«Шоколад ни в чем не виноват» 🍫

🧐 Инвестиционная деятельность, как и любой вид деятельности, зависящий от множества факторов, сопряжена с высоким риском. Ошибки, разочарования, смена стратегии, потери — неотъемлемая часть этого процесса, как и успешные сделки.

Легко рассуждать о долгосрочных инвестициях, когда для этого есть все условия. Разговоры о стратегиях на 20-40 лет оставим тем, кто никогда не инвестировал активно и не сталкивался с реалиями.

Via est vita — "Дорога — это жизнь"

Российский инвестор последние годы не может назвать себя счастливчиком. Несмотря на глобальные изменения, ситуация для российского капитала оставалась сложной и 10, и 20 лет назад. Модели долгосрочного инвестирования, созданные для американского капитализма, неприменимы в российских реалиях.

Примеры препятствий:

• Сложности с открытием банковских счетов вне России без ВНЖ/ID/Etc.;

• "Токсичность российского капитала" по мнению большинства стран.

• Тщательная проверка акционеров с российским паспортом в captable.

• Проблемы с прохождением KYC/compliance.

• Необходимость дополнительного подтверждения происхождения капитала из России.

😫 Российскому инвестору приходится учитывать не только репутацию, происхождение капитала, документы и санкционные списки, но и инфраструктурные риски как за рубежом, так и внутри страны. Фактически ни одна другая нация сегодня не сталкивается с таким количеством препятствий. Ситуация выглядит нездоровой.

«Обнуление через форс-мажор»

Ситуация с российскими инвесторами, чьи иностранные бумаги, купленные на маржинальное плечо, были заблокированы в результате санкций, выявила серьезные изъяны. Брокеры требуют пополнения счетов, погашения задолженностей, уплаты материальной выгоды (при покупке) и уплаты пени за использование маржинального плеча.

😮 Хотя на первый взгляд это может показаться справедливым (маржинальное плечо — это кредит под обеспечение), детали показывают иное. Инвестор не может продать заблокированные бумаги на открытых торгах, но продолжает платить за плечо и активы, которыми не вправе распоряжаться.

➕ Простая математика:

• Инвестор имел портфель из качественных иностранных ценных бумаг на ~35 млн рублей

• Маржинальное плечо было открыто на ~15 млн рублей

• Сформировавшаяся задолженность, которая продолжает расти день ото дня с момента введения санкций, составляет ~10 млн рублей

Продажа активов возможна только с дисконтом в ~65-70%. В итоге, из ~12.25 млн рублей, полученных от продажи, после погашения долга у него останется лишь ~2.25 млн рублей. К сожалению, форс-мажор не защищает инвесторов. С точки зрения здравого смысла, при отсутствии доступа к рыночным торгам, взимать комиссии за маржинальное плечо и требовать пополнения счета несправедливо. Несмотря на отсутствие точных данных, мы полагаем, что таких случаев не менее нескольких тысяч, хотя ситуация и не является массовой.

Проблема выглядит так, будто у неё нет решения.

Не получилось, не фортануло

— 

Автор: Виктор Кох и Ко.