Золото в портфеле: физические слитки, ОМС или ETF — что защитит от инфляции

Золото считается классическим способом сохранить деньги во времена кризисов и высокой инфляции. Оно не приносит дивидендов и процентов, но часто растёт в цене, когда акции падают, а рубль слабеет. В этой статье разберём три основных способа держать золото в России: физические слитки, обезличенные металлические счета и биржевые фонды. Сравним издержки, налоги, ликвидность и реальную доходность за вычетом инфляции. Все данные основаны на котировках ЦБ, Мосбиржи и банков на 2025 год. Цель — понять, какой вариант даёт максимальную защиту покупательской способности при минимальных потерях на комиссиях и спредах.

Сначала стоит вспомнить, зачем вообще нужно золото. За последние десять лет инфляция в России составила около 96 процентов, то есть цены выросли почти вдвое. Чтобы сохранить реальную стоимость капитала, актив должен приносить не менее 9–10 процентов годовых в среднем. Золото исторически выполняет роль страховки. В 2008 году, когда американский индекс упал на 37 процентов, золото выросло на 5,5 процента. В марте 2020-го российский рынок акций потерял 32 процента за месяц, а золото прибавило 12 процентов. В 2022 году после начала специальной военной операции индекс Мосбиржи снизился на 43 процента, а золото в рублях выросло на 28 процентов. Такие примеры показывают, что металл работает как подушка безопасности в портфеле.

Теперь перейдём к физическим слиткам. Это самый осязаемый вариант: покупаете металл в банке, забираете домой или оставляете в ячейке. Главное преимущество — полная независимость от финансовой системы. Нет риска, что брокер или банк обанкротится. Однако минусов гораздо больше. При покупке слитков 999-й пробы платится НДС 20 процентов. При продаже физическим лицам НДС не возвращается, а банки устанавливают спред 12–18 процентов между ценой покупки и выкупа. Например, слиток 100 граммов стоит около 780 тысяч рублей по курсу ЦБ плюс банковская наценка. Через год цена золота выросла до 850 тысяч, но банк выкупает по 730 тысяч. Итог — убыток 50 тысяч рублей, или минус 6,4 процента за год, даже при росте рынка. Дополнительно нужно платить за сейф-ячейку 6–12 тысяч рублей в год и страховку. Ликвидность низкая: продать крупный слиток за один раз можно только в головных отделениях. В итоге физические слитки дают отрицательную доходность минус 3–5 процентов годовых при росте цены золота на 10 процентов. Такой вариант подходит только для очень долгосрочного хранения на десятилетия и сумм от нескольких миллионов рублей.

Второй способ — обезличенные металлические счета, или ОМС. Здесь покупается виртуальное золото по курсу банка без физической поставки. НДС не платится, хранения не требуется. Спред составляет 1,5–3 процента, что уже лучше слитков. Минимальная сумма — от 10 тысяч рублей. Некоторые банки начисляют символические проценты до 0,5 процента годовых. Однако есть контрагентский риск: если банк лишат лицензии, ОМС не страхуется системой АСВ, в отличие от обычных вкладов до 1,4 миллиона. Налогообложение тоже невыгодное: прибыль облагается НДФЛ 13 процентов, а при доходе свыше 5 миллионов — 15 процентов. Льготы индивидуального инвестиционного счёта здесь не работают. Возьмём пример: покупка 100 граммов по 7 650 рублей за грамм, итого 765 тысяч. Через год цена 8 500, продажа по 8 300, выручка 830 тысяч. Прибыль 65 тысяч, налог 8,5 тысячи, чистая доходность около 7,4 процента. При росте золота на 10 процентов ОМС даёт 6–8 процентов годовых. Это лучше слитков, но всё равно проигрывает другим инструментам из-за налогов и спреда.

Третий и самый эффективный способ — биржевые фонды на золото, торгующиеся на Мосбирже под тикерами FXGD, TGLD или GLDR. Фонд покупает физическое золото в сертифицированных хранилищах Лондона или Цюриха, а инвестор приобретает паи фонда. Спред минимальный — 0,2–0,5 процента. Годовая комиссия фонда 0,4–0,7 процента. Главное преимущество — возможность открыть индивидуальный инвестиционный счёт типа А и не платить НДФЛ при владении три года и больше. Ликвидность идеальная: пай эквивалентен примерно 0,1 грамма продаётся за секунды. За период 2019–2025 годов фонд FXGD вырос на 178 процентов, или 18,7 процента годовых в рублях. Инфляция за это время составила 54 процента, значит реальная доходность вышла на уровень 12,4 процента годовых. Минусы минимальны: теоретический риск санкций на хранилища, хотя за всё время такого не случалось, и небольшая комиссия брокера за сделки 0,01–0,3 процента. Пример: 100 тысяч рублей в FXGD из миллионного портфеля за пять лет превращаются в 223 тысячи при средней доходности 17 процентов годовых и нулевом налоге благодаря ИИС.

Для наглядности сравним все варианты в цифрах при условии роста цены золота на 10 процентов годовых и инфляции 6 процентов. Слитки: спред 12–18 процентов, хранение 0,1–0,2 процента, НДС 20 процентов, итоговая реальная доходность минус 3 до минус 5 процентов. ОМС: спред 1,5–3 процента, налог 13–15 процентов, доходность 6–8 процентов. ETF: спред 0,2–0,5 процента, комиссия 0,5–0,7 процента, налог ноль при ИИС, доходность 12–15 процентов. Разница очевидна: биржевые фонды выигрывают по всем параметрам.

Как правильно встроить золото в портфель? Рекомендуемая доля составляет 7–12 процентов от общего капитала. Меньше — если портфель агрессивный с преобладанием акций, больше — если консервативный с упором на облигации. Раз в год проводите ребалансировку: если доля золота выросла до 15 процентов из-за падения акций, продайте лишнее и докупите подешевевшие бумаги. Так поддерживается баланс риска и доходности.

Золото остаётся надёжным инструментом сохранения капитала, но выбор формата критически важен. Физические слитки подходят только для очень долгосрочных целей из-за огромных издержек. ОМС дают промежуточный результат, но проигрывают из-за налогов и банковских рисков. Биржевые фонды на золото — оптимальный выбор 2025 года благодаря минимальным комиссиям, налоговым льготам и высокой ликвидности. При ставке ЦБ 18 процентов и волатильности рубля 10 процентов в портфеле стоит держать в золотых ETF.