Ключевая ставка: когда ЦБ нажмет на тормоз?

В первой декаде октября глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что пространство для снижения ключевой ставки остается.

Однако рынок видит другие сигналы и ждет не повышения, конечно, но приостановки понижательного тренда — аналитики в опросе ЦБ повысили и прогнозы по инфляции, и прогнозы по «ключу», а крупные банки повышают ставки по вкладам.

Правда аналитики в СМИ считают, что ЦБ может рассматривать и снижение на 1 процентный пункт, хотя сохранение на уровне 17% годовых более вероятно.

❌ Профессор НИУ ВШЭ и бывший зампред ЦБ Олег Вьюгин видит ситуацию располагающей к сохранению текущего уровня ключевой ставки в 17%. Причем ожидает он этого сохранения до конца 2025 года. Основной фактор: большой дефицит бюджета (более 5 трлн рублей), что требует монетарного финансирования.

Кроме того, по его словам, остановилось и снижение инфляции. Хотя если в ЦБ вдруг увидят процесс снижения базовой инфляции (без сезонных эффектов) на неделе, то возможно и рассмотрение варианта о снижении на полпроцента, но пока это не просматривается.

*

❌⬇️ Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая говорит о возможной паузе или снижении до 16,5% годовых.

Более мягкому решению могут помешать усиление проинфляционных рисков на краткосрочном горизонте (бензин, утильсбор, НДС) и неопределенность их влияния на инфляционные ожидания, а также ускорение текущей инфляции в сентябре и в первой половине октября.

*

❌⬇️ Начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал» Юрий Кравченко находится на той же позиции: ЦБ будет выбирать между сохранением на прежнем уровне и снижением ставки, но на 1 процентный пункт, до 16% годовых. Эксперт добавляет, что при снижении в октябре, ЦБ скорее всего оставит «ключ» неизменным до 2026 года.

При этом он называет несколько факторов, ограничивающих возможности для снижения: повышенные инфляционные ожидания, неравномерное замедление инфляции, рекордно низкий уровень безработицы и стабильный рост корпоративного кредитования.

*

❌⬇️ Аналитик Банка «Санкт-Петербург» Виктор Григорьев отмечает, что ценовое давление хоть и усилилось, но остается в рамках ожиданий ЦБ. Поэтому при не особенно резком росте инфляционных ожиданий после анонсированного повышения НДС, ключевая ставка через может быть снижена на 50-100 базовых пунктов. То есть, до 16,5-16% годовых.

Однако рост тех же инфляционных ожиданий в октябре, превышающий прогнозы регулятора, будет весомым поводом отложить снижение ключевой ставки.

*

❌⬇️ Старший аналитик отдела анализа финансовых рынков «КИТ Финанс» Павел Веревкин озвучивает следующий базовый прогноз — снижение ставки до 16% к концу 2025 года. Более резкие шаги маловероятны из-за сохраняющихся инфляционных рисков. По его мнению, снижение ставки в октябре чуть менее вероятно, чем в декабре.

*

⬇️ Глава комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков считает, что ЦБ «не должен, но, скорее всего, снизит» ключевую ставку до 16% в октябре, в первую очередь, из-за более низких показателей накопленной годовой инфляции, чем в прошлом году.

При этом депутат ожидает, что до конца года ключевая ставка снизится до 15% годовых.

*

⬇️ Директор центра региональной политики РАНХиГС Владимир Климанов полагает, что сохранение ставки на прежнем уровне может вызвать критику со стороны экспертного и бизнес-сообщества, а снижение позволит регулятору показать готовность следовать ранее обозначенному курсу на смягчение политики.

Напомним: с конца октября 2024 года по начало июня 2025 года ЦБ держал ставку на уровне 21%, в июне снизил до 20%, в июле — до 18%, а в сентябре — до 17% годовых.

Заседание ЦБ по ключевой ставке состоится в пятницу, 24 октября.