Ключевая ставка: есть ли простор для маневра?

Об этом на неделе как раз говорил глава Минэкономразвития Максим Решетников, ссылаясь на сильное охлаждение российской экономики, дающее ЦБ большое пространство для снижения ключевой ставки.

Заседание ЦБ по ключевой ставке состоится через неделю, 12 сентября.

Представители регулятора же говорят о будущих решениях традиционно уклончиво — может снизим, может возьмем паузу — ссылаясь на оперативные данные по инфляции и свои прогнозы по ключевой ставке на конец года. В отличие от коммерческих банков, которые не дожидаясь решения ЦБ активно снижают ставки по вкладам, повышая разрыв между ними и процентами по кредитам.

Курс на снижение очевиден, а позиции экспертов различаются лишь в прогнозируемом шаге этого снижения: 1, 1,5 или 2 процентных пункта, до 16, 16,5 или 17% годовых.

⬇️ ⬇️ Ведущий аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов считает, что темпы замедления инфляции позволяют ЦБ снизить ключевую ставку до 16%, но прогнозирует снижение на 1, 1,5 или 2 процентных пункта, с повышенной вероятностью в пользу последнего.

По его словам, за неделю до заседания по вопросу денежно-кредитной политики сохраняется тренд на замедление годовых темпов инфляции, укладывающихся в прогноз регулятора в 6–7% по итогам года, или даже опережающих его. Помешать же более существенному снижению «ключа» может рост инфляционных ожиданий населения в августе.

*

⬇️ ⬇️ Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая дает тот же широкий диапазон в 1–2 процентных пункта, но отмечает что темпы замедления инфляции и экономического роста складываются в пользу снижения ставки до 16% уже в сентябре.

*

⬇️ ⬇️ Экономист Михаил Беляев согласен, что более вероятно снижение до 16% в сентябре, но на последующих заседаниях в этом году ЦБ уже вряд ли сохранит такой темп.

Причем эксперт допускает даже паузу в тренде на понижение уже в текущем году: ЦБ очень неохотно идет на снижение, а замедление инфляции не столь значительно и подвержено сейчас сезонному фактору, чтобы дать ЦБ возможность действовать со ставкой более радикально.

*

⬇️ ⬇️ Аналитики SberCIB тоже ждут снижения до 16% на сентябрьском заседании ЦБ, обосновывая это текущей траекторией макроэкономических данных и опросных оценок предприятий и населения.

При этом дальнейшее снижение в этом году до 14% допускают только в оптимистичном сценарии. В основном прогнозе — снижение до 16% в сентябре, пауза в снижении в октябре и аккуратный шаг до 15% на последнем заседании в декабре.

*

⬇️ Первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов полагает, что ЦБ будет выбирать между снижением на 1 или 2 процентных пункта.

К более осторожному решению регулятора могут подтолкнуть рост инфляционных ожиданий россиян, дефицит федерального бюджета и ускорение корпоративного кредитования в июле. К более существенному снижению ставки — динамика ВВП России, которая «находится очень близко к нижней границе диапазона — 1–2%».

*

⬇️ Начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал» Юрий Кравченко отмечает, что риски расширения бюджетного дефицита, повышенные инфляционные ожидания и оживление корпоративного кредитования заставят ЦБ действовать осторожно и снизить ставку на 1 процентный пункт, то есть — до 17% годовых.

Тем не менее, фактические денежно-кредитные условия достаточно мягкие и соответствуют более низкому уровню ключевой ставки, чем нынешние 18%.

*

⬇️ Глава комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков считает, что сентябрьское снижение ключевой ставки будет аккуратным (до 17% годовых) в связи с наличием разнонаправленного движения цен.

Напомню: с конца октября 2024 года по начало июня 2025 года ЦБ держал ставку на уровне 21%, в июне снизил до 20%, а в конце июля — до 18% годовых.

Даже снижение в сентябре будет осторожным, до 17%, а динамика экономических показателей в дальнейшем будет укладываться в прогнозы или опережать их, ЦБ отразит это в оставшихся заседаниях в 2025 году.