Ключевая ставка: борьба с инфляцией или с замедлением экономики?

Инфляционные ожидания россиян и бизнеса немного снизились, повышение НДС будто бы отыграно, экономика замедляется, а риторика и после прошлого заседания была мягкой. Аргументы за снижение вполне весомые.

Однако опрошенные ЦБ аналитики повысили прогноз по средней ключевой ставке на этот год (с 14% до 14,1% годовых), Сбербанк также изменил прогноз по ключевой ставке (с 12% до 13%) и инфляции (с 5,7% до 6,5%) на конец 2026 года в сторону повышения.

⬇️ Руководитель Центра финансовой аналитики Сбербанка Михаил Матовников озвучил и ожидания по ближайшему решению ЦБ по «ключу»: снижение ставки на 0,5 п.п., до 14,5% наиболее вероятно и такое движение ближайшие несколько заседаний продолжится. Хотя есть и аргументы даже для снижения на 1 п.п.

Центробанку предстоит сложное решение: что делать в ситуации, когда инфляция ускоряется, а экономика в это время сокращается, говорит эксперт.

*

⬇️ Глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин ждет такого же шага от регулятора (снижения до 14,5%), поскольку наблюдаемое сейчас ускорение инфляции не носит устойчивого тренда.

Также он отмечает, что ЦБ будет и дальше двигаться маленькими шажками, демонстрируя и тенденцию на снижение ставки, и успехи своей денежно-кредитной политики.

*

⬇️ Аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова прогнозирует снижение ставки ЦБ на те же 0,5 процентного пункта до 14,5%, поскольку инфляционные ожидания вернулись на траекторию снижения, фактор повышения НДС и тарифов на коммунальные услуги уже учтен в потребительских ценах, а их скачки в отдельных категориях продовольствия прекратились.

Сыграл положительную роль и крепкий рубль в марте и первой половине апреля, кроме того, недельная инфляция потребительских цен с начала апреля показывает замедление, а с 3 по 10 апреля этот показатель вышел в ноль.

*

⬇️ Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев полагает, что регулятор будет двигаться шагами по 0,5 п.п. на каждом заседании в этом году, до 12% к концу года.

В апреле же аргументами в пользу уже привычного осторожного решения станут ближневосточный конфликт и бюджетная неопределенность, а также устойчивая инфляция выше целевых 4% и по-прежнему повышенные инфляционные ожидания.

*

⬇️⬇️ Управляющий эксперт центра аналитики и экспертизы ПСБ Денис Попов допускает, что ЦБ может ускориться в апреле и снизить ставку сразу до 14% годовых.

Базовый прогноз центра предполагает снижение ставки на 0,5 п.п. в апреле и на 1 п.п. в июне, но из-за растущих рисков переохлаждения экономики темп снижения может быть ускорен уже на предстоящем заседании.

*

❌ А вот стратегия аналитиков инвесткомпании «Цифра брокер» предполагает сохранение ключевой ставки на уровне 15% на апрельском заседании ЦБ. Такая пауза будет обусловлена необходимостью оценки воздействия внешних рисков на инфляцию в России и мире, а также большего понимания обстановки в части бюджетной политики.

Тем не менее, в стратегии отмечается, что экономическая активность замедляется по широкому спектру отраслей, индикаторы бизнес-климата ухудшаются внутри крупных и малых компаний. Таким образом, истощение запаса прочности для бизнеса может стать одним из основных факторов в пользу сохранения тренда на смягчение денежно-кредитной политики Банка России в перспективе 2026 года.

На конец второго квартала аналитики компании ожидают ставку в диапазоне 14,5-14%, а на конец 2026 года — на уровне 12%.

Напомню: с конца октября 2024 года по начало июня 2025 года ЦБ держал ключевую ставку на уровне 21%, в июне снизил до 20%, в июле — до 18%, в сентябре — до 17%, а в октябре и декабре 2025-го, а также в феврале и марте 2026 года снижал на 0,5 п.п. — до нынешних 15% годовых.

Заседание ЦБ по ключевой ставке состоится в пятницу, 24 апреля.