Ключевая ставка: инфляция притормаживает, но достаточно ли?

Заседание ЦБ по ключевой ставке состоится через неделю, 6 июня.

Значение ее остается неизменным с конца октября прошлого года — 21%. Но риторика регулятора постепенно смягчалась, а на грядущем заседании там готовы рассмотреть разные варианты решений.

«Сегодня ситуация поменялась несколько, появилось много всего, что нам будет интересно обсудить. Думаю, варианты решения по ставке у нас будут даже более разнообразными, чем в апреле», — рассказал зампред ЦБ Филипп Габуния.

Например, глава Минэкономразвития Максим Решетников уже ждет своевременных решений от Банка России, отмечая, что инфляция замедляется (к 19 мая до 9,9% по Росстату против 10,23% на конец апреля), но ситуация указывает на риски переохлаждения экономики. Впрочем, новых решений от ЦБ ждет не только он.

⬇️ Директор аналитического департамента «Цифра брокер» Ованес Оганисян тоже говорит о наличии признаков замедления экономики и считает, что инфляцию нужно охлаждать лишь до определенного уровня.

Соответственно, для поддержки экономики ЦБ может пойти на активное снижение ставки уже на ближайшем заседании.

*

❌⬇️ Доцент кафедры государственных и муниципальных финансов РЭУ им. Плеханова, к.э.н. Артем Люкшин считает, что снижение ставки в июне возможно только несущественное, в качестве сигнала рынку, в пределах 0,25-0,5%.

Хотя скорее ЦБ предпочтет сохранять жесткую денежно-кредитную политику и оставить ставку на уровне 21%, поскольку инфляция достаточно далека от поставленных целей, инфляционные ожидания остаются высокими, как и политические риски. Также не в пользу снижения ставки сложилась и ситуация на рынке труда.

*

❌⬇️ Руководитель отдела макроэкономического анализа «Финам» Ольга Беленькая полагает, что существенным препятствием для снижения ставки сейчас может стать разворот инфляционных ожиданий населения в сторону повышения в апреле-мае, соответственно, ожидание начала снижения ключевой ставки смещается скорее на июль с возможностью выхода на 16% до конца года.

21% — аномально высокий уровень ставок, соответственно, есть смысл начать постепенное снижение, добавляет она.

*

❌⬇️ Ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова не исключает отказа ЦБ от консервативной позиции, хотя и считает такую вероятность невысокой.

*

❌ Главный аналитик банка «Санкт-Петербург» Виктор Григорьев отмечает, что ситуация в экономике уже сейчас располагает к смягчению монетарной политики, однако, риски для инфляции все равно есть, а преждевременные мягкие сигналы могут излишне обнадежить рынок.

Она приводит следующие факторы в пользу снижения ключевой ставки: в апреле Росстат впервые с начала года зафиксировал замедление годовой инфляции, а месячный рост цен замедляется уже полгода подряд.

*

❌ Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев прогнозирует переход к смягчению денежно-кредитной политики не раньше 25 июля, когда ЦБ снизит «ключ» до 19-20%.

При этом, по его мнению, ключевая ставка может снизиться до 14% уже в 2025 году, т.к. годовая инфляция прошла свой пик в марте на уровне 10,3% и теперь будет снижаться до 5,6% к концу года.

*

❌ Директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал» Владимир Брагин ожидает, что регулятор сохранит выжидательную позицию без изменения ставки, но может смягчить сигнал в условиях ослабления инфляционного давления.

*

❌ С ним согласны аналитики SberCIB Investment Research, успешно спрогнозировавшие смену риторики ЦБ в апреле. Но снижения ставки, причем сразу до 19%, они ждут не раньше июня, допуская, что регулятор может дальше плавно понижать «ключ» до 17% к концу 2025 года.

Основной довод большинства экспертов — высокий уровень неопределенности. Устойчивого тренда на снижение инфляции пока нет, политические риски остаются высокими, крепкий рубль, положительно влияющий на динамику цен, тоже явление временное.

Поэтому рынок ждет от ЦБ скорее продолжения наблюдения за ситуацией, нежели решительных действий в июне.