«Хоум Кредит»: банк пока не нуждается в дополнительном капитале от материнской структуры

Аналитика на Квике:
Бонды Хоум Кредита: риски растут, а доходности все нет

Как знал, когда писал последний пост про Азиатско-Тихоокеанский Банк, что придется готовить материал по отчетности Хоум Кредит Финанса. Банк опубликовал свои результаты по МСФО одновременно с АТБ в минувший четверг, а в пятницу провел конференц-колл с инвесторами. Звонок получился неинтересным — банк развивается в тренде своих розничных коллег, просрочка растет, резервы растут и, как результат, увеличивается убыток. Что здесь можно спросить у менеджмента? Конечно, про докапитализацию и возможную поддержку контролирующего акционера (guidance по плохим активам — загадка для самих банкиров). Спикеры напомнили, что ХКФ докапитализировался дважды, в 2008-м и 2009 году. Насколько я помню, в первом случае взнос в уставный капитал составил 2 млрд руб., во втором — 1 млрд руб. Ситуация может повториться, если будет такая необходимость, заверил менеджмент.
А вот как выглядят результаты ХКФ за 1-й квартал 2014 года.
Ничего особо выдающегося здесь нет, честно говоря. Объем задолженности, просрочка платежа по которой превышает 90 дней, вырос до 13,8% от портфеля, что неприятно. Но после 18-20%-й просрочки у ОТП (а на Украине у ОТП все 35% NPL) это кажется не самым страшным. Вспомним Связного и его 30,2% плохих кредитов от общего объема ссудной задолженности по итогам 2013 года. Обратим внимание на 13,8% у Восточного Экспресса по результатам 12 месяцев прошлого года. Штопор очевиден, и мне интересно доколе банкам стоит наращивать риски. Ведь 1% просрочки по необеспеченному кредиту, это, кажется, 2% неработающего портфеля, поскольку придется делать резерв в ЦБ в аналогичном объеме. Таким образом, выдавая плохому заемщику новый кредит под более высокую ставку, финансовый институт строит пирамидку, которую потом кому-то придется разбирать. Помнится, я месяцев 5-6 назад спрашивал у руководства Ренессанс Кредита (тогда размещали бондовый выпуск банка), когда они собираются ограничить высокориск!
овую выдачу. В частной беседе менеджмент пояснил, что не видит проблемы в увеличении раздачи активов под большую ставку. Что же, наверное, их мотивация привязана к объему кредитного портфеля, а не к чистой прибыли.
Вернемся к ХКФ. Рост плохих активов привел к пику резервирования, что вызвало доналоговый, а потом и чистый убыток. Коэффициент покрытия плохих долгов провизиями находится у отметки в 119%. Издержки немного подросли, cost-to-income составил 35%, чистая процентная маржа (считаю ее как отношение чистых процентных доходов ко всем работающим активам) осталась на уровне прошлого года — 20,6%.

Резюмируя, скажу, что оставляю лимит на Хоум Кредит, несмотря на общее ухудшение в секторе и в отчетности эмитента в частности. Уверен, что взял бы его короткий бонд — 07 с дюрацией около года, будь там хорошая доходность. Но, чего нет, того нет.