Ключевая ставка: точно вниз, но насколько резко?

Заседание ЦБ по ключевой ставке состоится через неделю, 25 июля.

Представители Банка России давали достаточно однозначные комментарии по поводу сохранения тренда на снижение «ключа», если не случится что-то экстраординарное. Поэтому эксперты и аналитики обсуждают скорее шаге этого снижения — 1, 1,5 или 2 процентных пункта, а может еще более существенно?

«Решение на июльском заседании будет диктоваться степенью нашей уверенности того, что инфляция движется по той траектории, которая обеспечит возвращение к инфляции 4% в 2026 году. Если данные ... будут говорить о том, что замедление инфляции до 4% согласуется и с более значимым шагом, то такой вариант также будет рассмотрен», — говорил зампред ЦБ Алексей Заботкин еще в конце июня.

Снижение инфляции по итогам июня (и несколько месяцев подряд) в ЦБ уже констатировали, отдельно отметив сокращение месячного прироста цен на продовольствие.

Помимо самого решения, регулятор должен скорректировать собственные прогнозы по инфляции и ставке.

Напомню: с конца октября 2024 года по начало июня 2025 года ЦБ держал ставку на уровне 21%, в июне снизил до 20%.

⬇️ Ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова полагает, что совет директоров ЦБ 25 июля снизит ключевую ставку на 1–1,5 процентного пункта до 18,5–19% годовых, поскольку уже третий месяц подряд годовая инфляция замедляется.

Однако, темпы годовой инфляции, превышающие 9%, являются существенными для регулятора, значит вряд ли снижение будет более глубоким.

*

⬇️ Аналитики ПСБ не исключают, что с учетом рисков негативного влияния на инфляцию разных факторов в конце года (возможное ослабление рубля, бюджетная политика, внешние факторы и др.) ЦБ может ускорить снижение ключевой ставки на ближайшем заседании до 150–200 пунктов, то есть, до 18,5–19%.

Однако, говоря о вероятности продолжения смягчения денежно-кредитных условий во избежание переохлаждения экономики, добавляют, что пока рано рассчитывать стремительное и устойчивое снижение «ключа».

*

⬇️ Начальник казначейства ББР Банка Максим Карасов прогнозирует, основываясь на анализе последних заявлений ЦБ и текущих макроэкономических данных, что на предстоящем заседании ключевая ставка будет снижена до уровня 18%.

*

⬇️ Главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Федоров также предполагает снижение ключевой ставки до 18%, отмечая, что у регулятора есть запас по снижению жесткости денежно-кредитной политики, поскольку уровень инфляции складывается ниже прогнозов ЦБ.

По его словам, дело не столько в шаге снижения, сколько в траектории снижения ключевой ставки — участникам рынка было бы комфортнее видеть равномерно устойчивое снижение ставки, например по 1,5 п. п. до конца года.

*

⬇️ Глава Комитета Госдумы по финрынку Анатолий Аксаков рассчитывает на снижение «ключа» сразу на два процентных пункта.

По его мнению, инфляционные процессы в российской экономике замедляются и это дает возможность регулятору действовать более активно по снижению ключевой ставки.

*

⬇️ Старший аналитик SberCIB Investment Research Игорь Рапохин тоже считает, что ключевую ставку снизят на 2 процентных пункта — до 18%, но не исключает понижение и до 17%.

Основная причина — продолжающаяся процедура замедления базовой инфляции, при этом рост цен за июнь в пересчете на год соответствовал цели ЦБ в 4% впервые за долгое время.

Несмотря на столь однозначный настрой экспертов и мягкую риторику ЦБ, не стоит забывать о политических рисках, а также о достаточно крепком рубле, который тоже положительно влияет на динамику цен.

Тем не менее, рынок ждет от ЦБ более решительного снижения ключевой ставки, чем в июне.