходов. То есть, фактически, это просто досрочное погашение облигации по номиналу. Отмечу, что Колл-опцион - это ПРАВО, но не ОБЯЗАННОСТЬ эмитента выкупать облигации. Может выкупить, а может и не выкупить.

Иногда право эмитента на принудительный выкуп облигаций довольно хитро маскируется в условиях выпуска под безотзывную оферту. Так что нужно внимательно читать документы. Недавний пример - облигации Пионер ГК-001Р-01-боб, которые были принудительно погашены в ходе обычной оферты.

Если Вы хотите подробнее познакомится с механизмом опционов, могу порекомендовать хорошую статью: http://fin-plan.org/blog/investitsii/oferta-obligatsiy/

Комментарии 5

Felix  (Alexj55)
#
Доброе утро!
Я верно понимаю, что если не отправить оферту по облигациям, то значит, я дальше буду получать купонные выплаты?
Влад Бэй  (BAY)
#
Совершенно верно!
Цитата
Если Вы не подали заявку - значит не приняли оферту (приняли новые условия по купонному доходу) и выкупа не будет.

То есть Вы будете по прежнему получать купонный доход вплоть до погашения или до следующей оферты.
Виктор  (LVA0911)
#
так как принято оценивать доходность к погашению к дате ближайшей оферты, то комиссия брокера может очень сильно отъесть от доходности и ее необходимо учитывать. Беда в том, что ее сложно найти в тарифах.
Пример: а у БКС оферта стоит 1000 рублей. То есть у лота из 100 облигаций (100.000 рублей) оферта съест ровно один процент от доходности. Если знать об этом, то надо пропускать такие бумаги (облигации), и рассматривать только погашение по сроку.
Влад Бэй  (BAY)
#
Цитата
Виктор пишет:
Пример: а у БКС оферта стоит 1000 рублей. То есть у лота из 100 облигаций (100.000 рублей) оферта съест ровно один процент от доходности. Если знать об этом, то надо пропускать такие бумаги (облигации), и рассматривать только погашение по сроку.

Если быть точным, то в Вашем примере участие в оферте съест 1% от номинала, а не от доходности. Изменение доходности зависит от срока владения.
Но в принципе, Вы правы. Участвовать в офертах, имея зоопарк из множества мелких пакетов - занятие весьма накладное. Впрочем, если это бумага хорошего эмитента, то, как правило, её можно без труда продать за полгода-год до оферты. И даже с выгодой.
Виктор  (LVA0911)
#
да. выразился некорректно. я упростил. и не суть важно, даже если бумага стоит 102% от номинала, а доходность к погашению на момент покупки 7%, то это картину не изменит. и речь идет о планируемой доходности на момент покупки. Потом может случиться что угодно, можно продать дешевле, можно дороже. А выбор то делаем сейчас.

И, с одной стороны мы выбираем по доходности (в классе бумаг с определенной кажущейся надежностью), а с другой следуем совету о диверсификации, то получаем такую комиссионную ловушку. Я, как новичек, как раз в нее попал, купил 4 бумаги (а для диверсификации и этого мало!), одна из них с офертой. Получается, что от одной бумаги лучше сразу избавиться, так как по ней уже не 7%, а около 6%.
Комментарии и отзывы могут оставлять только зарегистрированные пользователи.
Авторизуйтесь или зарегистрируйтесь.

Популярные сообщения

Таблица вкладов с максимальными процентами в рублях. Январь 2021
Таблица приведена по состоянию на 23.01.2020 Обсуждение - на форуме в топике "Обсуждение вкладов с максимальными процентами в рублях" -------------------------------------------------------------------------
0
От диктатуры пролетариата к военному коммунизму
1 К вопросу диктатуры пролетариата(федеральному бюджету за 2020 год) СЕКРЕТНО Утвержденный бюджет (ФЗ №380 от 02.12.2019) ДОХОДЫ 20 трл 379 млрд
1
Код приглашения Алиэкспресс 2021
Код приглашения Алиэкспресс 2021 - уже не тот! Китайский гигант ввел коды приглашения более года назад, и в блоге есть отдельная запись про Код приглашения
2

Новые сообщения

Продукты Банки.ру