«А много ль корова даёт молока?»: «Село Зелёное» выходит на рынок облигаций

В мире финансов порой случаются истории, достойные деревенского фольклора. Вот и сейчас на бирже разворачивается сюжет в духе народных прибауток: «Село Зелёное» готовится разместить облигации, а инвесторы задумчиво потирают руки и приговаривают: «А много ль корова даёт молока?»

Предыстория: от пастбища до проспекта

Для начала — немного фактологии (чтобы не казалось, будто мы тут байки травим). «Село Зелёное» — не просто поэтичное название, а федеральный бренд молочной продукции. За ним стоит удмуртская компания «Милком», входящая в группу «КОМОС» с 18 предприятиями и 20 производственными площадками. В рейтингах — почётная четвёрка по объёму выручки среди агропромышленных холдингов России.

Облигации: не молоко, но тоже белое и питательное

«Село Зелёное» выпускает облигации 1Р2 на 2 млрд рублей. Параметры, от которых инвестор может и прослезиться (но от радости):

• срок — 2 года;
• купонная доходность — 17–18 % (а если посчитать эффективную доходность к погашению, выйдет и до 19,56 %);
• выплаты — 12 раз в год (можно считать это «ежемесячным удоем»);
• без оферты и амортизации (корова, так сказать, без причуд).

Многие инвесторы смотрят на «Село Зелёное» с юмором. С одной стороны — рейтинг A от двух агентств (почти как «корова трижды в день»). С другой — финансовые показатели, от которых можно и за голову схватиться:

• выручка выросла на 16,2 % (до 93,7 млрд рублей) — неплохо, но…
• чистая прибыль упала на 47 % (до 4,13 млрд рублей);
• себестоимость продаж подскочила на 17 % (до 75 млрд рублей);
• рентабельность по EBITDA снизилась до 12,5 % (было выше);
• показатель «Чистый долг/EBITDA» — 3,3 (а хотелось бы поменьше).

В общем, корова даёт молоко, но корм дорожает, доярки просят опять повысить зарплату, налоги растут быстрее удоев и соседкий кот повадился отлакивать свой процент.Кстати о процентах...

Долговые обязательства

По данным бухгалтерской отчётности за 2024 год, у АО «Милком» зафиксированы:

• Долгосрочные обязательства — 15 020 247 000 рублей (рост на 26% по сравнению с предыдущим годом).
• Краткосрочные обязательства — 4 134 662 000 рублей (рост на 26,54%).

Эти суммы включают кредиты, займы, кредиторскую задолженность перед поставщиками и другие финансовые обязательства.

Кредиторы и судебные споры

Компания участвует в многочисленных арбитражных делах, где выступает в качестве ответчика. По данным на 2023 год, «Милком» был ответчиком в 151 судебном деле с общей суммой исковых требований около 50 772 361 рублей.

Инвесторские дилеммы

Так брать или не брать? Вот аргументы «за» и «против» в стиле деревенских пересудов:

За:

• бренд-то известный — молоко в «Перекрёстке» стоит, люди покупают, чай не дубайский шоколад, всегда спрос будет.
• рейтинг A — не каждый эмитент такое имеет;
• доходность почти 20 % — на фоне ключевой ставки это как сливочное масло на горячем хлебе.

Против:

• долг высокий — корова, похоже, слишком много сена съедает;
• прибыль падает — может, пора ветеринара вызывать?
• агентства первого эшелона дали бы рейтинг пониже (где‑то на уровне BBB+) — а это уже настораживает.

Вывод: доить или не доить?

«Село Зелёное» — как та самая корова из анекдота: вроде и даёт молоко, но с нюансами. Облигации с доходностью под 20 % выглядят соблазнительно, но финансовые показатели напоминают, что «корова брыкается».

Так что решение за вами. Если готовы к рискам — можно взять небольшую порцию «молока». Если предпочитаете спокойствие — лучше подождать, пока корова станет покладистее.

А пока — выпьем (не за вредность, а за удачу) и посмотрим, как пойдёт размещение. Ведь в мире инвестиций, как и в деревне, главное — не пропустить момент, когда ведро покатится.

Не является инвестиционной рекомендацией или экспертным мнением.